Китайское экономическое чудо – это еще реальность или уже сдувшийся пузырь?

ИнстаФорекс - Instaforex, 2 года назад

Термин «китайское экономическое чудо» исторически берет свое начало еще в 80-х годах прошлого века. Реформы, поднявшие экономику страны, были связаны с именем Дэн Сяопина. Именно тогда были созданы условия для предпринимательства, беспрекословно обеспечивалось право собственности и улучшились отношения с Западом. В Китай пришли иностранные инвестиции и тем самым помогли развитию его экономики. В результате мир получил дешевую рабочую силу и бурно развивающийся рынок. А китайская экономика из нищей аграрной страны стала мировым рекордсменом роста последних десятилетий.

Для сравнения:

в 1992 г. доля экспорта текстиля и одежды составляла 28,98%, а к 2019 г. этот показатель упал почти в три раза – до 10,84%
в 1992 г. Китай экспортировал 13,59% продукции машиностроения и электроники, а 2019 г. – уже 43,5%

По сути, Китай разбогател и вырос во вторую мировую экономику благодаря глобализации. А затем Поднебесная стала самоутверждаться на мировой арене. Симбиоз ее экономики с западными рынками сменился конкуренцией за лидерство в мире. В результате произошел развод Запада и Китая. Одновременно внутри страны последние несколько лет наблюдается сворачивание реформ. А беспрецедентный 3-летний локдаун многократно ухудшил и без того трудную ситуацию. Его ограничения сняты уже почти год, но мотор мировой фабрики заводится неровно и постоянно барахлит. А некоторые экономисты даже проводят параллели с Японией и стагнацией, начавшейся в ее экономике в 1990-е годы.

Что хотели получить власти Китая?

Ожидалось, что как только будет снята строгая изоляция:

потребители вернутся в торговые центры
иностранные инвестиции возобновятся
фабрики наберут обороты
продажи домов стабилизируются

Что произошло в реальности?

Пекину не удалось перевести экономику с развития, основанного на строительстве, на рост, основанный на потреблении.
Китайские покупатели откладывают на черный день.
Иностранные фирмы ищут новые локации для расширения производства и выводят деньги в Индию, Вьетнам, Египет, Турцию, Мексику
Вложения в китайские финансовые инструменты для иностранцев ограничены, а их доходность низкая.
Долг Китая опередил экономику и вышел на уровни, которые местные органы власти и фирмы по недвижимости теперь с трудом могут обслуживать.

Правда, Пекин призывает банки больше кредитовать и даже пообещал выделить дополнительные миллиарды под эту программу. А конкретные планы по его очистке долга и реструктуризации экономики отсутствуют. В результате агентство Moody's уже понизило прогноз кредитного рейтинга Китая. Для наглядности давайте посмотрим на нескольких примерах, что происходит, когда политика государства пытается заменить собой законы экономики.

Города-призраки

В последние десятилетия строительная отрасль в Китае очень бурно развивалась, а за 15 лет цены на жилье выросли в 6 раз. Девелоперы получали кредиты, и закладывали все новые и новые объекты. Причем многие китайцы использовали рынок жилья как инвестиции. Для примера – 70% всех сбережений жителей материкового Китая находятся в сфере недвижимости. А среди проданных застройщиками с 2012 по 2020 годы объектов были завершены только 60%. Некоторые домовладельцы, не получившие свои квартиры, начали бойкотировать выплаты по ипотеке – в июле 2022 года это коснулось 300 жилищных проектов. А еще раньше, в 2021 году, под угрозой дефолта оказался крупнейший китайский застройщик – Evergrade. В первом квартале 2022-го тренд на снижение охватил весь китайский рынок, а продажи 100 ведущих девелоперов страны сократились вдвое. А в интернете появились апокалиптические пустынные города-призраки.

Скоростные железные дороги – еще один проект, в свое время поднявший китайскую экономику. Их строительство позволило дать расширить рынок труда, а эксплуатация увеличила мобильность населения. Однако любая дорога рано или поздно приходит в свой пункт назначения. А строительство должно завершиться. Вопрос: куда уходят при этом сами строители? Кстати, пассажирские железнодорожные перевозки тоже большой прибыли не приносят. Наоборот, проект скоростных китайских дорог является глубоко убыточным. Ведь нужно выплачивать долги по кредитам:

крупным банкам
государственным муниципальным структурам
публично выпущенным облигациям

По состоянию на 2021 год общие обязательства китайских железных дорог составляли 5.9 трлн юаней, что примерно равно 4-5% ВВП Китая. Ну и разумеется, во время строгой изоляции объем пассажирских перевозок значительно сократился. В качестве ответных мер китайское правительство разрешило железным дорогам выпустить облигации на 300 млрд юаней. Как ни странно – для строительства новых железных дорог...

Джек Ма и Alibaba

Еще три года тому назад, в октябре 2020 года, основатель Alibaba и основной акционер Ant Group Джек Ма выступил с критикой банковского регулирования в Китае. Вскоре на Alibaba Group Holding был наложен рекордный штраф в 2,8 млрд долларов) за злостное нарушение антимонопольного законодательства. А через два дня руководству Ant Group в форме ультиматума было предложено произвести реструктуризацию. Попали под пресс правительства и другие IT-гиганты, а владелец TikTok (ByteDance) отложила планы по выходу на биржу на неопределенный срок.

Так что мешает возродиться китайскому чуду?

Недоверие. Китайцы не верят, что жизнь налаживается, не тратят деньги, а откладывают на черный день или погашают долги. Та же ситуация с бизнесом. Компании не спешат вкладываться в развитие.
Долги центральной и региональных властей приближаются к 100% ВВП, что необычно для стран с аналогичным китайскому уровнем развития.
Предыдущие попытки господдержки оборачивались пузырями в промышленности и жилищном строительстве
Все меньше западных инвестиций, которые не спешат вкладываться в Китай либо по причине уже введенных ограничений, либо из боязни будущих санкций.
Прежние источники роста экономики во многом исчерпали себя. Производительность труда давно не растет прежними темпами.
Бурный прирост трудоспособного населения тоже в прошлом. Рождаемость падает, а безработица среди молодежи, наоборот, увеличивается.
Выпускники университетов, которые учились на работу в странах с развитой экономикой, теперь занимают низкоквалифицированные должности.
Внутренний туризм подавлен.
Продажи квартир и машин сокращаются вслед за доходами населения.

Но это плохие новости не только для китайцев, привыкших жить лучше год от года, но и для всего мира, зависимого от китайской экономики.

Во-первых, Китай – крупнейший покупатель энергоресурсов в мире. Большинство мировых отраслей в значительной степени зависят от поставщиков из Китая. Африка и Латинская Америка рассчитывают на то, что Китай будет покупать их товары и финансировать их индустриализацию. Глобальный китайский проект «Один пояс – один путь» рискует оказаться одним из самых убыточных во всей истории. И пока Пекину придется отказаться от былых амбиций стать ведущей мировой державой и решить более насущные проблемы.

А именно – определиться с трудным выбором на 2024-й и последующие годы. Брать на себя еще больше долгов или сократить рост экономики? Надеяться на чудо больше не приходится...

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com