Евро взял на мушку Германию

Улучшение немецкой статистики позволит “быкам” по EUR/USD продолжить ралли 

Экономика и рынки цикличны. Первая чередует периоды бурного роста с рецессиями, вторые могут спать, а затем взрываться. Вера инвесторов в завершение экономического цикла в США позволяла им делать ставку на ослабление американского доллара, однако для того чтобы получить результат, как правило, нужны усилия двух сторон. Пассивность центробанков-конкурентов ФРС позволила гринбеку удержаться на гребне славы дольше, чем можно было предположить. Она же стала основанием для длительного периода низкой волатильности. Ничто не вечно под луной? 

Пара EUR/USD уже на протяжении полугода не выходит из торгового диапазона 1,12-1,16, а изменчивость котировок основных валют на Forex,  согласно исследованиям JP Morgan, рухнула до минимальных отметок с середины 2014. Canadian Imperial Bank, Morgan Stanley и Scotiabank считают, что бесконечно долго так продолжаться не может. Инвесторы чересчур уверены в том, что ФРС будет удерживать ставку по федеральным фондам на уровне 2,5%, а ЕЦБ не начнет нормализацию денежно-кредитной политики. Если макроэкономическая статистика по Штатам и еврозоне будет улучшаться, все перевернется с ног на голову.  

Динамика волатильности на Forex 

Источник: Bloomberg. 

С ними не согласны ни президент ФРБ Чикаго Чарлз Эванс, ни Deutsche Bank. Первый искренне надеется, что до осени 2020 центробанк ужесточит денежно-кредитную политику, а затем повысит ставку в 2021. Второй не видит рецессию на протяжении ближайших трех лет, считает краткосрочную инверсию кривой доходности ложным пробоем, не рассчитывает на продолжение цикла нормализации и рекомендует продавать американский доллар. Спекулянты его не слушают. Они нарастили нетто-лонги по гринбеку до максимальной величины с 2015. Пока не слушают?  

На мой взгляд, причины сонного состояния Forex нужно искать не только в пассивности центробанков, но и в постепенном прояснении ситуации с торговыми спорами. Дональд Трамп заявляет, что Штаты все равно выиграют, будет заключена сделка или нет, а СМИ постепенно выуживают новую информацию о ходе переговоров Вашингтона и Пекина. Reuters говорит о том, что США готовы пойти на уступки по вопросу субсидирования Поднебесной государственных предприятий, а Bloomberg  сообщает, что американцы просят китайцев изменить структуру облагаемых тарифами на $50 млрд товаров. Они хотят преподнести соглашение как победу фермеров из США, однако не готовы отменить все пошлины.  

Наряду с торговыми войнами и релизом данных по ВВП Поднебесной за первый квартал, горячей темой на Forex является Германия. Все прекрасно знают, что рыба гниет с головы, и проблемы немецкой экономики становятся мигренью для всей еврозоны. В этом отношении надежды Бундесбанка на постепенное восстановление ВВП Германии во втором полугодии, вера ЕС в заключение торгового соглашения по отмене тарифов на промышленные товары с США до 1 ноября, а также сильная статистика по немецкому индексу экономических настроений ZEW за апрель (показатель может выйти из красной зоны впервые за 14 месяцев)  способны вдохновить “быков” по EUR/USD на очередной штурм сопротивления на 1,132-1,1325.   

Дмитрий Демиденко для LiteForex