Lombard Odier понизил рейтинг доллара. С чем это связано

Индекс доллара пытается не потерять лицо, прибавляя третью сессию подряд. В среду котировки доходили до отметки 98,4. С начала недели статистика молчит, и все внимание рынка сосредоточено на симпозиуме ФРС в Джексон-Хоул.

Оттуда инвесторы ждут подсказки: останется ли ставка без изменений в сентябре и как дальше регулятор видит баланс рисков. Пока доллар выступает в роли защитного актива на фоне сжатого аппетита к риску.

Монетарный контур по-разному оценивается аналитиками. В Bank of America уверены, что в сентябре ФРС не пойдет на снижение: инфляция остается «застрявшей», ожидается проинфляционный эффект от тарифов, а рынок труда исторически крепкий благодаря дефициту рабочей силы.

Это добавляет ястребиную премию в доллар. С другой стороны, глобальные инвестдома все чаще смотрят на среднесрочную перспективу негативно. Аргументы просты: по мере того как цикл смягчения все же реализуется, разница доходностей сужается, а стоимость хеджирования падает – доллар теряет часть своей премии. В этом контексте подтверждение рейтинга США от S&P на уровне AA+ выглядит нейтрально-поддерживающим: долговой рынок остаётся устойчивым, дефицит в среднем 6% ВВП на горизонте 2025–2028 гг. не выглядит катастрофично, но и не создает новой привлекательности.

Макроданные из США дают смешанный сигнал. Начатое строительство домов в июле выросло на 5,2% м/м, что стало максимумом за пять месяцев. Однако разрешения на строительство упали до минимума с лета 2020 года. Для ФРС это аргумент подождать: экономика не перегрета, рецессии нет, но темпы могут замедлиться.

Европейская динамика остается спокойной: по ЕЦБ рынок не ждет сентябрьских решений, а дипломатическая повестка вокруг Украины в краткосрочной перспективе способна дать евро локальную поддержку.

В Великобритании инфляция ускорилась до 3,8% г/г, и это ограничивает потенциал смягчения Банка Англии. Для фунта это локальный плюс, для доллара – сдерживающий фактор через вес GBP в корзине DXY.

Lombard Odier: доллар под давлением фундаментальных сдвигов

Картину усиливает свежая переоценка от швейцарского банка Lombard Odier, который понизил рейтинг доллара с нейтрального до негативного. В их аналитике доллар теряет поддержку сразу по нескольким направлениям.

Ключевой момент – политика ФРС. Консенсус рынка и прогноз банка совпадают: до конца года вероятны три снижения ставки, что лишает доллар премии по доходности и делает его менее привлекательным для глобального капитала.

Фискальный фактор также играет против американской валюты. Дефицит бюджета растет, срочная премия на долговом рынке остается высокой, и в результате доллар теряет доверие как инструмент для долгосрочных вложений.

Параллельно снижаются издержки хеджирования – при более низких ставках инвесторы охотнее смотрят в сторону валют развивающихся стран, где доходность выше.

Геополитика и торговля лишь закрепляют этот тренд. «Перемирие» США и Китая снизило волатильность валют EM, притоки капитала усилились, а акции и облигации emerging markets выглядят недооцененными.

CIO Lombard Odier прямо делает ставку на этот сценарий, увеличивая вложения в долговые бумаги и акции EM. Фактически банк сигнализирует: доллар вступает в фазу структурной слабости, и перераспределение капитала уже началось.

Техническая картина по DXY

На графике видно, что индекс доллара пытается закрепился выше 98,2, что является важным сигналом – нисходящий импульс теряет силу. Теперь эта зона выступает ключевой поддержкой.

Пока DXY выше 98,2, краткосрочный баланс остается за покупателями. Следующая опора – 97,8–97,5, более сильная поддержка – 97,0–96,8. Потеря этих уровней вернет сценарий глубокой консолидации.

Сопротивления сосредоточены на 99,0, затем 99,6–99,8. Прорыв выше откроет путь к 100,2–100,5. Там проходит круглый уровень и исторический барьер, который отделяет коррекционный отскок от полноценного разворота тренда. Дальнейшая цель – 101,3–101,5, где уже включается долгосрочная техника.

Индикаторы подтверждают бычью динамику. Осцилляторы вышли из зоны перепроданности, на дневных таймфреймах формируются разворотные сигналы. Скользящие средние выравниваются и начинают подталкивать цену вверх. Объемы показывают, что в игру возвращаются портфельные покупатели, а не только спекулянты.

В целом на рынке доллара складывается противоречивая картина. С одной стороны, текущие ожидания относительно ФРС и геополитическая неопределенность играют на руку доллару, придавая ему краткосрочную поддержку.

С другой, Lombard Odier прямо говорит о структурной слабости американской валюты, указывая на смягчение ФРС, фискальные риски и притоки капитала в развивающиеся рынки.

Для трейдера это означает следующее: доллар в ближайшие дни может сохранять поддержку на фоне ястребиной риторики и статуса защитного актива. Но среднесрочная траектория все больше уходит в сторону ослабления.

Рынок балансирует между локальным отскоком и фундаментальной переоценкой, и именно Джексон-Хоул способен задать тон следующему движению.