Рубль играет с нефтью в кошки-мышки

ИнстаФорекс - Instaforex, 8 лет назад

Российский рубль не пытается форсировать события, ожидая решения ОПЕК по вопросу пролонгации договора о сокращении добычи и голосования в Сенате США по проекту налоговой реформы. С фундаментальной точки зрения, масштабные распродажи на рынке нефти (в случае, если картель не сможет договориться), а также неудача республиканцев с фискальными стимулами способны привести к резкому взлету котировок USD/RUB. Падение американских фондовых индексов и зависимость РФ от конъюнктуры рынка черного золота способны сделать из «россиянина» мальчика для битья. Впрочем, в текущем году он не раз ставил в тупик специалистов.

Согласно оценкам Goldman Sachs, продукция нефтяной промышленности РФ составляет около 15-20% от ВВП. В связи с этим становится понятным тесная связь российской экономики с ценами на черное золото. В третьем квартале она замедлилась, и официальная Москва в качестве одной из причин назвала соглашение с ОПЕК о сокращении добычи, которое повлияло на промышленное производство.

Динамика Brent и ВВП РФ

Источник: Bloomberg.

Для того чтобы сбалансировать бюджет Москве необходима нефть в среднем по $60 за баррель в 2017 и по $50 за баррель в 2018. При этом экономическая политика России основана на цене в $40 за баррель. Стремительный спурт Brent и WTI принес стране дополнительные доходы в размере 2,5 трлн рублей ($43 млрд), включая 1,75 трлн налоговых поступлений. Остальные деньги ушли к нефтяным баронам.

Таким образом, Москва удовлетворена текущей конъюнктурой рынка черного золота и даже может себе позволить вносить смуту в ряды «быков», намекая на проблемы с пролонгацией венского соглашения. При этом снижение корреляции Brent и USD/RUB в 2017 говорит о том, что внимание при прогнозировании дальнейшей динамики рубля следует обращать на другие факторы.

В частности, на пресловутый carry trade, который в 2016-2017 регулярно оказывал «россиянину» поддержку. Согласно опросу экспертов Bloomberg, рост политических рисков и угроза новых экономических санкций Запада против РФ не позволит рассчитывать на стабильно высокий приток капитала в рамках операций игры на разнице. В результате доходность местных облигаций пойдет вверх, а центробанку, вполне возможно, придется ужесточать денежно-кредитную политику. 41% из 17 специалистов считают, что ставки по российским долгам поднимутся на 100-150 б.п в случае новых санкций, 29% голосуют за рост на 50-100 б.п.

Прогноз реакции долгового рынка РФ на западные санкции

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, в большей степени дальнейшая динамика USD/RUB будет зависеть от реакции фондовых индексов США на прохождение налоговой реформы через Конгресс и на решение вопроса с потолком госдолга.

Технически для восстановления нисходящего тренда и реализации таргета на 127,2% по паттерну «Идеальная бабочка» «быкам» по анализируемой паре требуется уверенный тест поддержек на 58,1 и 56,8. Напротив, преодоление сопротивления на 59,7 с последующим обновлением ноябрьского максимума усилят риски продолжения ралли.

USD/RUB, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com