GBP/JPY. Время покупать

ИнстаФорекс - Instaforex, менее часа назад

Кросс-пара gbp/jpy вчера обновила пятимесячный ценовой минимум, обозначившись на отметке 209,54. Для сравнения стоит отметить, что буквально две недели назад покупатели тестировали 219-ю фигуру, реагируя на общее ослабление иены и одновременное усиление британской валюты. 1000-пунктный южный марш-бросок был обусловлен валютной интервенцией, которую провели японские власти. Сжатая до предела пружина стремительно разжалась, позволив продавцам кросса обновить многомесячный минимум.

Однако уже сегодня инициативу по паре перехватили покупатели gbp/jpy. Поднявшись на 250 пунктов, они сегодня протестировали уровень сопротивления 212,10, который соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на дневном графике. Такая ценовая динамика обусловлена несколькими фундаментальными факторами.

В центре внимания трейдеров вновь оказалась фискальная ситуация в Японии. Одним из ключевых факторов давления на иену стали новые предложения правительства Санаэ Такаити по расширению бюджетной поддержки населения. Правящая Либерально-демократическая партия (которая обладает абсолютным большинством в нижней палате парламента) поддержала инициативу премьера по снижению налога на продукты питания с 8,0% до 1,0% сроком на два года, начиная со следующего финансового года (т.е. с апреля 2027 года). Кроме того, власти предложили ежегодные денежные выплаты домохозяйствам с низкими и средними доходами. Общий объем этой программы оценивается примерно в 600 млрд иен.

С точки зрения внутреннего спроса, подобные меры способны оказать заметную поддержку потребителям и частично компенсировать последствия роста стоимости жизни. Однако рынок сосредоточился на «другой стороне медали», задавшись вопросом о том, за счет каких источников правительство намерено финансировать эти расходы.

Вопрос отнюдь не из праздных. Отсутствие четкого механизма покрытия дополнительных бюджетных трат вызывает обеспокоенность инвесторов, поскольку Япония и без того имеет один из самых высоких уровней государственного долга среди развитых экономик. Любые новые стимулы без «железобетонного» плана их финансирования повышают вероятность дальнейшего ухудшения фискального баланса. Такой сценарий снижает привлекательность японских активов и, соответственно, ограничивает потенциал укрепления иены.

Вторая причина северного отката gbp/jpy – это сохраняющийся значительный разрыв в процентных ставках между Японией и другими крупными экономиками, включая Великобританию. С одной стороны, Банк Японии завершил эпоху отрицательных ставок, постепенно нормализуя денежно-кредитную политику. После июньского «ястребиного» решения, процентная ставка поднялась до 1,0% – это самый высокий уровень стоимости заимствований в Японии с середины 1990-х годов. Но с другой стороны, даже после этого японская монетарная политика остается значительно мягче политики подавляющего большинства развитых стран.

В частности, ставка Банка Англии сейчас находится на уровне 3,75%, а значит дифференциал процентных ставок между Великобританией и Японией составляет 275 базисных пунктов. Благодаря сохраняющемуся разрыву в процентных ставках стратегия carry trade остается привлекательной для трейдеров, использующих иену в качестве валюты фондирования. До тех пор, пока этот процентный разрыв не начнет заметно сокращаться, давление на японскую валюту будет сохраняться.

При этом общая ситуация для иены осложняется также внешними рисками. В частности, очередной виток напряженности на Ближнем Востоке остается одним из наиболее серьезных рисков, способных ухудшить перспективы японской экономики. Как известно, Япония является крупным импортером энергоресурсов, поэтому рост цен на «черное золото» традиционно оказывает негативное влияние на торговый баланс и потребительские расходы. Июльский рост нефтяного рынка усилил опасения относительно инфляции издержек и замедления экономической активности в стране.

Фунт, в свою очередь, получает фоновую поддержку со стороны устойчивой экономики Великобритании (ВВП увеличился на 0,1% м/м и на 1,1% г/г) и более высоких процентных ставок. Несмотря на ожидания дальнейшего смягчения политики Банком Англии, рынок по-прежнему уверен в том, что процесс снижения ставки будет постепенным, на фоне устойчивой инфляции в секторе услуг (4,7%) и сохраняющегося давления со стороны заработных плат.

Таким образом, разворот тренда gbp/jpy обусловлен сразу несколькими фундаментальными факторами: слабость иены из-за фискальных рисков, устойчивое процентное преимущество Великобритании и сохранение интереса к carry trade. Для возобновления устойчивого нисходящего движения рынок должен увидеть принципиальные изменения фундаментальной картины: либо более агрессивную позицию Банка Японии, либо реалистичный и заслуживающий доверия план стабилизации государственных финансов.

Однако на сегодняшний день фундаментальный баланс остается на стороне покупателей gbp/jpy. Ключевые причины давления на иену пока сохраняются, поэтому по паре целесообразно рассматривать длинные позиции, но только после того, как покупатели кросса всё же преодолеют уровень сопротивления 212,10 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1). Следующей целью восходящего движения выступает отметка 213,50 (нижняя граница облака Kumo на том же таймфрейме).

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com