EUR/USD. Ложка дегтя в бочке меда: о чем говорит производственный индекс ISM?

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 час назад

Пара eur/usd по итогам вчерашнего дня не смогла закрепиться в рамках 12-й фигуры. Обновив двухнедельный хай на отметке 1,1238, пара отступила и завершила торги понедельника на уровне 1,1187. Поддержку американской валюте оказал производственный индекс ISM, многие компоненты которого вышли в «зелёной зоне» – в том числе и заглавный индикатор.

Отчет действительно оказался достаточно сильным, гармонично дополнив благоприятную для гринбека фундаментальную картину. На фоне уверенного роста экономики США в третьем квартале (+3,4%), ускорения базового индекса PCE в сентябре (до 3,1%) и достаточно сильных американских PMI, опубликованный индекс ISM стал еще одним аргументом в пользу сохранения жесткой позиции ФРС.

Однако продавцы eur/usd так и не смогли в полной мере воспользоваться столь благоприятным фундаментальным фоном. И дело не только в ожидании итогов промежуточных выборов в Конгресс США. К разочарованию долларовых быков, октябрьский производственный индекс ISM оказался не таким уж однозначным: некоторые компоненты отчета вызвали настороженность трейдеров, особенно в преддверии публикации официальных данных по рынку труда США.

Но начнем всё же с позитивных моментов. Их более чем достаточно.

Во-первых, заглавный индекс ISM вырос до 55,5 пункта после сентябрьского значения 54,5, тогда как большинство аналитиков ожидали сохранения показателя на прежнем уровне. Производственный сектор США остается в зоне расширения десятый месяц подряд, что свидетельствует о достаточно устойчивой положительной динамике.

Во-вторых, в октябре существенно улучшились ключевые компоненты отчета. В частности, индекс производства подскочил с 56,7 до 59,0 пункта, достигнув максимального значения с ноября 2021 года. Индекс новых заказов вырос до 55,5 пункта, а экспортных заказов – до 51,2. При этом запасы клиентов остаются на достаточно низком уровне: соответствующий показатель составил всего 41,6 пункта. Такое сочетание говорит о сохранении потенциала для дальнейшего роста производства, т.к. предприятиям необходимо не только восполнять поступающие заказы, но и пополнять складские запасы.

В целом эти результаты согласуются с опубликованными ранее октябрьскими американскими индексами PMI от S&P Global. Напомню, что композитный индекс составил 57,6 пункта, отразив рост новых заказов. Более того, предварительные данные по росту ВВП США за третий квартал также указали на устойчивость внутреннего спроса: конечные продажи частным внутренним покупателям увеличились почти на пять процентов (4,9%) в годовом выражении.

В-третьих, на стороне гринбека оказалась и инфляционная составляющая производственного индекса ISM. Несмотря на то, что ценовой индекс снизился с 77,9 до 75,2 пункта, он по-прежнему находится на очень высоком уровне. Закупочные цены в октябре продолжили расти, хотя и несколько медленнее, чем в сентябре. Согласно отчету, давление на производителей оказывают высокие цены на металлы и нефтепродукты, тарифные ограничения, а также последствия ближневосточного конфликта.

Опять же, возвращаясь к американским PMI, следует отметить, что отчет S&P Global отразил в этом плане схожую картину: отпускные цены производителей в октябре росли самыми быстрыми темпами с августа 2022 года. Для ФРС это достаточно тревожный сигнал, свидетельствующий о том, что компании продолжают перекладывать растущие издержки на конечных потребителей. В сочетании с устойчивым внутренним спросом такая динамика повышает риски сохранения инфляции на повышенном уровне, позволяя регулятору придерживаться ястребиной риторики.

И всё же октябрьский ISM оказался не безупречным. Ложкой дёгтя в бочке с медом оказался компонент занятости, который неожиданно замедлился – с 52,7 до 52,4. Разумеется, речь не идет о сокращении рабочих мест: показатель по-прежнему находится в зоне расширения, выше 50-пунктной отметки. Однако темпы этого расширения де-факто замедлились, несмотря на существенное ускорение производственной активности. В контексте последних (сентябрьских) данных по рынку труда США, этот компонент все же вызывает определенную настороженность. Даже незначительное замедление темпов найма в производственном секторе заставляет обратить внимание на возможные проблемы с занятостью.

Кроме того, несмотря на рост производственной активности, настроения представителей бизнеса ухудшаются третий месяц подряд. В октябре доля позитивных комментариев составила всего 34%, тогда как негативных – 66%. По словам представителей ISM, среди негативных отзывов чаще всего упоминалась нестабильность цен – в 62% случаев. На задержки поставок указал 41% респондентов, на тарифные ограничения – 25%, а на последствия войны с Ираном – 21%. То есть американские производители продолжают сталкиваться с целым комплексом проблем, которые осложняют планирование и повышают себестоимость продукции. Причем некоторые из этих факторов могут создавать обманчиво благоприятную картину. Например, увеличение сроков поставок формально оказывает положительное влияние на расчет заглавного индекса ISM, хотя в действительности может быть связан не с высоким спросом, а с логистическими перебоями.

Иными словами, октябрьский производственный индекс ISM оказался не столь однозначным, как может показаться на первый взгляд. С одной стороны, производственный сектор продолжает уверенно расширяться, а ценовое давление остается высоким. С другой стороны, динамика занятости и ухудшение деловых настроений заставляют усомниться в устойчивости этого роста.

В этом контексте особое значение приобретают октябрьские Нонфармы, которые будут опубликованы в пятницу. Если официальные данные укажут на уверенный рост занятости, опасения относительно состояния рынка труда (в том числе и в производственном секторе) ослабнут, а доллар получит дополнительную поддержку. Если же NFP окажется в красной зоне (особенно в сочетании с ростом безработицы), ситуация может измениться в пользу покупателей eur/usd. В таком случае Федрезерв будет вынужден уделять больше внимания рискам замедления рынка труда, даже несмотря на сохраняющееся инфляционное давление.

Впрочем, как уже было сказано выше, до пятничных Нонфармов участникам рынка предстоит пережить еще одно важное событие – выборы в Конгресс США. Именно они сейчас являются основным источником неопределенности для долларовых пар. Первые предварительные результаты голосования могут резко изменить настроения трейдеров eur/usd, особенно если одна из партий неожиданно получит (сохранит) контроль над обеими палатами Конгресса – и Сенатом, и Палатой представителей.

Поэтому, несмотря на «зелёный окрас» заглавного индекса ISM и многих его компонентов, рассчитывать на устойчивое укрепление гринбека пока преждевременно. Учитывая значимость предстоящих событий, с открытием торговых позиций по паре eur/usd лучше не спешить: уже завтра ситуация может измениться либо в пользу продавцов, либо в пользу покупателей.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com