Доллар взрывает мажорные пары, ЕЦБ лидирует, а ФРС подогревает инфляцию в США

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 года назад

Отчеты по экономике США подогрели курс американской валюты до новых максимумов – выше отметки 106 и достиг самого высокого уровня с начала ноября (график 1). Движение индекса доллара вверх во многом обусловлено ростом доходности трежерис и высокими показателями инфляции. В свою очередь сильная экономическая статистика США стала основанием для более ястребиных прогнозов по ставке.

Представители американского Центробанка поспешили констатировать, что в «самой ближайшей перспективе» нет необходимости снижать процентные ставки и что регулятор может в этом плане «не торопиться». Так считают Джон Уильямс из ФРБ Нью-Йорка, его коллега из Ричмонда Томас Баркин, а также Сьюзен Коллинз из Бостона. В результате рынки отложили ставки на первое сокращение ФРС США с июня по сентябрь. Или даже на декабрь...

Ралли доллара также усилилось после того, как в четверг Европейский центральный банк решил сохранить свои ставки на прежнем уровне. Более того, политики еврозоны просигнализировали возможном снижении ставки уже в июне. Причем – без коррекции с действиями ФРС США Например, Яннис Стурнарас, входящий в совет Европейского центрального банка, вполне поддерживает отклонение от политики Федрезерва США. А глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что действия ее ведомства зависят «от данных, а не от ФРС». Причем она подчеркнула, что инфляция в еврозоне и инфляция в США – это две разные инфляции.

После того как главный соперник американца по его валютной корзине ретировался на фоне расхождения в сценариях действий ЕЦБ и Федеральной резервной системы, пара доллар/евро пробила одно за другим две критических линии поддержки – 1,08 и 1,07. И ушла в диапазон 1,062–1,064 (график 2).

Не лучше выглядит картина и в другой мажорной паре – доллар/иена. А вернее – намного хуже для иены (график 3). Ее курс, долгое время балансирующий у линии 152 и вызывающий ежедневные «заклинания» японских властей о недопустимости высокой волатильности на валютном рынке, после выхода неожиданно сильных отчетов по ценам в США взлетел до 153,0–153,4 иены за доллар.

Можно сказать без преувеличения, что японскую пару доллар США просто взорвал. Вдобавок спрос на доллар был усилен эскалацией геополитических проблем на Ближнем Востоке и стремлением развивающихся рынков по всему миру к накоплению доллара.

А фондовый рынок США в конце американской сессии упал после заявлений JPMorgan Chase, Wells Fargo и Citigroup, с которых начался сезон корпоративных отчетов в США. Банки заявили, что высокие процентные ставки нанесли ущерб их чистому процентному доходу. И акции Уолл-стрит перешли к распродаже. JPMorgan потерял 6%, Wells Fargo – 7%, а акции Citigroup упали на 2,3%.

Распродажа акций США во второй половине дня продолжилась: индекс Dow Jones упал на 450 пунктов, S&P 500 и Nasdaq упали более чем на 1,4% каждый. Инвесторы внимательно следили за доходами крупных банков и напряженностью на Ближнем Востоке. Акции кредиторов упали после того, как JPMorgan Chase, Wells Fargo и Citigroup заявили, что высокие процентные ставки нанесли ущерб их чистому процентному доходу. JPMorgan потерял 6% после того, как его чистый процентный доход немного не оправдал ожиданий, хотя его прибыль и выручка оказались лучше. Акции Wells Fargo упали на 0,7% после того, как ее прибыль упала на 7%, а акции Citigroup упали на 2,3%.

12 апреля на рынках краткосрочного финансирования США произошло загадочное однодневное падение ставки РЕПО (соглашения об обратном выкупе). Об этом сообщило агентство Reuters (график 4, выполнено Reuters). Речь идет о рынке, где фирмы занимают средства у инвесторов под залог казначейских облигаций. Скорее всего, за падением стояла крупная сделка в конце дня с участием крупного игрока и составила около 20 млрд долларов при ставке 5%.

Сделка была странной, поскольку прошла после 13.00. В то время когда основная часть активности на рынке РЕПО происходит утром. По словам источников, у крупного инвестора, скорее всего, была огромная сумма денег, и ему нужно было снять ее со своих счетов. Личности сторон, участвовавших в сделке, не установлены.

Рынки краткосрочного финансирования, как правило, скрытны, и даже регулирующие органы иногда пытаются понять, что там происходит. При этом депозитарный траст, клиринговая корпорация и Федеральный резервный банк Нью-Йорка, которые публикуют общие ставки РЕПО по залоговому обеспечению, отказались от комментариев. Комиссия по ценным бумагам и биржам тоже никак не прокомментировала это событие. В тот день:

ключевая процентная ставка РЕПО (индекс РЕПО казначейства GCF) составила 5,142% (днем ранее – 5,334%)
объем сделок вырос на 57,64 млрд долларов (днем ранее – 31 млрд долларов)

Если в сделке участвовало предприятие, спонсируемое государством, или фонд денежного рынка, это могло бы предоставить информацию о контроле рисков этого учреждения. Напрашивается вывод, что проведение сделки по повышенной ставке говорит о том, что инвестор был настолько важен для банков, что они таким образом помогли ему.

Кстати, на информационном поле появилась еще одна, на первый взгляд, странная гипотеза. Она состоит в том, что резкое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой на самом деле сделало инфляцию в США более жесткой.

Правда, обсуждение теории, по которой ФРС с ее повышенными ставками сама частично виновата в росте цен, сопровождалось шутками в социальных сетях. Но поскольку рынки США напуганы очередным отчетом по инфляции потребительских цен за март, а стоимость жилья при этом стала ключевым фактором роста инфляции, эта парадоксальная идея все-таки задела аудиторию.

Причем различия между тем, как показатели инфляции учитывают цены на жилье в США и Европе – это очень похоже на две разные инфляции, о которых говорила глава ЕЦБ Кристин Лагард. И этот же фактор может в некоторой степени объяснить, почему Европейский центральный банк может пойти дальше и снизить ставки в июне этого года.

Июньское снижение ставок ЕЦБ, скорее всего, опередит ФРС. Ведь после более сильных, чем ожидалось, данных по потребительским ценам в США за март, снижение ставок американским регулятором до конца лето, вероятнее всего, пойдет насмарку.

Для сравнения – глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс в четверг подчеркнул, что инфляция основных услуг, за исключением жилья, снижается быстрее, чем ожидалось. Дело в том, что расходы на жилье составляют:

15% индекса цен на личные потребительские расходы (PCE)
25% компонента услуг PCE
40% «основных» потребительских расходов, исключающих продукты питания и энергию

А сам индекс потребительской инфляции (PCE) является предпочтительным показателем инфляции Центробанка США.

Неудивительно, что паника по индексу потребительских цен в США на этой неделе привела к повышению ставок по займам по всему спектру сроков погашения. Кстати, некоторые исследования показали, что «в ответ на шоки сдерживающей денежно-кредитной политики» стоимость аренды имеет тенденцию расти.

1. Рост стоимости ипотеки вынуждает тех, кто откладывает покупку домов, сдавать их в аренду.

2. Одновременно сокращается количество потенциальных домов для сдачи в аренду.

В документе ФРБ Сан-Франциско отмечается продолжающийся рост цен на аренду даже после резкого повышения ставок в 2022 и 2023 годах. В нем утверждалось, что повышение процентной ставки ФРС на 1% снизит инфляцию арендной платы на 3,2 пункта, а общие ставки PCE – на 0,5%. Но только через два с половиной года! Так что пристегните ремни...

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com