Сделка с чертом: почему тарифная стратегия Трампа убивает доллар

ИнстаФорекс - Instaforex, 3 часа назад

Дональд Трамп не сходит с мировой сцены: пугает тарифами, раздает обещания, требует уступок. И хотя его риторика направлена на укрепление США, доллар отказывается слушаться – и падает. В этой статье разбираем, почему надежда на сделки оборачивается для американской валюты распродажей, как рынок реагирует на нестабильность и чем все это может закончиться для будущего доллара как глобального стандарта

Как риторика Трампа подрывает доверие к доллару

На старте недели американская валюта вновь оказалась под давлением – и не из-за слабой макростатистики или геополитических катаклизмов, а вследствие собственной политической повестки.

Доллар резко просел сразу против ряда ключевых валют, и происходящее сложно списать на случайность. Тайваньский доллар подскочил к 3-летнему максимуму – 28,8150 за доллар – на фоне слухов о том, что Тайбэй согласился не сдерживать рост своей валюты в рамках неофициальных договоренностей с Вашингтоном.

Австралийский доллар укрепился до 0,64935 – самой высокой отметки с декабря, а японская иена и швейцарский франк прибавили соответственно 0,73% и 0,5%.

На первый взгляд происходящее можно было бы списать на обычные рыночные колебания. Но если присмотреться, картина куда глубже: источником турбулентности снова стал Дональд Трамп.

В минувшие выходные президент США заявил, что уже на этой неделе могут быть заключены торговые соглашения с рядом стран, однако в то же время подтвердил жесткость тарифной линии, дав понять, что от угроз новых пошлин не отказывается.

Более того, Трамп неожиданно объявил о введении 100%-ных пошлин на фильмы иностранного производства. Казалось бы, мера нишевая, но для рынка она стала сигналом: никакой системности в действиях администрации по-прежнему нет.

Последствия не заставили себя ждать – 9-дневный рост на Уолл-стрит прервался, а инвесторы начали вывод капитала из долларовых активов.

Дополнительное давление оказали и слухи о возможном введении тарифов на полупроводники, которые рискуют стать следующей мишенью американской протекционистской риторики. Этот фактор особенно тревожит рынки Восточной Азии, где уязвимость экспортных цепочек моментально отражается на валютной динамике.

Эксперты единодушны: речь не о реакции на конкретный шаг, а о последствиях накопленной неопределенности.

Рыночный стратег Марк Чандлер связывает вчерашнее падение доллара с закрытием крупных безхеджевых позиций – в первую очередь со стороны страховых компаний Тайваня, опасающихся новых тарифов на полупроводники.

Его коллега Хуан Перес подчеркивает: "Мы наблюдаем возврат к мрачному рыночному настрою. Инвесторы больше не воспринимают американские рынки как надежное убежище, как это было раньше".

Даже позитивный отчет ISM по сектору услуг США, где отмечен рост активности, не сумел переломить тренд. Валюта США ненадолго отыграла часть потерь против иены, но затем снова просела. Что особенно тревожно: падение доллара происходит на фоне сильных экономических данных и стабильной монетарной политики, что делает уязвимость валюты особенно наглядной.

В основе падения – не экономические слабости, а политическая непредсказуемость. Надежда на торговые сделки, которую подает риторика Трампа, не гасит опасений, а усиливает их. Американская администрация декларирует одно, но действует иначе – и этот диссонанс все чаще воспринимается как структурный риск для доллара.

Вчера министр финансов США Скотт Бессент публично встал на защиту тарифной стратегии, повторив, что меры Белого дома, включая сокращение налогов и дерегулирование, должны привести к устойчивому экономическому росту. По его словам, администрация "не отступит" – и это еще больше усилило восприятие нынешней политики как долгосрочной и принципиально жесткой.

Надежды на улучшение оборачиваются утратой доверия. И пока одни страны ведут переговоры, другие – пересматривают свои валютные резервы.

Иллюзия стабилизации: доллар встает, чтобы снова упасть

Во вторник американская валюта попыталась восстановить позиции после масштабного падения, охватившего рынки накануне. Формально доллар укрепился к своим основным конкурентам на 0,2% – поводом стал более сильный, чем ожидалось, отчет по активности в секторе услуг США.

Однако за этой цифрой скрывается куда более тревожная картина: попытка восстановления выглядит не как разворот, а как кратковременная передышка на фоне продолжающегося давления.

Сильная макростатистика – в частности, ускорение деловой активности в сфере услуг – позволила трейдерам немного пересмотреть ожидания относительно политики ФРС. Вероятность снижения ставок в июне снизилась, что дало краткосрочный импульс к росту доллара.

Однако инвесторы не спешили пользоваться моментом: все ключевые сигналы указывали на то, что слабость доллара носит не временный, а структурный характер.

Пока доллар делал робкие шаги наверх, валюты Азиатско-Тихоокеанского региона продолжали демонстрировать стабильность. Тайваньский доллар, подскочивший накануне сразу на 8%, хоть и замедлил рост, но остался на многолетних максимумах. Китайский юань достиг отметки 7,23 – самого высокого уровня с марта. Австралийский доллар по-прежнему торговался около 5-месячных максимумов. Даже иена, слегка сдавшая к утру вторника, осталась вблизи сильных уровней после ночного скачка на 0,9%.

На этом фоне действия центральных банков в регионе выглядели как прямая реакция на валютное давление и торговую риторику Вашингтона. Банк Гонконга, к примеру, сообщил о валютной интервенции на сумму $7,8 млрд – крупнейшей за последнее время – чтобы сдержать укрепление гонконгского доллара и сохранить его привязку к американской валюте. Это шаг свидетельствует о растущем напряжении даже в странах, тесно связанных с долларовой системой.

Между тем инвесторы продолжают внимательно следить за ходом переговоров между США и ключевыми торговыми партнерами. Однако рынок все отчетливее демонстрирует: одних "намеков на прогресс" уже недостаточно. Пустые декларации о грядущих соглашениях, не подкрепленные отказом от тарифного давления, воспринимаются скорее как тактический маневр, чем стратегическая переориентация.

Как отмечает Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia: "Доходность казначейских облигаций США вернулась к уровням, предшествующим "Дню освобождения", но доллар все еще остается под давлением. Это указывает на фундаментальную проблему доверия".

Риторика Трампа, направленная вроде бы на поддержку национальной экономики, в глазах глобальных инвесторов приобрела разрушительный оттенок. Центральные банки, фонды и частные инвесторы все чаще рассматривают доллар не как защиту от риска, а как источник нестабильности. Причем нестабильности не внешней, а внутренней – политической.

Дополнительный удар по доверию нанес сам характер движения валютных рынков. Если раньше при падении американских акций наблюдался рост казначейских облигаций – классическая "переключка" на безрисковые активы, – то теперь оба сегмента идут вниз одновременно. Это тревожный симптом. Он говорит о том, что рынки начинают отказываться от самого принципа использования доллара как универсального якоря финансовой стабильности.

Особые опасения вызывает то, как быстро и синхронно происходят эти изменения. В течение нескольких дней мир наблюдает сразу:

– укрепление валют Восточной Азии;

– валютные интервенции для защиты от избыточного укрепления;

– бегство из долларовых активов;

– рост интереса к золоту и другим резервным альтернативам.

Агрессивные заявления президента США о намерении "поддерживать курс на экономическое доминирование любой ценой", включают, по сути, два противоположных сигнала: с одной стороны, Белый дом якобы готов к диалогу, с другой – не намерен отказываться от протекционизма. Для инвесторов это не двойственность, а хаос, в котором невозможно выстроить долгосрочную стратегию.

Родриго Катрил, стратег National Australia Bank, выразил настроение рынка коротко: "Немного спокойствия перед очередным витком торговой бури".

Именно так теперь воспринимается любой намек на стабилизацию доллара: как затишье между всплесками риторических и экономических ударов со стороны Вашингтона.

Даже краткосрочное укрепление американской валюты уже не воспринимается как возвращение к "норме". Это скорее отражение временного сжатия ликвидности или технической коррекции. Подход "доллар как убежище" утрачивает актуальность, особенно в Азиатском регионе, который теперь не просто реагирует на политику США, а начинает формировать собственную, более независимую валютную траекторию.

Трещины в основании: доллар теряет статус – и это уже не паника, а тренд

То, что еще недавно казалось временной реакцией рынков на очередной виток тарифной эскалации, сегодня все больше напоминает системный сдвиг в восприятии доллара как глобальной валюты-убежища.

С каждым новым заявлением Белого дома становится ясно: под угрозой не только текущая стоимость американской валюты, но и ее институциональный статус как столпа мировой финансовой системы.

Экономисты, инвесторы и лидеры Уолл-стрит предупреждают: политика Трампа не просто дестабилизирует рынок – она разрушает архитектуру, на которой держалась долларовая гегемония.

Его одновременные заявления о "великой сделке" и готовности ввести новые пошлины, подкрепленные агрессивной внешнеэкономической риторикой, ослабляют доверие не только к краткосрочным решениям США, но и к их долгосрочной финансовой устойчивости.

По данным Атлантического совета, доллар по-прежнему участвует почти в 90% всех валютных операций в мире. Но как отмечает Кен Гриффин (Citadel) и Джейми Даймон (J.P.Morgan Chase), текущие потрясения ускоряют процесс, который прежде считался гипотетическим: снижение доминирования США в глобальной финансовой системе.

Дональд Трамп тем временем лишь подтверждает тренд. Он уже заявил, что готов надавить на те страны, которые "пытаются уйти от доллара", угрожая 100% тарифами на их товары. Однако эти угрозы не сдерживают, а, напротив, катализируют дедолларизацию.

Стивен Миран, экономический советник администрации Трампа, открыто признает, что доллар, по их мнению, "переоценен" и мешает американской промышленности конкурировать на глобальном рынке. Его предложение – вынудить иностранные держатели Treasuries обменять свои бумаги на 100-летние бессрочные облигации без купонов – вызвало шок на международных рынках. Как отметили китайские официальные лица, это де-факто дефолт, маскируемый под инновацию.

Крупнейшие держатели долга США – Китай и Япония – уже предпринимают действия. С января 2022 по декабрь 2024 Китай сократил вложения в Treasuries на 27% – быстрее, чем за предыдущие семь лет вместе взятые. В Пекине это называют "стратегическим снижением зависимости от политически уязвимых активов". Центробанк Китая усилил закупки золота и увеличил долю европейских и швейцарских гособлигаций.

Япония, в свою очередь, в рамках торговых переговоров намекнула на возможность продажи части американских бумаг как форму давления.

Финансовые последствия очевидны. Доходности по 10-летним казначейским облигациям США резко выросли. Обычно это привлекло бы инвесторов, но на этот раз – нет: приток капитала не произошел.

Более того, как показывают расчеты профессоров Кришнамурти и Люстига (Стэнфордская школа бизнеса), доллар после введения тарифов должен был укрепиться на 5%, исходя из роста доходностей. Но он упал более чем на 3%, что указывает на потерю веры в американские активы как "тихую гавань".

– Готовность инвесторов переплачивать за американские облигации – это уже в прошлом, – резюмирует Ханно Люстиг.

Такой сдвиг происходит впервые за десятилетия. Во время кризиса 2008 года, пандемии COVID, любых геополитических потрясений – доллар укреплялся. Сейчас – обратная динамика. Вместо бегства в доллары рынки уходят в золото, франк, евро и даже юань. Это не просто реакция на заголовки – это смена модели поведения глобального капитала.

Особую тревогу у аналитиков вызывает параллель с Великобританией времен Лиз Трасс, когда резкое снижение доверия к фискальной политике привело к обвалу фунта. Ларри Саммерс уже сравнил текущее положение США с "поведением развивающегося рынка". Если еще недавно это казалось шуткой, сегодня это звучит как предупреждение.

Наконец, агентство Moody's в своей мартовской оценке ясно указало: даже при позитивных сценариях роста, бюджетный дефицит США будет ухудшаться, а возможности для заимствований – снижаться. Это означает, что способность США финансировать себя дешево уже больше не гарантирована – даже с долларом как глобальным стандартом.

Вместо устойчивости – сомнение. Вместо притока капитала – поиск альтернатив. Вместо доверия – осторожное дистанцирование.

Пока Трамп говорит о восстановлении национальной мощи, фундамент этой самой мощи – доллар как символ доверия и стабильности – трещит под весом политических решений. И это уже не паника. Это тренд.

Дедолларизация в реальном времени: мир ищет альтернативу

Процесс, который еще недавно казался отдаленной гипотезой, сегодня разворачивается на глазах – дедолларизация перестает быть лозунгом и превращается в экономическую реальность.

Под давлением политики США и на фоне растущей глобальной нестабильности страны, корпорации и центральные банки все активнее пересматривают свою привязку к доллару – не из идеологических соображений, а из элементарной экономической самозащиты.

Символично, что начавшийся как политический протест в странах Глобального Юга тренд теперь поддерживается основными финансовыми институтами развитого мира. Как отметил Джордж Саравелос, глава валютных исследований Deutsche Bank, "мы наблюдаем одновременное падение всех долларовых активов – от акций и облигаций до валютных резервов".

– Мы входим в неизведанную зону – доллар больше не воспринимается как безусловный актив-убежище, – отметил эксперт.

Ранее в таких условиях рынок начинал бы срочно скупать долларовую ликвидность, закрывая потенциальный разрыв между долларовыми активами и обязательствами. Но сейчас происходит обратное: инвесторы массово избавляются от долларовых бумаг, не пытаясь защитить американскую экспозицию. Это фундаментально новое поведение глобального капитала – и оно крайне тревожное для Вашингтона.

Наиболее активно от доллара отказываются страны БРИКС. Их аргументы – не только геополитические, но и экономические. В условиях, когда США используют валютную инфраструктуру как инструмент давления, все больше стран считают разумным не хранить избыточные резервы в активах, которые могут быть заморожены или обесценены решением другой страны.

Особую остроту ситуация приобрела после того, как США и ЕС заморозили более $300 млрд активов Центрального банка России. С тех пор Китай, Турция, Саудовская Аравия, Бразилия и Индия последовательно снижают долю долларовых инструментов в своих резервах.

Китай особенно активно ускоряет дедолларизацию. По данным Financial Times, Пекин сократил долю Treasuries в резервах на 27% за два года и начал активно наращивать вложения в золото, а также в суверенные облигации Германии, Швейцарии и других стран Европы. Более того, Народный банк Китая уже тестирует расчеты в цифровом юане для международных транзакций, включая сырьевые контракты.

Одновременно центральные банки по всему миру резко нарастили покупки золота. Только за последний год международные резервы в золоте выросли на 1 136 т – максимальный показатель за полвека. Это объясняется не просто страхом перед волатильностью, а недоверием к доллару как к политически нейтральному активу. Сегодня его воспринимают не как "свое убежище", а как "чужую юрисдикцию".

Сценарий дедолларизации уже перестал быть теоретическим. Его последствия многослойны:

– Снижение спроса на американские облигации ведет к росту доходностей – а значит, удорожанию заимствований для правительства США.

– Удорожание импорта вследствие слабого доллара потенциально бьет по внутреннему потреблению.

– Переоценка активов в долларах – от акций до деривативов – уже началась, а значит, волатильность еще не достигла пика.

– Политический капитал США, выраженный в способности навязывать свои условия через доллар, постепенно утрачивается.

Не менее тревожным становится вопрос –если не доллар, то что? Евро? Юань? Золото? Или децентрализованный финансовый ландшафт, в котором нет единого центра доверия?

На практике речь идет о переходе к многовалютной системе, где доллар будет по-прежнему важен, но уже не безальтернативен. По мнению экономиста Джейсона Фурмана, США еще могут "просадить приличную сумму" прежде, чем статус доллара серьезно пошатнется, но "текущие события ускоряют момент, когда это может случиться".

Ключевая угроза – не в конкуренции, а в собственных действиях. Как отмечает Кен Рогофф, "доллар остается доминирующим не потому, что у США нет конкурентов, а потому что до сих пор они не делали достаточно, чтобы разрушить свое преимущество. Теперь, похоже, начали".

Таков парадокс текущей ситуации: США все еще могут сохранить доллар как центр мировой системы, но именно их политика делает это все менее вероятным.

Что делать, когда доллар больше не якорь?

Если доллар и остается в центре глобальной системы, то сегодня это уже не результат очевидного доверия, а привычка, которую все больше стран стараются преодолеть.

Валюта, символизировавшая предсказуемость, стала зеркалом внутренней турбулентности крупнейшей экономики мира. Ни один отчет, ни одно решение ФРС не могут компенсировать эффект политических импульсов, исходящих из Белого дома.

Рынки не всегда требуют идеальной политики. Но они всегда требуют логики. Сегодня ее нет: доллару одновременно обещают ослабление (для экспорта) и прочность (для заимствований), доступность (для союзников) и инструментальность (для наказаний). Это невозможный баланс, и рынок его уже не принимает.

Доллар не рухнет завтра. Он не потеряет статус резервной валюты за неделю. Но он уже перестал быть безальтернативным. И это главный вывод последних недель. Финансовый мир не исчезает – он просто меняет структуру. Трамп может подписать еще десятки сделок, но если каждая из них будет сопровождаться угрозами, их результат – это не доверие, а обходной маневр.

Именно поэтому трейдерам и инвесторам сегодня стоит мыслить в категориях не реакции, а стратегии. В условиях затяжной политической нестабильности и очевидного ослабления доверия к доллару фокус смещается в сторону диверсифицированных валютных позиций и защитных активов.

Устойчивый рост товарных валют, таких как австралийский и новозеландский доллар, подсказывает, где рынок видит фундаментальную поддержку. Эти валюты выигрывают от глобального спроса на сырье и отчасти – от геополитической дистанции от Вашингтона. В текущей среде позиции по AUD/USD и NZD/USD выглядят оправданными не только с технической, но и с макроэкономической точки зрения.

Еще одна важная тенденция – растущая сила азиатских валют. Тайваньский доллар продолжает укрепляться на фоне реальных торговых сдвигов, а китайский юань приближается к многомесячным максимумам. Это не краткосрочная спекуляция, а структурная перестройка валютных потоков. Трейдерам стоит внимательно следить за динамикой кросс-курсов, в частности EUR/JPY, которые дают возможность торговать вне прямой зависимости от доллара, оставаясь в зоне относительной стабильности.

Одновременно усиливается интерес к золоту как страховке от валютных и долговых рисков. Центробанки скупают металл рекордными темпами, и это не эмоциональная реакция – это стратегический выбор. В условиях, когда доллар теряет свою нейтральность, позиции в XAU/USD становятся не просто спекулятивным инструментом, а долгосрочным активом доверия.

Что касается самого доллара, то его индекс (DXY), несмотря на попытки восстановления, остается под давлением. Каждый отскок все чаще воспринимается как возможность для продажи. Трейдерам стоит рассматривать среднесрочные короткие позиции, особенно если напряженность вокруг торговой политики США продолжит нарастать.

Для тех, кто остается в долларовой юрисдикции, разумным шагом будет переключение внимания на акции экспортно-ориентированных американских компаний, выигрывающих от слабой валюты. Технологический и промышленный секторы в этом смысле выглядят перспективно: при обесценивании доллара их продукция становится более конкурентоспособной за рубежом.

В этой новой реальности не стоит ждать, пока все прояснится. Гораздо эффективнее – строить позиции с учетом главного урока последних недель: доллар больше не является универсальным ответом на рыночную неопределенность. И если глобальный рынок это понял – игнорировать этот сигнал опаснее, чем переоценить его значение.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com