ФРС идет по тонкому льду

Отсутствие ясности по поводу новой стратегии Федрезерва чревато укреплением доллара США

У каждого своя правда. В 2018-2019 финансовые рынки были потрясены торговыми войнами: Китай обвинял США в протекционизме; Штаты утверждали, что Поднебесная годами нарушала правила игры, а теперь пришло время ответить за это. Очевидно, что в такой ситуации нужна помощь третьей стороны, которая оценит, чьи аргументы весомее, кто все-таки прав? Ею стала ВТО, которая, наконец, вынесла вердикт. Тарифы на китайский импорт на $234 млрд нарушают правила международной торговли. Подобное решение еще год назад могло быть интерпретировано, как виктория Пекина и уронило бы американский доллар, но в 2020 этот успех Поднебесной воспринимается как бумажная победа. Она не повлечет за собой отмену пошлин, а значит вряд ли повлияет на индекс USD.

Торговая война США и Китая

Источник: Bloomberg.

Вердикт ВТО усилит мигрени демократов, приди их кандидат к власти в ноябре. Джо Байден должен будет выбирать, признать ли решение Всемирной торговой организации и допустить, таким образом, существенное послабление в отношении Китая, или проигнорировать его и продолжить начатую Дональдом Трампом политику. Позиция демократа повлияет на рейтинги, а значит и на краткосрочные перспективы гринбэка.

Президентские выборы являются одним из источников неопределенности, которую должна учитывать в своих прогнозах ФРС. Инвесторы ожидают, что центробанк улучшит свои оценки безработицы (9,3%) и ВВП (-6,3%) на 2020. В августе первый из них упал до 8,4% и, вероятнее всего, продолжит пике в течение оставшейся части года. Судя по позитивной макростатистике, восстановление экономики США идет быстрее, чем ранее предполагалось. Тем не менее, оптимизм Федрезерва даст повод купить гринбэк, а, по мнению Toscafund Asset Management, единственный повод добиться роста инфляции выше 2% - это ослабление «американца».

Динамика инфляционных ожиданий и ставки ФРС

Источник: Bloomberg.

Следовательно, Джерому Пауэллу нужно сделать акцент на подводные камни – президентские выборы, отсутствие компромисса по поводу расширения фискальных стимулов. Главное, не перегнуть палку, ведь большое количество черных туч может уронить фондовые индексы США. Как, впрочем, и прогнозы FOMC о повышении ставки по федеральным фондам в 2023, чего рынок точно не ожидает. Наиболее вероятным представляется сценарий ужесточения монетарной политики в 2024.

От ФРС ждут четких правил, по которым будет работать новая стратегия таргетирования средней инфляции. По мнению JP Morgan, если центробанк не оправдает надежд рынка и не прояснит ситуацию, он рискует ослабить часть созданной в предыдущие месяцы репутации. На мой взгляд, от этого выиграет доллар США, ведь если Федрезерв хочет его ослабления и теряет авторитет, то инвесторы начнут переходить ему дорогу и покупать гринбэк.

По моему мнению, у ФРС нет такой же стратегии по сдерживанию наступательного порыва «быков» по национальной валюте, какая была у ЕЦБ. В итоге риски коррекции EUR/USD выглядят приличными, а ранее озвученные рекомендации по продаже пары на прорыве поддержек на 1,1795 и 1,1765 и покупок в случае успешного штурма сопротивления на 1,192 сохраняют свою актуальность.

Дмитрий Демиденко для LiteForex