Доллар выберет другую букву

Без бурного восстановления глобальной экономики американская валюта продолжит пользоваться популярностью

Сможет ли экономика США в 2021 вновь стать великой, как утверждает Стив Мнучин? Инвесторов должен волновать не ответ на этот вопрос, а вера финансовых рынков в слова министра финансов. Судя по падению S&P 500, акции руководствуются принципом «доверяй, но проверяй». Число заявок на пособие по безработице на неделе к 16 мая составило 2,4 млн, показатель постоянно снижается со своего пикового значения в почти 7 млн в конце марта, при этом число американцев, получающих пособие, выросло с 22,5 млн до 25,1 млн за неделю. Деловая активность ушла от апрельского дна, однако продолжает оставаться в подавленном состоянии, а людям рассчитывающим на V-образное восстановление экономики США, похоже, придется заглянуть в алфавит и поискать другую букву.

Динамика заявок на пособие по безработице в США

Источник: Bloomberg.

Ничуть не лучше выглядит ситуация в еврозоне. По данным Markit, композитный PMI в мае вырос с 13,6 до 30,5, тем не менее, рабочие места продолжают сокращаться с беспрецедентной скоростью, даже несмотря на все усилия правительств по их сохранению. Апрель был провалом для индексов менеджеров по закупкам, однако страхи из-за коронавируса продолжат сильно подавлять потребительскую активность, а снижение спроса вынуждает работодателей увольнять сотрудников. Для восстановления потребуются годы, при этом Capital Economics прогнозирует, что во втором квартале ВВП валютного блока сократится на 20%.

Динамика деловой активности

Источник: Wall Street Journal.

Слабость экономик США и еврозоны препятствует продвижению вверх фондовых индексов и усиливает спрос на активы-убежища. Спрос на гринбэк поддерживается неопределенностью вокруг взаимоотношений Вашингтона и Пекина и нежеланием последнего обозначать цель по приросту ВВП в 2020. Впервые за более чем четверть века Поднебесная решила не ставить таргет, что сигнализирует о ее нежелании активно расширять фискальный и монетарный стимул для достижения экономикой хотя бы 5,5%-го прироста в текущем году. По мнению экспертов Wall Street Journal, именно эта цифра нужна, для того, чтобы удвоить ВВП в течение 10 лет.

Отсутствие дополнительных масштабных стимулов со стороны Пекина – плохая новость для экспортно-ориентированной экономики еврозоны и для евро. Однако до конца 2020 еще немало времени, и позиция Поднебесной может измениться. Как, впрочем, и ситуация вокруг американо-китайских отношений. Главный экономический советник президента США Ларри Кудлоу утверждает, что договоренность Вашингтона и Пекина в области торговли, достигнутая в конце января, не претерпела никаких изменений, однако Поднебесная должна понести наказание за пандемию. Дональд Трамп пустил очередную стрелу в сторону Азии, заявив, что в случае введения Китаем законодательства, ограничивающего права и свободы в Гонконге, Штаты тут же жестко ответят.

На мой взгляд, без вакцины от COVID-19, которая позволит рассчитывать на бурное восстановление глобального ВВП, сокращать долю доллара США в инвестиционных портфелях и рассчитывать на выход EUR/USD за пределы среднесрочного торгового диапазона 1,065-1,115 не стоит.

Дмитрий Демиденко для LiteForex