Инвестиции, инвест-счета

Собственник «Ломбарда 888» Сергей Бутенко об М&A-сделках, золоте в сейфах и прогнозах на 2026 год

«Ломбард 888» объявил о сборе книги накануне старта первичного размещения второго облигационного выпуска компании. Книга предварительных заявок откроется 29 июня в 10:00 по московскому времени ровно на 24 часа.Эмитент – необычный игрок ломбардного бизнеса, который выбрал путь довольно агрессивного развития собственной сети за счёт серии M&A-сделок. Слияния и поглощения уже помогли масштабировать бизнес: за последние 3 года количество отделений под вывеской «Ломбард 888» увеличилось практически втрое: с 29 точек в 2023 году до 88 по итогам 2025 года. Пропорционально выросли и процентные доходы – показатель, в ломбардном учёте аналогичный выручке. 

Компания долгое время финансировалась только за счёт средств учредителя, которые сформировали квазикапитал.  В январе 2026 года дебютировала на рынке ВДО, продекларировав в качестве цели займа продолжение масштабирования сети. Как указано в Отчёте эмитента, средства были аккумулированы для совершения предстоящих M&A-сделок. И в начале июля «Три восьмёрки», как эмитента называют в профессиональной среде, решили разместить новый выпуск аналогичным объёмом 200 млн руб. – с аналогичной же целью.

Накануне сбора книги и начала торгов мы решили подробно расспросить бенефициара компании-эмитента Сергея Бутенко, почему «Ломбард 888» выбрал такую стратегию развития, насколько она эффективна на текущем рынке и каковы риски её реализации.

Ставка на поглощение

Сергей Валерьевич, судя по отчёту эмитента за 2025 год и анализу отчётности, которые компания опубликовала, вы намерены перевыполнить планы по расширению сети, которые озвучивались перед выходом на биржу в январе – тогда фигурировали «не менее 10-14 новых отделений в год». Уже за первые два квартала 2026 года вы присоединили 7 точек и в проработке ещё одна крупная сделка...

Да, действительно, в настоящий момент активное расширение нашей сети продолжается. Зимой включили в нашу сеть два ломбарда на Северо-Западе. Сейчас осваиваем новый регион – Архангельскую область, а именно, города Архангельск и Новодвинск. Сделку по покупке пяти точек мы закрыли в начале июня. Уже начались новые переговоры – есть возможность приобрести четыре ломбарда в Сочи. Также у нас есть предложения по приобретению еще нескольких одиночных ломбардов в зоне наших интересов, но они пока находятся на рассмотрении и оценке рентабельности.

Ну, а основное, что сейчас на повестке – это крупная M&A-сделка, над которой мы работаем последние три месяца: это поглощение общества с 39 ломбардными подразделениями, которые находятся в нескольких регионах, что тоже расширит нашу географию присутствия и, само собой, долю рынка. Сделка серьёзная, и именно для её реализации мы решили привлечь инвестиции путём размещения нового выпуска облигаций.

Можете озвучить финансовые параметры сделки?

После закрытия – разумеется, как публичная компания мы проинформируем об этом инвесторов и отчитаемся об освоении привлечённых средств.   

Насколько сложно встроить вновь приобретённые точки в собственную сеть? Какие основные сложности при этом возникают? Особенно, когда речь идёт о поглощении четырёх десятках ломбардов за один заход.

Мы на рынке – 10 лет, и все эти годы развивались именно путём приобретения работающих финансовых офисов. Поэтому, с учётом наработанного за годы опыта нашей команды, сейчас это происходит достаточно легко. Пожалуй, основная сложность – встроить новые точки в нашу логистику и достигнуть взаимопонимания с работающим на точках персоналом.

Фактор персонала настолько существенный?

Повторюсь – с учётом наработанного опыта, это уже рутинный вопрос. Да, бывают случаи, когда ранее работавшие сотрудники не очень хотят работать «с москвичами» и «крупняками»: у нас есть чёткие требования к качеству работы, а также система мотивации и контроля. Когда мы переформатируем офисы в провинции, приходится преодолевать инерцию, как и привычку оправдывать свои результаты низкими зарплатами: требуя больше, мы  даём возможность и зарабатывать больше. Поэтому результаты довольно скоро подтягиваются. В остальном — несложно. У нас есть чётко прописанные инструкции по приобретению новых отделений, в которых прописано, кто и что из сотрудников должен делать.

В какой срок происходит выход «в плюс» после вложений в приобретение ломбарда?

В этом-то и плюс, что «в плюс» приобретённое отделение, в отличие от открываемого с нуля, выходит достаточно быстро, поскольку оно уже работает и имеет клиентскую базу. Так что, фактически, нам необходимо отбить только коэффициент покупки. Конкретные сроки сильно разнятся в зависимости от параметров конкретного отделения, коэффициента покупки и других нюансов. Выводить среднее арифметическое просто не имеет смысла. К тому же, если мы приобретаем сразу сеть, не факт, что будет иметь смысл сохранять абсолютно все точки – часть из них может оказаться нерентабельной и не будет приносить доход, так как ещё при их открытии прежним владельцем были совершены ошибки и просчёты. При оценке сети перед покупкой мы тщательно изучаем эти моменты и принимаем положительное решение, если даже при закрытии одного-двух отделений сеть будет зарабатывать столько, сколько нас устроит.

Рынок ломбардов: спрос на займы вверх, золото вниз, залоги в сейф

Рынок сейчас сложный — какой сферы ни коснись. Как вы видите ситуацию в сегменте ломбардов в 2026 году: какие новые вызовы и новые возможности?

 В 2025 г. ломбарды выдали россиянам займов на 412 млрд руб., это данные Банка России. Число заключенных договоров выросло на 13% и достигло 19 млн. А количество клиентов увеличилось на 3%, до 2,16 млн. человек на конец 2025 года.

Мы прогнозируем, что в дальнейшем данная динамика продолжится. Да, на начало 2 квартала 2026 года мы видим значительное снижение стоимости золота – было много алармистских публикаций, и нашей деятельности это касается напрямую, мы работаем с залогами из драгоценных металлов. Конечно, «снижение золота» сказалось на рынке, однако, мы считаем, что к концу года его стоимость золота прежние значения и даже превысит их.

Что же касается сектора напрямую, в «Известиях» вышел материал с опросом отраслевых аналитиков и участников финансового рынка. Они высказали мнение, что в 2026 году российский сектор ломбардов ожидает масштабная трансформация. Согласно пессимистичным прогнозам, до 25% организаций могут покинуть рынок через процедуру ликвидации или поглощения крупными федеральными сетями. Однако внутри самой отрасли с такими радикальными оценками согласны не все.

У Российской ассоциации ломбардов (РАЛ) совершенно иная позиция: по мнению её представителей, на данный момент реальный риск закрытия угрожает не более чем 5% компаний. Тем не менее, даже при таком консервативном сценарии, перестройка сектора разворачивается на фоне рекордных финансовых показателей: за прошедший год отрасль показала рост прибыли в полтора раза, но распределилась она крайне неравномерно.

Насколько мы готовы к трансформации рынка? В отличие от многих, готовы — эксперты прогнозируют дальнейшее увеличение сделок M&A в ломбардном секторе, и это отвечает и нашей стратегии развития, и нашему наработанному опыту.

Ломбардный бизнес сегодня сильно отличается от того, что было в начале вашей работы?

Да. Я сам в этом секторе уже больше 17 лет, и за это время он трансформировался практически до неузнаваемости. Сегодня ломбарды подконтрольны Банку России. Действует не так давно созданная Государственная интегрированная информационная система в сфере контроля за оборотом драгоценных металлов и драгоценных камней — ГИИС ДМДК. Внутренние процедуры тоже стали значительно сложнее. Для кого-то всё это стало причиной для того, чтобы уйти с рынка. Для меня и моей компании — напротив, открыло возможности для развития, роста эффективности.

Один из самых обсуждаемых в инвесторской среде вопросов — обеспеченность вашего портфеля выданных займов залогами. Её декларируют все ломбарды-эмитенты, однако у инвесторов есть «фантомные боли»: кейс, когда залоги не спасли эмитента от дефолта.

Все наши договоры займа обеспечены залогом движимого имущества. На 99% — это ювелирные изделия из драгоценных металлов и драгоценных камней (ДМДК). С введением системы ГИИС ДМДК, которая обеспечивает прослеживаемость и прозрачность движения всех изделий из ДМДК, все наши залоги отражены в этой системе. Каждому залогу присвоен свой уникальный код (УИН), который позволяет каждому заёмщику увидеть, где находится его изделие. Контроль за нами в сфере ДМДК осуществляет Федеральная пробирная плата, которая недавно провела выездную проверку нашей сети и не нашла нарушений. Также этой весной при проведении аудиторской проверки аудиторы посетили наши хранилища и провели строгую инспекцию нахождения залогов в них. Расхождений выявлено не было.

Что касается болезненных кейсов — инвесторам имеет смысл обратить внимание на обстоятельства, при которых произошёл тот дефолт: действовали ли тогда такие жёсткие правила Банка России, ГИИС ДМДК, проводились ли выездные проверки и аудит залогов в хранилищах? Сравнивать нужно сравнимое. Как я уже говорил, за последние годы ситуация изменилась до неузнаваемости, и насколько мне известно, со времени последних строгих регуляторных реформ случаев, подобных истории «Ломбарда «Мастер», о которой, скорее всего, идёт речь, не случалось. Дефолт эмитента — это 2021-2022 годы, а система ДМДК в полную силу заработала в 2023-2024 году.

Мы в эти годы как раз активно развивались, и всю нашу систему работы выстроили в соответствии с регуляторикой. И дальше намерены двигаться только так. В этот бизнес вложены огромный опыт, компетенции моей команды и, что не секрет, мои личные средства, рисковать всем этим было неразумно. Есть цель — войти в пятёрку крупнейших игроков ломбардного рынка, и мы планомерно идём к её реализации.