Геополитика против запасов: что формирует цену нефти в декабре 2025 года

ИнстаФорекс - Instaforex, 4 часа назад

Нефтяной рынок снова оказался в центре внимания: котировки растут, но этот рост совсем не похож на начало нового сырьевого ралли. Brent закрепляется в районе 63 долларов за баррель, WTI — около 59, и в целом цены держатся в достаточно узком диапазоне. При этом фон остается напряженным: с одной стороны, усиливается геополитический риск и появляются опасения перебоев поставок, с другой — фундаментальная картина говорит о комфортных запасах, высоком предложении и слабом спросе.

В результате рынок живет в режиме постоянного баланса: краткосрочные новости добавляют «страховую» премию к цене, а структурные факторы тут же ее ограничивают. Аналитики все чаще говорят о коридоре 60–70 долларов за Brent как о диапазоне, в котором нефть может застрять надолго, если не произойдет радикальных изменений либо по линии предложения, либо по линии спроса.

Инфраструктурные атаки и страх перебоев поставок

Поводом для нового движения вверх стали атаки на российскую нефтяную инфраструктуру и одновременное затормаживание мирных переговоров. Это сразу усилило разговоры о риске перебоев поставок и заставило часть игроков закрывать короткие позиции и докупать нефть как своего рода страховку.

Символичная история — вокруг нефтепровода «Дружба». По нему российская нефть идет в Венгрию и Словакию, и недавняя атака стала уже пятой по счету. Оператор и европейская сторона оперативно заявили, что поставки продолжаются в штатном режиме, но сам факт повторяющихся инцидентов поддерживает нервозность.

Параллельно консалтинг напоминает о более глубоком эффекте кампании по ударам по перерабатывающей инфраструктуре. По оценкам рынка, российская переработка в период с сентября по ноябрь снизилась примерно до 5 млн баррелей в сутки, что на сотни тысяч баррелей в день меньше годом ранее. Больше всего страдает производство бензина, заметно сократился выпуск газойля. То есть риски ощущаются не только на уровне сырой нефти, но и в цепочках по нефтепродуктам.

Однако важно, что на текущем этапе структура поставок не разрушена. Реальных крупных сбоев нет, и рынок это понимает: цены растут умеренно, движение измеряется десятками центов, а не многими долларами за день. Это классический пример того, как геополитика добавляет небольшую, но ощутимую риск-премию, не меняя пока основу рынка.

Структурная картина

Если посмотреть глубже, за пределами краткосрочных новостей, становится понятнее, почему нефть не реагирует на геополитику так бурно, как в прошлые годы.

Во-первых, рынок так и не вышел из режима избытка предложения. Добыча в целом по миру растет быстрее, чем спрос, а отдельные регионы демонстрируют особенно агрессивное наращивание производства. ОПЕК+ уже несколько лет балансирует между стратегией поддержки цены и стратегией защиты доли рынка, и в текущий момент вектор явно смещен в сторону второго: картель не готов существенно жертвовать объемами, чтобы любой ценой удерживать высокие котировки.

Во-вторых, запасы остаются на комфортных уровнях. Свежие данные по США это только подтверждают. Вместо ожидаемого снижения коммерческие запасы сырой нефти выросли примерно на полмиллиона баррелей за неделю, хотя аналитики прогнозировали сокращение. Это произошло на фоне активизации переработки: нефтеперерабатывающие заводы наращивают загрузку, но при этом сырья на рынке настолько много, что оно все равно продолжает скапливаться в хранилищах.

Тот факт, что даже в условиях геополитического напряжения запасы растут, — сильный сигнал: физического дефицита нет. Для цен это означает потолок — как только Brent подбирается ближе к верхней границе диапазона, на рынок выходит больше предложения, усиливается готовность продавать, и рост замедляется.

Дополняет картину и позиция рейтинговых агентств. Fitch пересмотрело свои прогнозы по ценам на нефть на 2025–2027 годы в сторону понижения, прямо отражая ожидания избытка предложения и опережающего роста добычи относительно спроса. Это уже не история одного месяца: речь о циклическом сценарии, в котором нефть долгие годы будет под давлением.

Персидский залив: как нефть и ставки ФРС поднимают региональные рынки

На этом фоне интересно смотрится реакция фондовых рынков стран Персидского залива. Для них нефть — ключевой фактор, и даже умеренный рост котировок, усиленный ожиданиями будущего снижения ставки ФРС, стал мощным позитивным сигналом.

Рынки Саудовской Аравии, ОАЭ, Катара завершали сессии ростом. Инвесторы видят двойную поддержку: с одной стороны, более высокие, пусть и умеренные, цены на нефть улучшают бюджетную позицию стран и прибыльность энергетических компаний; с другой — смягчение монетарной политики в США потенциально снижает стоимость капитала и делает вложения в развивающиеся рынки более привлекательными.

Региональные индексы традиционно чувствительны к сочетанию «нефть + ставки». Когда нефть растет, а ожидания по ставке идут вниз, это создает почти идеальную формулу для краткосрочного притока капитала. На практике это выражается в росте энергетического и финансового сектора, усилении интереса к инфраструктурным и индустриальным эмитентам, завязанным на государственные программы и экспорт.

Важно, однако, понимать, что этот рост пока строится скорее на ожиданиях, чем на факте: ФРС еще не снизила ставку, а цены на нефть остаются в коридоре. Это означает, что рынки Залива тоже уязвимы — как к разочарованию по линии ФРС, так и к новым признакам избытка предложения нефти.

Баланс война/политика против запасов и спроса: почему нефть застряла в диапазоне

Сейчас рынок живет в уникальной конфигурации: с одной стороны — война, санкции, атаки на инфраструктуру, политические заявления и застопорившиеся мирные инициативы; с другой — «комфортные» запасы, ожидаемый избыток предложения и прагматичная стратегия ОПЕК+, ориентированная на долю рынка, а не на экстремально высокую цену.

Раньше подобный набор новостей по геополитике мог толкать нефть к 80–100 долларам за баррель. Но текущий цикл отличается. Мировая экономика замедляется, энергетический переход постепенно сдерживает рост спроса, США и другие производители вне ОПЕК+ наращивают добычу, а рынки становятся более рациональными в оценке риск-премии.

Война и политика добавляют к цене несколько долларов за баррель, но не переворачивают рынок. Их влияние гасят запасы, ожидания избытка предложения и понимание, что любая устойчиво высокая цена мгновенно простимулирует еще больший рост добычи.

Сценарии на ближайшие месяцы: диапазон, волатильность и роль центральных банков

На горизонте нескольких месяцев базовый сценарий выглядит так: нефть продолжит двигаться в диапазоне примерно 60–70 долларов за Brent, периодически выходя к верхней или нижней границе на новостях, но возвращаясь внутрь коридора под влиянием фундаментальных факторов.

В пользу сохранения этого сценария говорят несколько моментов:

Во-первых, ожидания по ФРС. Если в ближайшее время действительно начнется цикл снижения ставки, это поддержит сырьевые товары в целом и нефть в частности через ослабление доллара и восстановление интереса к рисковым активам. Но это не отменит того факта, что физический рынок по-прежнему живет с профицитом.

Во-вторых, позиция ОПЕК+. Картель, судя по текущим сигналам, не готов начинать агрессивное сокращение добычи. Его стратегия — выдерживать ценовой диапазон, при котором бюджеты стран-экспортеров остаются управляемыми, а доля рынка не уходит конкурентам. Это значит, что в случае сильного падения цен на нефть мы можем увидеть более жесткие меры, но пока рынок не протестировал нижнюю границу всерьез, поводов для резких действий нет.

В-третьих, растущая роль прогнозов и рейтинговых оценок. Понижение ценовых прогнозов крупными агентствами формирует ожидания участников рынка и влияет на инвестиционные решения: меньшая уверенность в высоких ценах делает компании более осторожными с капитальными вложениями и долгосрочными проектами. Это может через время частично смягчить избыток предложения, но эффект будет отложенным.

Итог: рынок живет в логике «страховка плюс избыток»

Нынешняя ситуация на рынке нефти — это пример того, как краткосрочные риски и долгосрочные тенденции соединяются в хрупкое равновесие.

С одной стороны, атаки на инфраструктуру, паузы в мирных переговорах и общая геополитическая неопределенность создают постоянный спрос на нефть как на элемент энергетической безопасности и финансовой страховки.

С другой — данные по запасам, прогнозы по избытку предложения и стратегия ОПЕК+, нацеленная на сохранение доли рынка, формируют потоло для цен и удерживают нефть в диапазоне, далеком от экстремумов прошлых лет.

Для инвесторов и компаний это означает, что ставка на резкий и устойчивый рост цены нефти сейчас выглядит слабее, чем ставка на повышенную волатильность внутри коридора и аккуратное управление рисками. Нефть остается важнейшим глобальным активом, но уже не единственным центром тяжести для мирового рынка — все чаще она становится одной из переменных в более сложном уравнении, где большее значение приобретают процентные ставки, динамика мировой экономики и трансформация энергетики.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com