Ормузский пролив стал главным фактором для сентябрьского решения ЕЦБ

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 часа назад

Многие экономисты и трейдеры ожидают, что Европейский центральный банк повысит ставку на следующей неделе и на этом остановится. Подавляющее большинство респондентов прогнозирует рост депозитной ставки на четверть пункта до 2,5 процента в четверг с сохранением этого уровня до конца 2027 года. Трейдеры при этом закладывают ещё около трёх повышений к середине следующего года.

Расхождение между профессиональными прогнозистами и рынком в три шага по ставке я считаю самым значимым фактом этого опроса. Такой разрыв означает, что одна из сторон существенно ошибается в оценке реакции регулятора, и цена этой ошибки для позиций по евро будет высокой. Выигрывают в случае правоты экономистов держатели длинных бумаг, поскольку доходности окажутся ниже заложенных в цены. Если правы трейдеры, проиграют те, кто уже зафиксировал ставки в расчёте на скорое завершение цикла.

Причина неопределённости лежит за пределами экономики еврозоны. Возобновившиеся боевые действия на Ближнем Востоке вновь встряхнули энергетические рынки, нефть движется обратно к 100 долларам за баррель, а природный газ подскочил до уровней 2023 года. При этом повышенная инфляция по всем ведущим экономикам мира пока не показывает признаков укоренения, и почти никто из политиков не может указать на свидетельства того, когда это закончится.

Внутри самого Совета управляющих единства при также этом нет. Изабель Шнабель заявила недавно, что критически важно предотвратить вторичные эффекты на раннем этапе, до того как они потребуют более решительного ответа. Австриец Мартин Кохер в отдельном интервью отметил, что в ближайшие месяцы станет намного яснее, материализовались ли такие эффекты. Более прямолинейно высказались представители малых экономик: литовец Гедиминас Шимкус заявил, что повышения на следующей неделе окажется недостаточно, а болгарин Димитар Радев назвал живыми и сентябрьское, и декабрьское заседания.

Кто из них ближе к истине? На мой взгляд, ястребиное меньшинство недооценивает один технический факт, о котором говорят сами респонденты опроса. Более трёх четвертей из них считают, что даже 2,5 процента окажутся несколько выше нейтрального уровня. Это означает, что сентябрьский шаг переведёт политику из нейтральной зоны в ограничительную, а такой переход психологически и институционально сложнее любого предыдущего повышения. Регулятор, впервые за цикл начинающий тормозить экономику, обычно берёт паузу для оценки последствий. А учитывая, что экономики еврозоны только начали оправляться от прошлой инфляции и постепенно дышать полной грудью, переход в ограничительный режим явно не то, чего многие сейчас ожидают от политиков.

Но экономическая база для дальнейшего ужесточения при этом действительно есть. Экономика оказалась достаточно сильной, чтобы выдержать ужесточение денежных условий, ВВП во втором квартале вырос больше ожидаемого, а деловые опросы указывают на устойчивый импульс. Экономисты прогнозируют пересмотр вверх прогноза роста ЕЦБ на 2026 год при подтверждении среднесрочных ориентиров по росту и инфляции.

Всё в конечном счёте упирается в один географический объект. Ормузский пролив сейчас является определяющим фактором для будущих решений ЕЦБ, поскольку затяжной сбой превратит шок цен на энергоносители в более широкую инфляционную проблему. Полагаю, что 10 сентября в Берлине ставка будет повышена до 2,5 процента, а сигнала о следующем шаге регулятор не даст, ограничившись формулировками о зависимости от данных. Прав в среднесрочной перспективе окажется рынок, а не экономисты, но не в полном объёме: вместо трёх повышений к конце 2027 года вижу еще одно, вероятнее всего в декабре, и только при условии, что нефть закрепится выше 100 долларов. Риск для этого прогноза лежит целиком в дипломатической плоскости, поскольку быстрое урегулирование вокруг пролива снимет энергетическое давление и сделает сентябрьский шаг действительно последним в цикле.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1640. Только это позволит нацелиться на тест 1.1660. Уже оттуда можно забраться на 1.1675, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1620 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1600 либо открывать длинные позиции от 1.1580.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3545. Только это позволит нацелиться на 1.3575, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3600. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3520. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3500 с перспективой выхода на 1.3480.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com