Игры великих мира сего

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Сентябрьский отчет по рынку труда был смешанным и привел к шоку на финансовых рынках.

Инвесторы не знали, как реагировать на провальное количество новых рабочих мест на фоне отличных сопутствующих данных.

Компоненты отчета противоречат друг другу, а отсутствие математической логики заставляет сомневаться в правильности подсчета.

Тем не менее, количество новых рабочих мест ожидалось низким по причине ураганов, поэтому главное внимание рынка было направлено на рост зарплат, что привело к росту рыночных ожиданий на повышение ставки ФРС в декабре и росту доллара.

Основные компоненты отчета по рынку труда за сентябрь:

- Количество новых рабочих мест -33K против +90K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -38К: июль пересмотрен до +138К против 189К ранее, август до +169 против +156К ранее;

- Уровень безработицы U3 4,2% против 4,4% ранее;

- Уровень безработицы U6 8,3% против 8,6% ранее;

- Участие в рабочей силе 63,1% против 62,9% ранее;

- Средняя почасовая зарплата 2,9%гг против 2,7%гг ранее (ревизия вверх в августе с 2,5%гг);

- Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,4 ранее.

Количество новых рабочих мест упало до отрицательных значений впервые за 7 лет:

Но уровни безработицы упали до новых минимумов, а уровень участия в рабочей силе вышел из долгосрочного диапазона вверх.

Падение количества новых рабочих мест объяснимо влиянием ураганов, т.к. основное падение было отмечено в сфере общественного питания.

Департамент занятости США заявил, что ураганы Харви и Ирма оказали влияние на количество новых рабочих мест, но не отразились на динамике уровней безработицы.

Рост зарплат, самый ожидаемый компонент, вырос до максимальных уровней с 2009 года:

Невзирая на наличие математических ошибок, которые, вероятно, являются механическими, рост зарплат является долгожданным свидетельством роста инфляции в США благодаря росту рынка труда, т.е. то, что так долго ожидали члены ФРС, наконец-то свершилось.

Ревизия вверх данных по росту зарплат в августе подтверждает тенденцию, опровергая шанс однократного влияния ураганов.

Члены ФРС, выступавшие после публикации нонфармов, по-разному оценили данные и их влияние на политику ФРС.

Каплан, голосующий член ФРС в этом году, отметил, что рынок труда продолжает рост, невзирая на падение количества рабочих мест, т.к. падение в большей части было временным по причине влияния ураганов.

Каплан заявил, что он открыт к повышению ставки в декабре, но пока не определился, в 2018 году он ожидает 3 повышения ставок ФРС.

Бостик, член ФРС без права голоса в этом году, заявил, что отчет по рынку труда за сентябрь имеет сильные и слабые стороны, причем падение количества новых рабочих мест было вызвано ураганами, а рост зарплат указывает в пользу повышения ставки ФРС на заседании в декабре.

Бостик выступает за повышение ставки в декабре, если его ожидания подтвердятся.

Дадли, член руководящего состава ФРС, прямо не комментировал качество нонфармов, но отметил, что ураганы оказали незначительное влияние на экономику США и ФРС должно продолжать повышение ставок в постепенном темпе.

Буллард, член ФРС без права голоса в этом году, заявил, что падение количества новых рабочих мест в сентябрьских нонфармах поражает даже с учетом влияния ураганов и является источником беспокойства для ФРС.

Буллард считает, что повышение ставки будет ошибкой, влияние ураганов на данные не позволят адекватно оценить ситуацию на заседании в декабре, но он является самым ярым голубем ФРС.

Банки разделились в своих выводах по сентябрьскому отчету по рынку труда США.

Большинство банков акцентировало внимание на росте зарплат, что привело их к выводам относительно повышения прогнозов по перспективам повышения ставок ФРС и росту доллара.

Другие отметили, что данные настолько спорные, что не позволяют сделать выводы, поэтому не окажут влияния на рынки.

Ян Хатциус, главный экономист Голдман Сакс, отметил, что слабая сторона отчета вызвана исключительно влиянием ураганов, а рост зарплат привел к пересмотру прогноза банка относительно повышения ставки ФРС на заседании в декабре до 80%.

На закрытии пятницы падение доллара было связано со слухами об испытаниях ракет Северной Кореей на выходных, если испытаний не будет: доллар может продолжить рост на открытии недели.

Вывод по сентябрьским нонфармам:

Отчет по рынку труда за сентябрь свидетельствует о достижении рынком труда США полной занятости, падение безработицы начало оказывать давление на рост зарплат.

Если дальнейшие отчеты по рынку труда подтвердят эту тенденцию, данные по росту зарплат и уровням безработицы не будут пересмотрены: инвесторы начнут закладывать 3-4 повышения ставки ФРС в 2018 году, что приведет к росту доходностей ГКО США и, как следствие, к росту доллара.

На предстоящей неделе:

1. Последствия референдума Каталонии

Правительство Испании совершило две ошибки: избиение полицией электората и отсутствие извинений за эти избиения.

В результате повстанцы Каталонии получили симпатию мировой общественности, что ставит конфликт на иной уровень.

Только в пятницу отдельные министры правительства Испании принесли извинения за чрезмерные действия полиции.

Парламент Каталонии намерен во вторник обсудить результаты референдума, в 19.00мск ожидается выступление главы правительства Каталонии.

Слухи о расколе в рядах лидеров повстанцев говорят о возможном откладывании решения об оглашении независимости Каталонии до проведения предварительных переговоров с правительством Испании.

Швейцария согласилась выступить посредником в ходе переговоров между правительствами Испании и Каталонии, выход Каталонии из состава Испании приведет к автоматическому выходу из ЕС, решение правительства Испании об изменении юрисдикции банков Каталонии без собрания акционеров являются первым шагом к контролю над движением капитала в Каталонии.

Наиболее вероятно, что переговоры приведут к соглашению, расширению автономии Каталонии, что станет позитивным фактором для роста евро.

2. Протокол ФРС, 11 октября

Протокол ФРС важен в одном аспекте: количество членов ФРС, готовых взять паузу в процессе нормализации ставок при отсутствии подтверждения роста инфляции до заседания в декабре.

Йеллен дважды заявила, что сохранение слабости инфляции может привести к изменению «руководства вперед» ФРС, а члены ФРС должны быть готовы к изменению прогнозов по перспективам повышения ставок при отсутствии роста инфляции.

Тем не менее, на текущем этапе, большинство членов ФРС не готовы менять свое мнение в отношении перспектив повышения ставок согласно прогнозам.

Протокол ФРС не должен содержать чрезмерного беспокойства относительно негативного влияния ураганов на экономику США, т.к. прогноз по росту ВВП США на этот год был пересмотрен на повышение.

Рассуждения о росте инфляции в краткосрочной перспективе по причине ураганов могут оказать негативное влияние на доллар, который на уходящей неделе вырос благодаря резкому росту ценовых компонентов в составе индексов ISM.

Логично ожидать, что большая часть протокола будет посвящена началу сокращения баланса ФРС и сценариям, при которых график сокращения реинвестиций может подвергнуться изменениям.

Йеллен в ходе пресс-конференции сообщила, что главным инструментом политики ФРС останется ставка, при ухудшении ситуации будет изменено «руководство вперед», потом возможно однократное снижение ставки, при значительном кризисе и рецессии возможно снижение ставок до нуля, а прекращение сокращений реинвестиций или их возобновление возможно только после использования всех мер.

Данная риторика протокола ФРС будет в пользу роста доллара.

Вывод по протоколу ФРС:

Протокол ФРС устарел, череда сильных данных США подтвердила отсутствие сильного влияния ураганов на экономику США.

Риторика ФРС в отношении инфляции окажет наибольшее влияние на доллар, если «многие» или «большинство» членов ФРС выразят готовность о пересмотре своих прогнозов по траектории повышения ставок на понижение при дальнейшем отсутствии роста инфляции: доллар окажется под нисходящим давлением.

Также для доллара станет негативным мнение членов ФРС о росте инфляции в краткосрочной перспективе по причине ураганов, но данная риторика будет смягчена намерениями членов ФРС по сокращению баланса.

Но, в любом случае, участники рынка предпочтут дождаться отчета по росту инфляции за сентябрь 13 октября для окончательных выводов.

3. Трампомания

Нижняя палата Конгресса США на уходящей неделе принята проект бюджета на 2018 год, а бюджетный комитет Сената одобрил проект бюджета, голосование в Сенате ожидается на неделе с 16 октября.

Принятие бюджета является первым шагом к ратификации налоговой реформы, который позволит провести голосование в Сенате по упрощенному варианту простым большинством голосов.

Прогресс Конгресса привел к росту доллара, но впереди самые трудные этапы по совмещению проектов бюджета обеих палат.

Впрочем, на предстоящей неделе действий Конгресса не ожидается, все движения по перспективам принятия налоговой реформы будут ограничены высказываниями конгрессменов и слухами.

На данный момент инвесторы больше сосредоточены на личности нового главы ФРС.

Советники предоставили Трампу финальный список из 4 кандидатов: Уорша, Пауэлла, Йеллен и Кона.

Наибольшие шансы у Кевина Уорша и Джерома Пауэлла, причем если первый является ястребом, то второй полностью поддерживает мнение Йеллен и отличается от неё только отсутствием чтения нотацией Трампу и более мягким отношением к ослаблению финансового регулирования.

Согласно инсайду, Трамп огласит имя нового главы ФРС до конца октября, что может привести к сильным движениям на рынках.

4. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских цен в сентябре, розничные продажи и исследование настроений потребителей от Мичигана.

По Еврозоне следует отследить финальную оценку роста инфляции в Германии в сентябре.

Выход PMI сферы услуг выше ожиданий не смог оказать длительную поддержку фунту, т.к. слухи о скорой отставке премьера Британии Мэй на фоне скептической оценки рейтингового агентства S&P оснований для повышения ставки ЦБ Англии привели к изменению ожиданий рынка по перспективам соглашения по Брексит и действиям ВоЕ.

На предстоящей неделе по Британии важных данных нет, интерес представляет торговый баланс с публикацией во вторник.

Триумфальное возращение Китая после недели выходных может внести корректировку в движение финансовых рынков.

Сессия Азии понедельника станет лакмусом для оценки нонфармов США в случае отсутствия роста опасений по новым испытаниям Северной Кореи.

Китай порадует остатком PMI утром понедельника и торговым балансом в пятницу.

- США:

Понедельник: выходной;

Среда: вакансии на рынке труда JOLTs;

Четверг: инфляция цен производителей, недельные заявки по безработице;

Пятница: инфляция цен потребителей, розничные продажи, товарные запасы, исследование настроений потребителей от Мичигана.

- Еврозона:

Пятница: инфляция Германии за сентябрь в финальном чтении.

5. Выступления членов ЦБ

Оценка членами ФРС отчета по рынку труда США за сентябрь будет оказывать влияние на динамику рынков, но пятничные спичи дали первое понимание о том, что большинство членов ФРС не склонны придавать сильное значение падению количества новых рабочих мест.

Риторика членов ФРС будет иметь влияние на рынки после публикации блока важных данных США в пятницу, в частности в центре внимания окажется динамика тренда инфляции.

Йеллен выступит на банковском семинаре в воскресенье 15 октября, тема её выступления будет посвящена экономике и монетарной политике, что может оказать влияние на открытие рынков в понедельник, но данные США в пятницу помогут оценить направленность риторики главы ФРС.

Инвесторы будут бурно реагировать на риторику членов ЕЦБ в преддверии заседания 26 октября.

Драги примет участие в конференции МВФ в четверг, но ЕЦБ традиционно не предоставит каких-нибудь материалов с данной конференции, хотя не исключены комменты главы ЕЦБ прессе.

Утечка «инсайдов» перед заседанием ЕЦБ вероятна.

-------------------

По ТА…

Евродоллар находится в фазе завершения падения перед началом сильной коррекции вверх.

Минимальные цели неизменны и находятся в 1,15й фигуре:

Тем не менее, следует учитывать вероятность начала корректа вверх при оформлении клина на текущих уровнях:

Коррект евродоллара вверх ожидается сильным, при определенном ФА нельзя исключать перехай 1,2091.

--------------------

Рубль

Поведение нефти по-прежнему плохо согласуется с ФА-факторами, нефть на них реагирует с опозданием, будто узнает новости посредством голубиной почты.

Запасы нефти упали ниже ожиданий рынка, но добыча нефти в США растет, как и экспорт.

Путин предположил, что самым логичным вариантом является продление соглашения о сокращении добычи нефти странами ОПЕК+вне ОПЕК до конца 2018 года, Ливия возобновила добычу нефти на месторождении Шарара, а ураган Нейт приведет к очередному падению добычи из-за закрытия вышек в Мексиканском заливе.

Отчет Baker Hughes сообщил о снижении количества активных нефтяных вышек до 748 против 750 неделей ранее.

По ТА нефть пробила краткосрочную поддержку, что открывает путь в 48ю фигуру:

Закрепление под зеленой поддержкой может привести к ретесту основной поддержки в середине 40-х фигур, после чего логично ожидать возобновление роста.

Долларрубль торгуется в узком диапазоне наподобие канала:

Истинное пробитие сопротивлений вверху может привести к среднесрочному развороту вверх, потеря зеленой поддержки чревата ретестом лоев.

--------------------

Выводы:

Уходящая неделя по ФА была однозначно позитивной для доллара:

- ISM промышленности и услуг выросли до хаев десятилетий;

- Ценовые компоненты ISM показали резкий рост до 5-летних хаев, что говорит о росте инфляционного давления;

- Уровень безработицы упал до минимумов 2001 года на фоне резкого роста зарплат;

- Нижняя палата Конгресса США приняла бюджет, а Сенат готовится к голосованию по бюджету на неделе с 16 октября.

Для евро была очередная неделя неудач.

К негативу ранее по формированию коалиции «Ямайка» в Германии и падению базовой инфляции в Еврозоне прибавился кризис в Каталонии, а рейтинговое агентство Moody’s оставило негативный прогноз по рейтингу Италии, сославшись на риски предстоящих выборов в парламент Италии.

Но при всем позитиве для доллара и негативе для евро евродоллар не смог исполнить цели в 1,15й фигуре.

Одной из причин может быть недоверие рынка к экономическим данным США и к вероятности ратификации Конгрессом налоговой реформы в этом году, а также опасения по назначению Трампом главой ФРС Пауэлла.

Прохождение в Конгрессе налоговой реформы не будет простым, демократы не будут поддерживать налоговую реформу в текущем виде, а в Сенате республиканцы могут позволить себе потерять всего 2 голоса.

Согласно ТА евродоллара минимальные цели находятся на 1,1590+-, а экономические данные США в пятницу предстоящей недели должны выйти сильными согласно косвенным данным.

Начало переговоров между правительствами Испании и Каталонии будет способствовать краткосрочному росту евродоллара.

Обострение ситуации по Северной Корее может привести к панике, не исключены очередные испытания 10 и 18 октября, приуроченные к съезду Компартии Китая, что может привести к росту евродоллара.

Трамп в субботу написал резкий твит в отношении Северной Кореи, намекая на решение проблемы военным путем.

Тем не менее, на текущем этапе общая ситуация в пользу продолжения падения евродоллара.

Но нужно учитывать, что евродоллар находится в завершающей волне падения перед сильным корректом вверх.

Инвесторы будут опасаться продавать евро перед заседанием ЕЦБ 26 октября и логично перед заседанием искать вход в лонги евродоллара.

Для завершения падения осталась эта неделя или чуть больше недели.

---------------------

Моя тактика:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,2018 на основном счету.

Готовлюсь к перевороту вверх согласно ФА и ТА.