Доллар: после меня хоть потоп

Президент США не устает критиковать ФРС 

То, что заставляет ломать голову инвесторов, является поводом для оптимизма чиновников. С начала года американский S&P 500 прибавил приблизительно 15%, превысив прогнозы Morgan Stanley и Barclays на конец года. Ничуть не хуже выглядит EuroStoxx 600 (+15%) и фондовые индексы развивающихся стран (+14%), не говоря уже о китайском Shanghai Composite  (+28%). В то же время МВФ снижает прогноз по росту мировой экономики до 3,3%, минимальной отметки со времен финансового кризиса. Если глобальный ВВП замедляется, то куда летят рынки акций? Возможно, это пузырь? По словам министров финансов и глав центральных банков, мировая экономика начнет выздоравливать в ближайшем будущем. Об этом свидетельствует … ралли фондовых индексов.  

Динамика мировых фондовых индексов  

Источник: Wall Street Journal.  

По мнению Дональда Трампа, американский S&P 500 мог бы быть на 500-1000 пунктов выше, а ВВП США рос бы не на 3%, а на 4%, если ФРС выполнила бы свою работу должным образом. Монетарная рестрикция, по мнению президента, сократила экономический рост приблизительно на 30%! Хозяин Белого дома призывает сказать “нет” ужесточению денежно-кредитной политики, понизить ставки и реанимировать QE. Его главный экономический советник Ларри Кудлоу считает, что такой подход смог бы превратить ВВП в космический корабль, разогнав его с 3% до 4-4,5%. 

После меня хоть потоп. Очевидно, что Дональд Трамп мечтает, чтобы потомки вспоминали о нем, как о президенте, приделавшем экономике крылья. Однако, после пика всегда наступает спад, и чем выше поднимешься, тем больнее падать. Хорошо, что чиновники ФРС не ставят свои личные интересы выше государственных и думают о завтрашнем дне. Будем надеется, что Федеральный резерв останется независимым, а хозяин Белого дома придумает другой способ, как ослабить доллар США. Без вербальных интервенций.

Нужно сказать, что предпосылки для роста EUR/USD имеются. Ахиллесова пята еврозоны, промышленное производство, начала демонстрировать признаки выздоровления. После незначительного замедления в феврале, показатель может позволить себе даже нулевой прирост в марте, чтобы расшириться по итогам первого квартала на вполне приличные 0,7% кв/кв. И пусть на долю сектора приходится лишь 20% от ВВП, Марио Драги не так давно говорил, что основные проблемы валютного блока связаны с внешним спросом, слабость которого негативно сказывается на промышленном производстве. Рост китайского экспорта в марте на 14,2% и увеличение положительного сальдо внешней торговли Поднебесной до $32,65 млрд свидетельствуют, что внешний спрос также начинает приходить в себя.

Динамика внешней торговли Китая 

Источник: Bloomberg. 

Безусловно, переговоры США и Китая могут в любой момент завершиться провалом, а новая торговая война - спутать все карты министрам финансов и главам центробанков, однако пока события развиваются по базовому сценарию, предусматривающему постепенное восстановление мировой экономики и ослабление американского доллара. И пусть “быкам” по EUR/USD с первой попытки не удалось взять штурмом сопротивление на 1,1325, но кто сказал, что они не предпримут вторую?    

Дмитрий Демиденко для LiteForex