Немного дефляции не повредит  Что столь уж плохого в небольшой дефляции? Когда, на прошлой неделе полиси-мейкеры Федеральной резервной системы собирались в Вашингтоне, чтобы определить состояние экономики и оценить направление своей политики, цены были в центре их внимания – определенно, падающие цены.   АВТОР: КАРОЛИНА БАУМ ПО МАТЕРИАЛАМ САЙТА: WWW,BLOOMBERG.COM ОПУБЛИКОВАНО: FOREX MAGAZINE №329

Каролина Баум, аналитик «Bloomberg News»

Что столь уж плохого в небольшой дефляции?

Когда, на прошлой неделе полиси-мейкеры Федеральной резервной системы собирались в Вашингтоне, чтобы определить состояние экономики и оценить направление своей политики, цены были в центре их внимания определенно, падающие цены.

Не то, чтобы дефляция прямо сейчас стала реальностью. Базовый индекс потребительских цен, который исключает продовольствие и энергию, повысился в апреле и мае на 0.9% годовых, что стало наименьшим увеличением за 44 года. Предпочитаемый Федеральным Резервом показатель инфляции ядро ценового индекса личных расходов на потребление, повысился за 12 месяцев по апрель на 1.2%.

То, что испытывает американская экономика это де-инфляция, т.е. более медленные темпы роста цен, а не прямая дефляция или падение цен. Хотя, немного дефляции не повредило бы.

Для начала, если Федеральный Резерв хочет преуспеть в обеспечении ценовой стабильности прописанном в одном из его двух мандатов, он должен будет добиться большего успеха, нежели его неофициальная цель в 1.5-2%. Стоит напомнить, что 2%-ый ежегодный уровень инфляции приведет к увеличению цен на 48.6% за 20 лет. Через 35 лет уровень цен удвоится.

Любой, кто сомневается по поводу этой математики, должен взглянуть на эффект, который Большое замедление инфляции оказало на доллар США. Каждый месяц Бюро статистики по труду включает покупательную способность потребительского доллара в свой отчет по индексу CPI, используя либо 1982-1984 или 1967 годы в качестве базисного периода.

Менее плохие новости

Давайте начнем с хороших новостей. В 1982-1984 годах на доллар можно было купить товаров и услуг на 46 центов в сегодняшних ценах. Инфляция была все еще высокой в 1982 году и не снижалась к 2% до 1986г. Однако, потеря более половины покупательной способности доллара не соответствует декларации о ценовой стабильности.

Плохая новость в том, что в 1967 году доллар был равен сегодняшним 15 центам.

Поскольку каждый года инфляция не попадала в свою цель, Федеральный Резерв должен допустить отклонение от номинала, если он всерьез относится к ценовой стабильности. Иначе, его ценовая политика является асимметричной.

«Нет ничего плохого в небольшой дефляции, если она остается небольшой», говорит профессор экономики Университета Карнеги в Питсбурге Марвин Гудфринд. «Проблема в том, что небольшая дефляция будет давить на инфляционные ожидания. Это то, чего боятся в Федеральном Резерве».

Учитывая опыт Великой Депрессии и потерянного десятилетия в Японии, тут сложно не испугаться?

Во время Великой Депрессии Федеральный Резерв позволил, чтобы денежная масса сократилась на треть. В настоящее время, более широкий показатель денежной массы - M2, растет, хотя и очень медленными темпами.

Модель Японии

После краха пузыря фондового рынка и недвижимости в 1989 году, Япония была не в состоянии обратиться к своим банкам. А в Японии «централизованная на банки экономика», говорит профессор экономики Университета Рутгерса Майкл Бордо.

Федеральный Резерв оправдывает планирование положительного уровня инфляции, чтобы достигнуть ценовой стабильности на том основании, что ценовые индексы CPI и PCE преувеличивают инфляцию. Это они говорят нам, но я не уверена в этом, и не только я.

«Чтобы избежать повышения цены, компании использовали современные административные технологии, чтобы переложить увеличение цен на клиента», говорит Марвин Гудфринд.

Один из примеров этого мы наблюдаем, когда покупка какого-нибудь товара или услуги может повлечь бесконечные автоматизированные телефонные меню. Деградация некоторых услуг - приходят на ум авиа-перелеты, является полностью субъективным фактором и поэтому не может быть охвачена процессом качественного регулирования Бюро статистики по труду. Однако, это не подразумевает, что нам это обходится бесплатно.

Смешанные риски

На своем апрельском заседании Федеральный Резерв оценил инфляционные риски как «смешанные», согласно протокола FOMC. Некоторые члены Комитета рассматривают риски инфляции как «склоняющиеся в нижнюю сторону» из-за излишней слабости в экономике. Другие были обеспокоены по поводу растущих инфляционных ожиданий, которые ослабились после этого в результате снижения товарных цен и ущерба восстановлению, нанесенного финансовым кризисом в Европе.

Как это скажется на доверии к Федеральному Резерву. Если бы финансовые рынки были уверены, что Федеральный Резерв обеспечит ценовую стабильность, инфляционные ожидания не менялись бы изо дня в день в ответ на экономические данные или глобальные события.

Учитывая ситуацию на рынке жилья, снижение банковских кредитов и осторожность потребителей, совсем не понятно, что экономика Соединенных Штатов достигла стадии самоподдерживающегося восстановления, чтобы можно было начать уходить от политики исключительно низких процентных ставок. Если инфляционные ожидания не находятся на нулевой отметке, возможно, Федеральный Резерв должен более серьезно отнестись к ценовой стабильности. И это могло бы повлечь за собой признание ФРС небольшой дефляции в своей политики.

Нашли ошибку или опечатку в тексте? Выделите её, нажмите

Немного дефляции не повредит   Написать комментарий: Чтобы оставить комментарий необходимо войти или зарегистрироваться. Вход для зарегистрированных пользователей: E-mail: Пароль: