EUR/USD. Итоги недели. Судебный сюрприз, слабый ВВП, сильный PCE

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 часа назад

Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1782, то есть в рамках 17-й фигуры. Этот раунд завершился в пользу продавцов eur/usd, поскольку неделя началась на отметке 1,1869. Медведи отвоевали почти сто пунктов погасив северный импульс, который мы наблюдали на предыдущей неделе (когда покупатели обозначились на уровне 1,1929).

И всё же фундаментальная картина для eur/usd складывается весьма неоднозначно.

Наиболее важные для пары макроэкономические отчеты были опубликованы в пятницу. Мы узнали декабрьское значение базового индекса PCE и предварительные данные по росту экономики США в четвертом квартале прошлого года. В этот же день Верховный суд США огласил свое сенсационное решение относительно введённых Трампом тарифов.

Такая концентрация значимых и одновременно противоречивых фундаментальных факторов озадачила участников валютного рынка, в том числе и трейдеров eur/usd. Пара хаотично колебалась в узком ценовом диапазоне, отражая нерешительность как продавцов, так и покупателей. Лоу вчерашнего дня зафиксирован на отметке 1,1743, хай – на отметке 1,1809. Пятничные торги завершились практически посередине этого диапазона, что говорит о том, что участники рынка еще не сформировали свою позицию относительно происходящих событий.

Итак, Верховный суд США вчера огласил решение, согласно которому президент Дональд Трамп превысил свои полномочия, когда вводил пошлины на импорт товаров на основании закона, предназначенного для случаев чрезвычайного положения в стране. Примечательно, что судебное решение поддержали не только судьи либерального толка, но и трое консерваторов.

Безусловно, это серьезное юридическое поражение для Белого дома и мощный удар по торговой политике Трампа, где он использует тарифы в качестве действенной «дубинки». Ведь по мнению Верховного суда, американская Конституция возлагает право определять тарифы не на президента, а на Конгресс.

Впрочем, Дональд Трамп не собирается сдаваться: его администрация уже нашла обходной путь, чтобы сохранить текущий протекционистский курс.

Дело в том, что решение суда касается лишь пошлин, введенных в рамках International Emergency Economic Powers Act 1977 года. Но при этом конгрессмены в свое время позволили исполнительной власти (т.е. президенту) вводить пошлины в соответствии и с другими законами.

Например, Trade Expansion Act 1962 года, раздел 232 которого дает главе Белого дома полномочия вводить пошлины и другие торговые ограничения, «если импорт угрожает национальной безопасности». Кроме того, существует еще Раздел 122 Закона о торговле 1974 года, который позволяет главе Белого дома временно и без предварительных расследований вводить пошлины (не более 15%) на импорт в течение не более 150 дней – «для исправления крупных дисбалансов платежного баланса». Этот инструмент исторически гораздо реже использовался, поскольку имеет более узкие рамки, чем IEEPA, который Трамп применял ранее (как выяснилось – незаконно). Но на основании именно этого нормативного акта президент США вчера ввел на 150-дневный срок дополнительную 10-процентную пошлину – «для всех стран».

Также стоит отметить, что Дональд Трамп поручил провести расследование в соответствии с Разделом 301 («Недобросовестная торговая практика»). Это еще один механизм вышеупомянутого Закона о торговле 1974 г., который теоретически может привести к постоянным тарифам после формальных (но достаточно долгих) процедур.

Другими словами, часть трамповских пошлин останется в силе, а многие из отмененных тарифов будут введены вновь – но уже в рамках не IEEPA, а других законов и, вероятно, в более ограниченном виде.

На мой взгляд, «тарифный кейс» будет иметь ограниченное влияние на пару eur/usd, поскольку де-факто Трамп продолжит реализовывать протекционистскую политику в обозримом будущем. Вот если судьи (всех трех инстанций) заблокируют и обходные юридические пути, то в этом случае доллар окажется под существенным давлением. Однако в перспективе ближайших недель (и даже месяцев) такой сценарий представляется крайне маловероятным.

Поэтому уже на следующей неделе данный фундаментальный фактор отойдет на второй план и трейдеры eur/usd снова сосредоточатся на макроэкономических показателях. Тем более что здесь образовался своеобразный ребус: темпы роста ВВП США неожиданно замедлились (до 1,4%), а ключевой индикатор инфляции – базовый индекс PCE – столь же неожиданно ускорился (до 3,0%).

То есть по сути, рынок получил «конфликтующие» сигналы. Поэтому здесь все будет зависеть от последующих комментариев представителей ФРС. Если большинство из них акцентируют свое внимание на слабом росте ВВП, как более важном факторе, чем инфляция (тем более на фоне замедления CPI), доллар снова окажется под давлением. Однако если Федрезерв обеспокоится инфляционными рисками, чаша весов склонится в противоположную сторону – то есть в сторону гринбека.

На сегодняшний день рыночные ожидания относительно дальнейших действий ФРС почти не изменились: трейдеры по-прежнему уверены в том, что на весенних заседаниях регулятор сохранит статус-кво – и в марте, и в апреле. Тогда как вероятность снижения ставки на июньском заседании составляет 55% (согласно данным инструмента CME FedWatch). До пятничных публикаций данная вероятность оценивалась в 60-65%.

Все это говорит о том, что ситуация находится в подвешенном состоянии: дальнейший вектор движения цены eur/usd будет зависеть от комментариев ФРС и динамики CPI, январское значение которого мы узнаем в следующую пятницу, т.е. 27 февраля. В условиях текущей неопределенности по паре целесообразно занимать выжидательную позицию.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com