Уильямс против рынка и ястребов ФРС

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 час назад

Доходности казначейских облигаций США немного снизились после интервью президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса, а двухлетние бумаги, наиболее чувствительные к траектории ставки ФРС, стерли рост на целых три базисных пункта. Реакция объяснима, поскольку Уильямс подтвердил, что еще одно повышение в этом году остается уместным, но не видит оснований для дополнительных шагов после него. Он не считает, что центральному банку придется повышать ставки в 2027 году.

Позиция Уильямса соответствует среднему прогнозу чиновников ФРС, опубликованному после сентябрьского повышения на четверть пункта. Однако рынок закладывает заметно больше. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам предполагают повышение в декабре и еще два шага в 2027 году. Получается, что глава нью-йоркского ФРБ, который входит в тройку руководителей центрального банка и обладает правом голоса, дал понять, что рынок закладывает более жесткую политику, чем он сам считает нужной. Выигрывают от такого расхождения держатели облигаций, поскольку каждый отказ от лишнего ужесточения поддерживает их цены. Проигрывают те, кто делал ставку на дальнейший рост доходностей.

Логика Уильямса строится на дезинфляции. Он видит признаки того, что инфляция заметно замедлится и приблизится к цели ФРС в 2% в следующем году, поскольку эффект тарифов и энергетического шока ослабевает. По его словам, показатели базовой инфляции уже снизились, а рынок труда не перегрет. «Это не перегрев экономики», — сказал Джон Уильямс, президент ФРБ Нью-Йорка. Иными словами, дополнительного инфляционного давления за пределами конкретных шоков он не наблюдает, и именно поэтому не видит причин для продолжения цикла повышений.

Сентябрьское решение, впрочем, далось ему не из-за этой уверенности. Уильямс признал, что твердо поддержал повышение после того, как два фактора изменили краткосрочный прогноз. Надежды на разрешение иранского конфликта и падение цен на нефть оказались чрезмерно оптимистичными, а разрыв между ценами на нефть и нефтепродукты заметно вырос, из-за чего топливо подорожало сильнее. Это важный нюанс, потому что он показывает, как энергоносители толкают краткосрочную инфляцию вверх даже тогда, когда долгосрочная картина остается мягкой.

Отдельную неопределенность вносит искусственный интеллект. Уильямс признал, что спрос на инфраструктуру для ИИ превышает предложение и это несоответствие сохранится некоторое время, а компонент ИИ в инфляции он продолжает внимательно отслеживать. В долгосрочной перспективе он рассчитывает, что ИИ принесет рост производительности и поможет снизить инфляцию, но предсказать, когда именно, крайне трудно. Нейтральную реальную ставку он оценивает в 1% или чуть выше и считает, что при его сценарии ФРС окажется не так уж далеко от нейтральной позиции.

Важно, что внутри ФРС единого мнения нет. Бет Хаммак из Кливленда и Лори Логан из Далласа ясно дали понять, что, по их мнению, для возврата инфляции к 2% потребуется больше одного дополнительного шага. Уильямс при этом отметил, что рыночные цены полезны как информация, а его собственная сентябрьская речь, сдержавшая ожидания октябрьского повышения, отражала только его мнение.

Ближайшим тестом станет отчет по потребительским ценам, который выйдет в среду и будет последним перед заседанием 27 и 28 октября. На мой взгляд, именно он решит, чья трактовка возьмет верх.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1215. Только это позволит нацелиться на тест 1.1240. Уже оттуда можно забраться на 1.1275, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1185 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1155 либо открывать длинные позиции от 1.1125.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3280. Только это позволит нацелиться на 1.3310, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3340. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3255. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3235 с перспективой выхода на 1.3215.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com