Арбитраж LEO во время экстремальной волатильности: возможности и угрозы (мнение)

Экстремальная волатильность почти всегда “рисует” арбитражёру привлекательные цифры: спреды расширяются, котировки на разных площадках начинают расходиться сильнее обычного, а на экране появляются окна, которые в спокойном рынке выглядели бы редкостью.

Проблема в том, что в такие периоды растёт не только потенциальная маржа, но и вероятность того, что сделка не будет исполнена безопасно. Арбитраж превращается в соревнование со временем, ликвидностью и инфраструктурой. И нередко лучший риск-менеджмент в этот момент — не искать “как успеть”, а честно признать, что условия стали непригодны для контролируемой сделки.

Раскрыть тему, актуальную и для форекс-индустрии, вызвался Николай Ширханов, наш читатель, практикующий трейдер и юрист по образованию. Вот, что пишет Николай в своем письме (содержание, источники, орфография и пунктуация сохранены, мнение автора может не совпадать с мнением сайта, а сам материал не следует рассматривать в качестве практической рекомендации или руководства к действию).

Почему при резких движениях спреды расширяются

В спокойном рынке цена сходится к “одной” справедливой зоне потому, что ликвидность распределена более-менее равномерно, ордера стоят плотнее, а участники готовы выставлять котировки и принимать риск. Во время резких движений этот баланс ломается.

Одна из причин — асинхронность. Разные площадки обновляют котировки с разной скоростью, разные кластеры участников реагируют не одновременно, а часть ликвидности исчезает, потому что маркет-мейкеры убирают заявки, защищаясь от внезапного движения. В результате на одной площадке LEO уже “убежал”, а на другой ещё видны старые уровни — и на экране появляется расширение спреда. Формально это выглядит как возможность, но фактически это часто сигнал, что рынок вошёл в опасный режим.

Ещё один фактор — паника и ускорение потока ордеров. Когда участники начинают массово закрывать позиции, перебирать в стейблкоины или уходить в “пассив”, стакан разрежается. Цена начинает прыгать через уровни, и разница между “лучшей” ценой и реальной ценой исполнения растёт. То, что вы видите в котировке, перестаёт быть гарантией того, что вы купите или продадите по этим уровням.

Как экстремальная волатильность меняет рынок LEO

Волатильность — это не просто быстрые свечи. Это другой режим рынка, где резко ухудшаются свойства, на которых держится арбитраж: предсказуемость исполнения, стабильность спреда и доступность вывода.

Вакуум ликвидности и разреженный стакан

В моменты сильных движений рынок часто переживает “вакуум ликвидности”: заявок становится меньше, объёмы на лучших уровнях истончаются, а крупная заявка начинает двигать цену сильнее, чем ожидалось. Для арбитражёра это означает рост проскальзывания и риск частичного исполнения. Вы можете купить одну ногу сделки, а вторую — не закрыть по плану, потому что котировка исчезла или ушла на несколько уровней вглубь.

Скачок проскальзывания и риск исполнения

Проскальзывание в экстремальной волатильности часто растёт нелинейно. В спокойном рынке ухудшение цены может быть умеренным и прогнозируемым, а в резком движении оно становится скачкообразным: вы “попадаете” не на плюс-минус пару пунктов, а на другой ценовой диапазон. При этом логика “поставлю лимитку и подожду” тоже не спасает автоматически: лимитка может не исполниться вовсе, и вы окажетесь в ситуации, где время работает против вас, потому что арбитражное окно исчезает быстрее, чем вы успеваете адаптироваться.

Остановки вывода и торговые ограничения

Во время сильной турбулентности увеличивается вероятность технических и регуляторных ограничений на площадках: профилактики, временные остановки вывода по активу или сети, ужесточение лимитов, задержки подтверждений, дополнительные проверки. Это особенно опасно для арбитража, где перевод — часть механики. Если вывод остановлен, то “окно” превращается в ловушку: вы увидели спред, открыли позицию, а завершить цепочку не можете.

Важно понимать психологическую сторону: такие ограничения часто появляются именно тогда, когда рынок “горит”, и именно тогда у арбитражёра больше всего соблазна нажать на газ. В итоге риск исполнения и операционный риск складываются и могут перекрыть любую видимую маржу.

Возможности: когда расширение спреда всё-таки может быть рабочим

Экстремальная волатильность не означает, что арбитраж всегда невозможен. Она означает, что требования к контролю рисков должны стать жёстче, а критерии входа — строже. Возможности возникают там, где сохраняется ликвидность и есть возможность закрыть обе ноги сделки без зависимости от “идеального” перевода в моменте.

На практике “рабочие” возможности чаще появляются, когда у вас заранее есть распределение капитала по площадкам и вам не нужно опираться на быстрый вывод/ввод как на обязательное условие. Тогда вы меньше зависите от инфраструктуры и больше управляете именно рыночным риском исполнения. Но даже в этом случае ключевой вопрос — сможете ли вы исполнить сделку в пределах допустимого проскальзывания и с понятным сценарием выхода.

Угрозы: почему красивый спред в резком рынке часто иллюзия

Главная иллюзия экстремальной волатильности — вера в то, что “если спред большой, то он всё компенсирует”. На деле большой спред часто является платой за риск: рынок как будто говорит вам, что нормальная ликвидность ушла, а цена стала хрупкой.

Резкие разрывы цены — ещё одна угроза. Иногда цена не “движется”, а перескакивает. Это особенно болезненно, если вы открыли одну ногу арбитража и рассчитывали закрыть вторую на определённом уровне. В такой среде арбитраж превращается в позиционный риск, причём часто без осознания: вы думали, что делаете “почти безрисковую” операцию, но в реальности стали участником движения.

Наконец, есть риск того, что ваша система или процесс принятия решений не успевает за рынком. Даже если вы торгуете вручную, вы физически не можете стабильно реагировать на режим, где котировка меняется быстрее, чем вы проверяете доступность вывода, актуальные комиссии и состояние стакана. Это не вопрос “навыка”, а вопрос ограничений скорости человека и инфраструктуры.

Как распознавать опасные режимы: признаки, что лучше не торговать

Распознавание опасного режима — один из самых полезных навыков в арбитраже. Он снижает количество сделок, но повышает выживаемость. Смысл не в том, чтобы “поймать всё”, а в том, чтобы не попасть в ситуации, где результат зависит от удачи.

Поведенческие признаки рынка

Если вы видите, что стакан стал тонким, а уровни исчезают сразу после появления — это сигнал разрежения. Если цена делает быстрые, ступенчатые перемещения и возвращается рывками — это признак резких разрывов цены. Если объёма вроде бы есть, но исполнение даёт неожиданно плохую среднюю цену — это признак того, что ликвидность “фантомная” и не держится на месте.

Инфраструктурные признаки

Если площадка задерживает статусы заявок, “подвисает” интерфейс, API отвечает нестабильно, а ввод/вывод отмечен как проблемный — это прямой сигнал, что риск исполнения вырос. Если появляются ограничения или непредсказуемые задержки — даже без явного запрета — ваш арбитраж становится зависимым от времени, а время в экстремальной волатильности почти всегда против вас.

Признаки опасной математики сделки

Если сделка “сходится” только при идеальном исполнении, то есть без запаса на проскальзывание и задержки, — это сделка плохая именно для резкого рынка. В экстремальной волатильности вы должны допускать худший сценарий исполнения как норму, а не как исключение. Если при умершем стакане ваш план требует, чтобы обе ноги закрылись “почти по лучшим ценам”, — вы фактически ставите на удачу.

Риск-менеджмент в экстремальной волатильности: ужесточение правил, а не героизм

В резком рынке риск-менеджмент должен становиться более строгим, чем обычно. Это касается не только финансовых лимитов, но и дисциплины исполнения: когда вы входите, как вы фиксируете отклонения, и когда вы прекращаете торговлю.

Одно из самых здравых правил здесь — оценивать арбитраж как систему с правом “паузы”. Если режим рынка стал таким, что вы не можете надежно контролировать проскальзывание и риск исполнения, то лучшая защита капитала — остановиться. Это не “упущенная прибыль”, это экономия от будущих ошибок.

Экстремальная волатильность часто подталкивает к обратному: “сейчас самый шанс”. Но именно в этот момент рынок чаще всего вознаграждает не смелых, а осторожных. Профессиональный подход выглядит скучно: меньше сделок, больше отказов, жёсткие стоп-правила и постоянная проверка инфраструктуры. Зато он сохраняет капитал и позволяет работать завтра, когда рынок вернётся в более предсказуемый режим.

Итог: возможности есть, но цена ошибки становится слишком высокой

Экстремальная волатильность, по данным одного из тематических интернет-ресурсов, действительно расширяет спреды и создаёт видимость “лёгких денег” в арбитраже LEO. Но одновременно она увеличивает проскальзывание, усиливает вакуум ликвидности, повышает риск исполнения и делает более вероятными остановки вывода и торговые ограничения. Поэтому главный навык в такие периоды — распознавать опасные режимы и не торговать тогда, когда сделка перестаёт быть контролируемой.

Иногда лучший результат арбитражёра — это не прибыль на пике паники, а отсутствие убытка в момент, когда рынок тестирует слабые места вашей дисциплины и инфраструктуры. Именно так выглядит зрелый риск-менеджмент: не героизм, а способность вовремя сказать “стоп”.