Фунт делает ставку на инфляцию

Рост политических рисков, снижение вероятности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики BoE в 2018 и крепкие позиции доллара США способствовали падению котировок GBP/USD к 5- месячному дну. И лишь умеренно-«ястребиная» риторика представителей MPC Банка Англии позволила «быкам» по фунту перейти в контратаку. Марк Карни отметил, что первый квартал – это не весь год, на замедление экономики повлияли климатические факторы, а первая оценка, вероятнее всего, будет пересмотрена в лучшую сторону. Гертьян Влиге считает, что в случае отсутствия дополнительного негатива от Brexit Комитет по монетарной политике может повышать ставку РЕПО на 25-50 б.п в год в течение 3 лет.

Пусть слабая статистика по Британии последних нескольких недель существенно уменьшила шансы нормализации денежно-кредитной политики и заставила Банк Англии отказаться от ее ужесточения в мае, тем не менее, сама идея повышения ставок никуда не исчезла. Это обстоятельство позволяет с умеренным оптимизмом смотреть на перспективы стерлинга. Главное, чтобы ситуация вокруг развода Туманного Альбина и ЕС не подложила свинью его поклонникам, а экономические данные не продолжали разочаровывать инвесторов. С первым пока наблюдаются трудности.

Правая рука не знает, что творит левая. Стоило слухам о сохранении места Британии в таможенном союзе ЕС оказать фунту краткосрочную поддержку, как Тереза Мэй опровергла данную информацию. В ответ на заявление шотландского премьера Николы Старджена о втором референдуме о независимости, ее британская коллега опровергает информацию о ходящих по этому вопросу слухах. Подобные противоречия не только увеличивают волатильность стерлинга и ускоряют продажи GBP/USD, но и увеличивают риски внеочередных выборов, которые для правящих консерваторов могут стать очень печальными.

В такой ситуации «быкам» по анализируемой паре остается надеяться лишь на улучшение макроэкономической статистики. И умеренно-негативные прогнозы экспертов Bloomberg, действительно, дают основания полагать, что стерлинг нащупал дно вблизи 1,338-1,348. Специалисты не ожидают изменений в динамике инфляции (+2,5% в апреле), с пессимизмом смотрят на розничные продажи (+0,1% г/г, худшая динамика за полугодие) и пока не пересматривают первую оценку ВВП за январь-март (+0,1% кв/кв), что противоречит мировоззрению Марка Карни и его коллег по BoE. Если по факту окажется, что потребительские цены развернулись и вновь двигаются к 3%, рост шансов августовского повышения ставки РЕПО подтолкнет котировки GBP/USD вверх в направлении 1,3625 и 1,377.

Динамика британской инфляции и ставки РЕПО

Источник: Trading Economics.

Не последнюю роль в процессе постепенного восстановления котировок анализируемой пары должен сыграть процесс фиксации прибыли по длинным позициям по доллару США. Возвращение слухов о синхронном росте мировой экономики после деэскалации торгового конфликта Штатов и Китая в скором времени может поднять из небытья тему конвергенции в монетарной политике ФРС и других центробанков, которая верой и правдой служила конкурентам гринбека во второй половине 2017.

Дмитрий Демиденко для PaxForex