EUR/USD. Разбор полетов: ястребы ФРС остаются в игре

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 часа назад

Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки ФРС в декабре сейчас составляет 80%. По сути, эта оценка отражает главный итог октябрьского заседания Федрезерва, который оказал фоновую поддержку американской валюте. Разумеется, долларовые быки ожидали большего – по большому счету, регулятор не оправдал их «ультра-ястребиных» ожиданий. Поэтому пара eur/usd осталась в рамках диапазона 1,1110 – 1,1160, так и не протестировав границы 10-й фигуры.

И всё же итоги октябрьской встречи оказались на стороне гринбека. Федрезерв остался «верным союзником» доллара, поэтому пара eur/usd сохраняет потенциал для дальнейшего снижения, особенно если ключевые макроэкономические отчеты недели (предварительные данные по росту ВВП США за третий квартал и базовый индекс PCE за сентябрь) окажутся в «зелёной зоне».

Итак, Федеральная резервная система ожидаемо сохранила все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, реализовав базовый сценарий. В частности, процентная ставка осталась в диапазоне 3,75-4,00%. При этом выжидательную позицию поддержали отнюдь не все члены Комитета: сразу двое представителей ФРС (Лиза Кук и Бет Хэммак) выступили за немедленное повышение ставки на 25 базисных пунктов.

Почему же «в моменте» покупателям eur/usd все-таки удалось организовать северный рывок к отметке 1,1170? На мой взгляд, главная причина заключается в расхождении между ультра-ястребиными ожиданиями и «суровой реальностью». Участники рынка рассчитывали получить достаточно четкий сигнал о декабрьском повышении ставки, а также намеки на продолжение ужесточения монетарной политики в следующем году. Однако Уорш таких сигналов не дал. В результате доходность двухлетних трежерис снизилась, а гринбек временно оказался под давлением.

При этом сопроводительное заявление было выдержано в достаточно ястребином духе. Например, оценка темпов экономического роста была повышена с «устойчивых» до «сильных». Сохранились также характеристики устойчивого внутреннего спроса, высокой производительности и активных капиталовложений. В положительном ключе регулятор оценил и ситуацию на рынке труда США, что весьма неожиданно, учитывая достаточно слабые сентябрьские Нонфармы. По мнению членов ФРС, безработица в стране существенно не изменилась, а прирост занятости «соответствует увеличению рабочей силы».

Другими словами, Федрезерв недвусмысленно дал понять, что американская экономика обладает достаточным запасом прочности, чтобы выдержать дальнейшее ужесточение монетарной политики ради борьбы с инфляцией. При этом ЦБ подчеркнул, что повышенное ценовое давление остается одной из главных проблем, а намерение восстановить ценовую стабильность – неизменным.

Таким образом, регулятор взял в октябре паузу для оценки результатов уже принятых решений, а не потому, что счёл цикл ужесточения завершенным.

Однако долларовых быков не впечатлила ни общая тональность итогового коммюнике, ни сдержанная риторика главы ФРС Кевина Уорша. Впрочем, здесь необходимо напомнить, что, в отличие от своего предшественника Джерома Пауэлла, действующий председатель Федрезерва последовательно избегает предварительных ориентиров относительно дальнейшей траектории процентной ставки. Он неоднократно заявлял о том, что считает такие сигналы оправданными лишь в кризисных обстоятельствах, которых сейчас не наблюдается. Поэтому его «скупость» в прогнозах сама по себе не означает смягчения позиции: Уорш сознательно оставляет решения открытыми до получения новых данных.

При этом, оценивая текущую ситуацию, Уорш озвучил более содержательные сигналы. Он подчеркнул, что финансовые условия стали жестче, «но пока не являются жесткими». Кроме того, глава ФРС категорически опроверг слухи о том, что ЦБ готов смириться с более высокой инфляцией или имеет неофициальную, более мягкую цель по росту цен.

На мой взгляд, сочетание этих тезисов оставляет пространство для дальнейшего повышения ставки. По сути, Уорш недвусмысленно дал понять, что уже предпринятых мер может оказаться недостаточно для возвращения инфляции к целевому двухпроцентному уровню.

Одновременно с этим, необходимо признать, что «голубиная» интерпретация его риторики возникла не на пустом месте. В ходе пресс-конференции он не стал характеризовать американскую экономику как перегретую, отметив, что повышение производительности позволяет ей расти быстрее без усиления инфляционного давления. Участники рынка восприняли эти слова как аргумент против чрезмерного ужесточения политики. Однако здесь нужно учесть, что ограничение масштабов дальнейшего повышения ставки и полный отказ от ужесточения – далеко не одно и то же. Поэтому первоначальная реакция доллара, на мой взгляд, была обусловлена прежде всего эмоциональным разочарованием некоторых участников рынка, чьи ястребиные ожидания оказались завышенными.

Но если абстрагироваться от субъективных ожиданий и оценить итоги заседания в целом, становится очевидно, что Федрезерв по-прежнему остается союзником гринбека. Регулятор не только сохранил возможность дальнейшего повышения ставки, но и дал понять, что борьба с инфляцией остается его безусловным приоритетом. Поэтому доллар сохраняет потенциал дальнейшего роста.

Дополнительную поддержку гринбеку может оказать геополитика, если газетные слухи о перспективах ближневосточного конфликта воплотятся в жизнь. Речь идет о вчерашней публикации The Wall Street Journal, в которой говорится о том, что американские официальные лица предупредили несколько арабских государств Персидского залива о возможной «короткой, но интенсивной военной кампании» против Ирана после промежуточных выборов в Конгресс 3 ноября (т.е. уже на следующей неделе). При этом окончательного решения о нанесении ударов, по сведениям издания, Дональд Трамп еще не принял.

Очевидно, что если события будут разворачиваться по эскалационному сценарию, доллар будет пользоваться повышенным спросом как защитный актив. Кроме того, вероятное подорожание нефти еще больше осложнит борьбу с инфляцией, ограничивая возможности ФРС для смягчения риторики. Поэтому отсутствие «моментального» обвала eur/usd сразу после заседания Федрезерва еще не свидетельствует об ослаблении позиций долларовых быков: у гринбека по-прежнему есть весомые основания для продолжения наступления.

С точки зрения «техники», пара на всех старших таймфреймах (от h1 и выше) находится между средней и нижней линий индикатора Bollinger Bands. На таймфреймах h4, D1 и W1 – под всеми линиями индикатора Ichimoku, который на четырехчасовом и дневном графиках сформировал медвежий сигнал «Парад линий». Все это говорит о вероятном развитии южного сценария. Коррекционные всплески целесообразно рассматривать как повод для открытия коротких позиций с первой, и пока что основной целью 1,1110 (нижняя линия Bollinger Bands на h4). Если медведи продавят этот уровень поддержки, то следующей основной целью станет отметка 1,1040, которая соответствует нижней линии Bollinger Bands на таймфрейме MN.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com