EUR/USD: фундаментальный обзор — 19 октября 2026

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 час назад

Пара завершила прошлую неделю на отметке 1.1239, отскочив от минимума 1.1113, достигнутого в среду. Однако в понедельник утром евро снова под давлением и торгуется около 1.1208.

За каждой цифрой стоит история. И у текущего движения EUR/USD эта история двойная: с одной стороны — Америка, которая не торопится отпускать доллар. С другой — Европа, где вторая по величине экономика еврозоны балансирует на грани долгового кризиса, а протесты выходят за пределы одной страны.

Что происходит с долларом

ФРС повысила ставку в сентябре — впервые с июля 2023 года. Диапазон теперь составляет 3,75–4,00%. Согласно протоколу сентябрьского заседания, большинство чиновников ФРС считают «вероятно уместным» ещё одно повышение до конца года. Медианный прогноз участников FOMC — ставка 4,1% к концу 2026 года.

Однако рынок сейчас оценивает вероятность повышения на октябрьском заседании значительно ниже, чем месяц назад. Председатель ФРС Кевин Уорш на полях МВФ и Всемирного банка отказался предугадывать решение по ставке. Его отказ «предрешать исход» заседания привёл к тому, что доходность 10-летних трежерис откатилась к 5,10%, а вероятность октябрьского повышения упала примерно до 15%. На декабрь рынок по-прежнему закладывает повышение, хотя и с меньшей стойкостью.

Тем не менее, доллар не нуждается в срочном повышении, чтобы оставаться сильным. Достаточно того, что рынок верит в декабрьское повышение. Доходность 10-летних американских трежерис, по данным на 16 октября, составляет около 5,09%, снизившись с 5,24% неделей ранее. Это создаёт структурную поддержку доллару даже и без новых повышений ставки.

В Monex Canada отмечают, что, хотя доходность США снизилась, декабрьское повышение ФРС остаётся вероятным исходом. По их оценке, потенциал дальнейшего ослабления доллара ограничен.

Что происходит с евро

Инфляция в еврозоне остаётся выше цели ЕЦБ, но чиновники центрального банка не спешат с ужесточением. Протокол сентябрьского заседания показал, что они склонны рассматривать текущий всплеск как энергетический шок, а не как устойчивое инфляционное давление. Эффекты «второго раунда» — когда рост цен переносится на зарплаты — пока не наблюдаются.

Глава центробанка Словении Примож Доленц высказался так: «Что касается эффектов второго раунда от высокой энергетической инфляции на зарплаты, мы их пока не наблюдаем». Это меняет расклад. Если ЕЦБ видит инфляцию как временную, он не будет повышать ставки так же агрессивно, как ФРС. А значит, процентный дифференциал продолжит работать против евро.

Опрос Reuters показал, что 70 из 73 опрошенных экономистов ожидают сохранения ставки ЕЦБ на текущем уровне в октябре, при этом около 90% ожидают повышения в декабре. По данным Bloomberg, чиновники ЕЦБ склоняются к декабрьскому повышению, которое станет уже третьим в 2026 году.

Франция — главная головная боль

Если искать одну причину, которая сильнее всего давит на евро в последние недели, это не ФРС. Это Франция.

Протесты во Франции в выходные стали самыми масштабными за последние годы и переросли в беспорядки, что вынудило президента Эмманюэля Макрона выступить с телеобращением. Это усиливает давление на единую валюту, особенно в преддверии голосования в Национальном собрании по доходной части бюджета на 2027 год во вторник и пересмотра рейтинга Франции агентством Moody's в пятницу.

Доходность 10-летних французских облигаций поднялась до уровней, невиданных с начала 2000-х. Спред между французскими и немецкими бумагами достигает 135–140 базисных пунктов — уровней, которые в последний раз наблюдались во время европейского долгового кризиса 2011–2012 годов. Дефицит бюджета Франции прогнозируется на уровне 5,4% ВВП, государственный долг приближается уже к 120% ВВП.

В Monex Canada отмечают, что восстановление евро на прошлой неделе было обусловлено скорее падением доходности американских трежерис, чем улучшением ситуации в еврозоне. Учитывая сохраняющийся французский риск, они ожидают, что ближайшие риски для единой валюты смещены вниз.

Процентный дифференциал и техническая картина

Три фактора работают против евро одновременно.

Первый — процентный дифференциал. Доходность 10-летних американских трежерис находится вблизи 5,09%. Немецкие бунды — около 3,6%. Французские OAT — примерно 5,0%. Инвестор, выбирающий между американским и европейским долгом, получает за американский примерно на 150–170 базисных пунктов больше. Это не просто человеческое предпочтение. Это математика.

Второй — фискальная нестабильность. Когда вторая по величине экономика валютного блока вызывает сомнения у кредиторов, это бьёт по всей валюте.

Третий — техническая структура. Цена (1.1208) находится ниже всех дневных скользящих средних: EMA 50 и EMA 100 на уровне 1.1465, EMA 200 — на 1.1582. Это значит, что даже при откате вверх цена останется ниже дневных средних. Ближайшая зона усиленного сопротивления — 1.1465, где сходятся EMA 50 и EMA 100 на D1. На H4 EMA 200 находится на 1.1395 — это первая значимая зона сверху. На H1 EMA 200 (1.1201) выступает локальной поддержкой прямо под текущей ценой.

Что может изменить картину

Сценарий ослабления доллара существует, и он не является маргинальным.

В ABN AMRO отмечают, что, если ожидания по повышению ставок начнут корректироваться в сторону их прогнозов, это окажет большее давление на доллар, нежели чем на евро. Их прогноз на окончание 2026 года остаётся на уровне 1.1500.

The Economist предупреждает о более серьёзном риске: если пузырь вокруг искусственного интеллекта лопнет, иностранные фонды, вложившие значительные средства в американские активы, могут одновременно начать выходить из долларовых позиций. На прошлой неделе опасения вокруг технологического сектора США уже привели к падению доходности двухлетних ставок на 25 базисных пунктов, что ослабило доллар. Однако, как отмечают в Monex Canada, это скорее переоценка «американской исключительности», чем устойчивый разворот тренда.

Итог

EUR/USD находится в точке, где техническая картина и фундаментальная совпадают: сигнала нет, но и причин для разворота вверх тоже не имеется.

Пара в зоне глубокой перепроданности по RSI на дневном графике. Продавать с текущих уровней банально опасно. Но покупать — значит ставить против трёх факторов одновременно: процентного дифференциала, фискального кризиса во Франции и технической структуры, где цена находится ниже всех дневных средних.

На предстоящей неделе ключевые события — голосование во французском парламенте по бюджету во вторник, индекс ZEW по Германии во вторник, PMI по еврозоне и США в пятницу, а также пересмотр рейтинга Франции Moody's в пятницу. Если французский риск реализуется, пара может протестировать 1.1113 и ниже. Если PMI по еврозоне окажутся неожиданно сильными, у пары появится шанс на коррекцию к 1.1395 (EMA 200 на H4) и далее к 1.1465.

Но пока — зона ожидания.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com