USD/CHF: фундаментальный обзор — 23 октября 2026

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 час назад

Пара USD/CHF торгуется около 0.8238, отступив от максимума 0.8395, достигнутого 14 октября. За две недели пара потеряла более 2%, и за этим движением стоит не одна, а две истории: с одной стороны — франк, который вернул себе статус убежища на фоне распродажи мировых облигаций, с другой — доллар, который теряет опору по мере ослабления экономических данных и снижения ожиданий ужесточения ФРС.

Франк как убежище: фискальная стабильность против глобального долга

Если искать одну причину, которая сильнее всего поддерживает франк в последние недели, это не риторика Швейцарского национального банка. Это фискальная математика.

Государственный долг Швейцарии составляет около 15% ВВП. Для сравнения: долг США достиг 124% ВВП во втором квартале 2026 года, Франции — 119%, Японии — более 200%. На фоне распродажи мировых облигаций, вызванной опасениями по поводу устойчивости долговой нагрузки ведущих экономик, Швейцария выглядит островком стабильности. В Commerzbank отмечают: «Государственные финансы Швейцарии гораздо прочнее, чем у большинства других промышленно развитых стран».

Это объясняет, почему франк укрепляется даже при низких ставках. Доходность 10-летних швейцарских облигаций упала до 0,48% на фоне спроса на защитные активы. Инвесторы готовы платить за надёжность, даже если она не приносит доход.

Швейцарский национальный банк: пауза без иллюзий

Швейцарский национальный банк сохранил ставку на уровне 0% на сентябрьском заседании. Глава регулятора Мартин Шлегель сказал, что корректировка не требуется, поскольку инфляция остаётся стабильной в целевом диапазоне.

Однако риторика изменилась. В протоколе заседания, опубликованном 22 октября, указывается, что инфляция выросла до 0,8% в августе — в основном из-за цен на нефтепродукты. При этом признаков «вторичных эффектов» — когда рост цен переносится на зарплаты — пока нет. Швейцарский национальный банк прямо указывает: чем дольше нефть остаётся дорогой, тем выше риск вторичных эффектов, но на данный момент их практически не наблюдается.

Важное изменение касается валютных интервенций. HSBC отмечает, что Швейцарский национальный банк исключил из заявления фразу о «повышенной готовности» вмешиваться в валютный рынок и убрал направленный уклон против укрепления франка. Это означает, что регулятор стал менее склонен сдерживать рост франка. Для пары USD/CHF это сигнал: поддержка со стороны Национального банка ослабла.

Доллар: данные слабеют, ФРС не спешит

Доллар теряет позиции по двум фронтам. Во-первых, экономические данные указывают на охлаждение. Объём начатого жилищного строительства в сентябре снизился, а продажи на вторичном рынке достигли рекордного минимума. Во-вторых, ФРС не подаёт сигналов о срочности дальнейшего ужесточения.

Председатель ФРС Кевин Уорш на полях мероприятий МВФ выразил оптимизм относительно устойчивости американской экономики, но воздержался от указаний на необходимость дополнительных повышений ставки. По данным CME FedWatch, рынок оценивает вероятность паузы на октябрьском заседании 27–28 октября в 84–95%. При этом декабрьское повышение остаётся базовым сценарием с вероятностью около 90%.

Это создаёт асимметрию. ФРС, скорее всего, сохранит ставку в октябре, но с более ястребиным уклоном, чем Швейцарский национальный банк. Процентный дифференциал продолжает работать в пользу доллара, даже если франк получает поддержку от статуса убежища. Однако эта поддержка может оказаться сильнее, если напряжённость на Ближнем Востоке усилится. Сообщения о том, что США и Израиль готовят дополнительные удары по Ирану после промежуточных выборов, уже усилили спрос на защитные активы.

Техническая картина: двойная вершина под 0.8400

Техническая картина подтверждает фундаментальную неопределённость. На дневном графике пара сформировала паттерн «двойная вершина» чуть ниже 0.8400. Закрытие ниже зоны 0.8230 подтверждает этот паттерн и открывает путь к уровням около 0.8195, и далее к минимумам 16 и 22 сентября в районе 0.8180. Измеренная цель двойной вершины — минимум 9 сентября, около 0.8070.

При этом UOB Group сохраняет осторожный взгляд на пару в горизонте 1–3 недель. Банк отмечал, что при закрытии ниже 0.8245 пара может снизиться к 0.8225, а затем к 0.8200. Условие для сохранения этого взгляда — удержание ниже 0.8275, которое банк называет «сильным сопротивлением».

В CMC Markets, в свою очередь, указывают на важность уровня 0.8230: закрытие ниже него подтверждает двойную вершину, а отскок выше может направить пару к максимуму понедельника около 0.8270 и далее к максимуму 15 октября в районе 0.8315.

Итог

USD/CHF находится в точке, где две силы тянут в разные стороны. Франк получает поддержку от фискальной стабильности Швейцарии и статуса убежища, особенно на фоне распродажи мировых облигаций и напряжённости на Ближнем Востоке. Доллар сохраняет преимущество в процентном дифференциале, но теряет опору по мере охлаждения экономических данных и снижения ожиданий октябрьского повышения ФРС.

Покупать USD/CHF с текущих уровней — значит ставить на то, что доллар восстановится, а спрос на убежища ослабнет. Продавать — значит игнорировать то, что цена всё ещё выше всех трёх дневных средних, а ФРС сохраняет ястребиный уклон на декабрь. Чистого сигнала нет ни в одну, ни в другую сторону.

На предстоящей неделе ключевые события — заседание ФРС 27–28 октября и данные по PMI по США в пятницу. Если ФРС подтвердит паузу с ястребиной риторикой, доллар может получить поддержку. Если напряжённость на Ближнем Востоке усилится, франк продолжит укрепляться. Но пока — зона ожидания.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com