Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
Блоги Рейтинг брокеров Журнал Магазин Прогнозы Новости Каталог
Архив статейОбучениеАндрей ХамидуллинИзучаем фундаментальный анализ

Изучаем фундаментальный анализ

 Продолжаем серию публикаций, посвященных изучению фундаментального анализа международного валютного рынка (FOREX). В предыдущем номере Forex Magazine мы построили модель, описывающую взаимодействие рынка заемных средств и валютного рынка. Было установлено, что спрос на национальную валюту определяется значением чистого экспорта, который зависит от реального обменного курса. А предложение национальной валюты определяется значением чистых иностранных инвестиций 
 
АВТОР: АНДРЕЙ ХАМИДУЛЛИН
ПО МАТЕРИАЛАМ САЙТА: FXTRADE.TOMSK.RU
ОПУБЛИКОВАНО: FOREX MAGAZINE №30

Продолжаем серию публикаций, посвященных изучению фундаментального анализа международного валютного рынка (FOREX).

В предыдущем номере Forex Magazine мы построили модель, описывающую взаимодействие рынка заемных средств и валютного рынка. Было установлено, что спрос на национальную валюту определяется значением чистого экспорта, который зависит от реального обменного курса. А предложение национальной валюты определяется значением чистых иностранных инвестиций, которые зависят от реальной процентной ставки, которая устанавливается на рынке заемных средств. Таким образом, на валютном рынке спрос и предложение национальной валюты приводятся в соответствие при равновесном реальном обменном курсе. Ну а взаимосвязь реального и номинального обменного курсов мы вывели в № 28 Forex Magazine при анализе теории ППС. И смысл ее заключается в том, что изменения номинального обменный курса стабилизируют значение реального обменного курса в долгосрочном периоде. То есть рост реального обменного курса должен сопровождаться ростом номинального и наоборот.

Модель эта в целом достаточно упрощенная, но, тем не менее, позволяет понять, как принципиально работает механизм изменения обменных курсов на валютном рынке.

Как работает механизм изменения обменных курсов на валютном рынке

Для наглядности и простоты изучения рассмотрим несколько примеров, начиная с самого простого и затем последовательно усложняя.

Все примеры будут анализироваться на трех, рассмотренных в предыдущей публикации графиках: графике рынка заемных средств, графике зависимости чистых иностранных инвестиций от реальной процентной ставки и собственно графике валютного рынка. Чтобы не перегружать рисунки, примем следующие условные обозначения:

r — реальная процентная ставка;

S — сбережения — предложение заемных средств;

I — инвестиции (как сумма внутренних и чистых иностранных инвестиций) — спрос на заемные средства;

NFI — чистые иностранные инвестиции — предложение нац. валюты;

NX — чистый экспорт — спрос на нац. валюту;

Er — реальный обменный курс;

Qm — количество национальной валюты.

Исходная ситуация

На рынке заемных средств установилась равновесная реальная процентная ставка на уровне r1. В соответствии со сложившимся уровнем процентной ставки имеем некоторую величину чистых иностранных инвестиций, которые одновременно являются предложением национальной валюты на валютном рынке. Также имеем определенную зависимость между реальным обменным курсом и чистым экспортом, который одновременно является спросом на национальную валюту на валютном рынке. Реальный обменный курс на уровне Er1 приводит в равновесие валютный рынок. Реальному обменному курсу Er1 соответствует определенный уровень номинального обменного курса. Исходная ситуация изображена на рисунке ниже.

Рис. 1. Исходная ситуация
Рис. 1. Исходная ситуация

Ситуация 1

Допустим, в результате изменений предпочтений потребителей произошло увеличение потребления импортных товаров. Очевидно, что величина чистого экспорта в таком случае уменьшится при неизменившемся соотношении внутренних и внешних цен. Данное изменение затронет в нашей модели только график валютного рынка — произойдет сдвиг кривой чистого экспорта в сторону уменьшения, т. е. влево.

В результате на валютном рынке установится новое равновесия при равновесном реальном обменном курсе на уровне Er2.

Рис. 2. Ситуация 1 - влияние изменения соотношения импорта и экспорта
Рис. 2. Ситуация 1 - влияние изменения соотношения импорта и экспорта

А теперь вспомним немного теорию ППС. Зависимость между реальным и номинальным обменными курсами описывается следующей формулой:

Er — реальный обменный курс,

En — номинальный обменный курс,

P — уровень цен на внутреннем рынке,

P* — уровень цен на внешнем рынке (выраженный в иностранной валюте).

Путем несложного преобразования получается, что номинальный валютный курс равен:

На графике реальный курс у нас снизился, что, соответственно, должно найти отражение в снижении номинального валютного курса. Таким образом, мы получили подтверждение уже имевшемуся у нас скорее на интуитивном уровне убеждению, что снижение внешнеторгового баланса неизбежно должно привести к снижению курса национальной валюты. Это действительно так.

Ситуация 2

Допустим, ЦБ повышает процентную ставку по государственным обязательствам (достаточно часто наблюдаемая ситуация). Здесь мы не будем рассматривать, что произойдет с рынком заемных средств, отметим лишь то, что такое событие однозначно должно привести к росту реальной процентной ставки1, скажем до уровня r2. В результате величина чистых иностранных инвестиций (а значит и предложение на валютном рынке) уменьшится.

В результате на валютном рынке установится новое равновесие при равновесном реальном обменном курсе на уровне Er2, который будет больше исходного.

1Важно не путать ставку ЦБ с реальной процентной ставкой. Под реальной процентной ставкой следует понимать среднюю разницу между текущей и будущей стоимостью активов в процентном выражении за вычетом уровня инфляции.

Рис. 3. Ситуация 2 - влияние изменения процентной ставки ЦБ
Рис. 3. Ситуация 2 - влияние изменения процентной ставки ЦБ

Реальный курс у нас вырос, что, соответственно, должно найти отражение в росте номинального валютного курса. Таким образом, теперь уже совершенно обоснованно можно делать вывод, что увеличение процентной ставки центральными банками должно привести к росту курса национальной валюты.

Ситуация 3

(Теперь настало время ввести в наш анализ последний график — рынка заемных средств, который в цепочке нашей модели вообще-то значится первым.)

Допустим, в стране изменился в лучшую сторону инвестиционный климат, что было вызвано, например, политическими событиями — победой на выборах, принятием нового закона и т. п. Желание инвестировать в национальную экономику дополнительные средства должно привести к росту спроса на заемные средства, т. е. при той же реальной процентной ставке резиденты и нерезиденты будут брать больше займов на рынке заемных средств. Кривая спроса на заемные средства сдвинется в сторону увеличения, т. е. вправо. В результате равновесие установится при реальной процентной ставке на уровне r2, который выше прежнего уровня r1. Продолжив цепочку рассуждений точно так же, как мы делали в предыдущем примере, мы придем к тому, что номинальный обменный курс и в этом случае должен вырасти.

Рис. 4. Ситуация 3 - влияние изменения инвестиционного климата
Рис. 4. Ситуация 3 - влияние изменения инвестиционного климата

Делаем вывод, что улучшение инвестиционного климата должно привести к дополнительному притоку иностранных инвестиций в национальную экономику (поскольку чистые иностранные инвестиции уменьшаются) и, как следствие, к росту курса национальной валюты.

В следующей публикации мы продолжим анализ влияния уже более сложных макроэкономических процессов на изменения валютных курсов с применением той же модели.


Нашли ошибку или опечатку в тексте? Выделите её, нажмите

 Другие статьи автора 
 Комментарии посетителей 
Изучаем фундаментальный анализ
 
Написать комментарий:

Чтобы оставить комментарий необходимо войти или зарегистрироваться.

ССЫЛКА НА СТАТЬЮ:
Прямая ссылка на статью «Изучаем фундаментальный анализ»:
Код для вставки на сайт или в блог:
Код для вставки на форум PHPBB:
Новые товары в магазине:
MIT Targets BoT v 2.0
Все уровни расcчитанные советником достигаются со 100% вероятностью.
1500 руб.

Пакет Индикаторов MIT System
Все разработанные индикаторы MIT System серии Targets по СУПЕР ЦЕНЕ!!!
2000 руб.

Советник BEZFOCUS
Стоимость советника может окупиться за один день.
9900 руб.

Gold Bubble
Исторический анализ цены на золото
190 руб.
MIT Multy Targets BoT v 1.0
Комплексный советник. Метод расчёта Целевых уровней - 4 формулы расчёта.. Все уровни расcчитанные данным советником достигаются со 100% вероятностью. У нас, вы можете купить этот советник за 2000 руб., или заработать на его продаже 1000 руб.
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в январе: 100 969 652;
вчера: 3 249 579 на 452 сайтах;
Разместить форекс-объявление
ООО 'ФорексМагазин'. Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 © 2004-2017