Отчет по инфляции не изменит ястребиного настроя ФРС. Обзор валютного рынка

ИнстаФорекс - Instaforex, 4 года назад

Сегодня будет опубликован ноябрьский индекс потребительских цен в США, это последний значимый отчет перед заседанием FOMC на следующей неделе. Месяц назад отчет по инфляции заставил медведей закрывать короткие позиции, доходности и индекс доллара выросли, а комментарии FOMC стали более ястребиными. Сегодняшний отчет, если он окажется в пределах прогнозов, даст игрокам дополнительные основания рассчитывать на более ранее закрытие QE от ФРС и на 3 поднятия ставки в 2022 г. вместо двух.

Темпы восстановления экономики США на текущий момент поддерживают ястребиный уклон ФРС. Инфляция остается высокой, резкое падение уровня безработицы в ноябре свидетельствует о растущем напряжении на рынке труда. Потребление домохозяйств увеличилось на 0.7% м/м, экспорт товаров вырос более чем на 9%, и это при том, что снизился импорт, можно ожидать наконец приостановки безумного падения торгового баланса.

Опросы предприятий указывают на сохранение положительной динамики в ноябре, в целом темпы роста ВВП достаточно высоки, чтобы говорить о сильном восстановлении, модель GDPNow от ФРБ Атланты по состоянию на 9 декабря предполагает рост ВВП в 4 квартале на 8.7% г/г.

Соответственно, рост инфляции до последнего времени был основным, если не единственным барьером перед необходимостью начать цикл возврата к нормальной монетарной политике. Пока ФРС продвигала тезис о временном характере инфляции, можно было балансировать на спекуляциях о сроках выхода из QE, но если и сегодня высокие темпы роста цен подтвердятся, то рынки сделают совершенно определенные выводы и спрос на доллар резко возрастет.

Ситуация вполне понятная, но только до определенного предела. Ряд индикаторов состояния мировой экономики указывает на то, что текущие ожидания могу быть сильно завышенными. DanskeBank указывает на то, что ключевая неопределенность в отношении перспектив мировой экономики связана с тем фактом, что рост сдерживается не слабым спросом, а проблемами со стороны предложения. Ключевой движущей силой текущей ситуации является необычно высокий спрос на товары в США, который остается высоким, даже несмотря на то, что ограничения на сектор услуг были ослаблены, а ковидные ограничения исчезают. Уменьшения дефицита сырья и компонентов DanskeBank не ожидает, отношение глобальных заказов к складским запасам стремительно снижается, что одновременно с замедлением мировых индексов PMI указывает на глобальное замедление в целом.

Может ли ситуация улучшиться в ближайшей перспективе? Это возможно, но маловероятно. Ситуация с энергоносителями в Европе не стабилизируется, ПГХ заполнены меньше, чем год назад, а отбор газа идет быстрее. Газпром нарастить поставки то ли не может, то ли не хочет, увеличения поставок сланцевого газа из США Европа, по всей видимости, так и не увидит, соответственно, ожидать снижения цен не приходится. Себестоимость производства ускоряется, что не позволит существенно наращивать объемы заказов.

Народный Банк Китая активно предпринимает в последние дни шаги, направленные на недопущение роста курса юаня и коррекцию объемов денежной массы, в ближайшие 6-9 месяцев следует ожидать замедления производственного цикла, пока он не достигнет дна, к такому выводу независимо друг от друга приходят и DanskeBank, и NAB. Scotiabank отмечает, что Банк Канады прогнозирует повышение ставки не ранее апреля следующего года, что расценивает как голубиный поворот. Банк ANZ видит риски для сырьевых валют, которые не позволят им укрепляться в ближайшее время. Банк Mizuho отмечает, что только сильное снижение индекса инфляции сегодня способно несколько охладить ястребиный настрой ФРС, что маловероятно (прогнозы предполагают повышение инфляции до максимума с 1982г.), а значит, возникает угроза для рисковых активов.

В целом настрой крупных финансовых институтов следующий. ФРС останется внутри ястребиной риторики, доллар получит дополнительные основания для укрепления. Под наибольшим давлением рискуют оказаться сырьевые валюты. Соответственно, ждут к концу недели укрепления доллара, это основной вывод, рост нефти замедлится, что приведет к снижению AUD, CAD, евро не имеет драйвера к росту. Золото к закрытию пятницы также может немного снизиться на фоне роста спроса на доллар.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com