Куда летит Boeing?

Акции Boeing Co (тикер BA.US на платформе ActivTrader) выросли на прошлой неделе примерно на 40% и вчера прибавили еще 12%.  А от недавнего «дна», когда акции BA достигли 23 марта 7-летнего минимума $89, ценные бумаги мирового флагмана самолетостроения взлетели более чем на 150%, закрывшись в понедельник 8 мая с ценой $230,50.

Однако аналитики обсуждают вопрос, правильно ли рынок оценивает краткосрочные риски американского производителя самолетов.

Компания недавно привлекла $25 млрд, чтобы справиться с кризисом коронавируса, доведя общий долгосрочный долг до $58 млрд, что составляет более 45% от текущей рыночной капитализации.

Коммерческий сегмент приносит 60% общей выручки Boeing, поэтому в ближайшей перспективе потенциал роста акций Boeing зависит от благоприятного исхода слушаний в Сенате на следующей неделе вопроса по сертификации модели 737 MAX, а также от восстановления воздушных перевозок пассажиров во всем мире.

В прошлом году выручка Boeing снизилась на 24% именно в связи с тем, что после нескольких однотипных авиакатастроф были приостановлены полеты на МАХ, а также его производство.

Аналитическая компания Trefis ожидает, что в 2020 году выручка компании сократится на 16% до $64 млрд, в основном из-за продолжающихся отсрочек заказов коммерческих авиалайнеров и медленных темпов производства.

Также ожидается, что компания получит поддержку от своего оборонного сегмента, поскольку он на 90% финансируется правительством США.

За последние три года доходы Boeing получили выгоду от растущего спроса на авиаперевозки и большого количества заказов. Чистая прибыль компании увеличилась на 114% - с $4,9 млрд в 2016 году до $10,5 млрд в 2018 году, что обусловлено ростом выручки в среднем на 7%, повышением операционной маржи и снижением эффективной налоговой ставки.

Однако проблемы с 737 MAX привели к убыткам $636 млн в 2019 году.

Теперь же, когда к нерешенным вопросам по MAX добавляется глобальный спад из-за коронавируса, убытки, вероятнее всего, будут увеличиваться, поскольку один только долг в $25 млрд приносит $2 млрд ежегодных расходов.

В итоге Trefis ожидает, что рентабельность чистой прибыли Boeing продолжит снижаться в отрицательную зону в 2020 году. Учитывая P/S равным 1,6, $64 млрд общей выручки и 566 млн акций BA в обращении, аналитики компании оценивают рыночную стоимость акций Boeing ранкой $183, то есть на 20% ниже текущей.

Александр Скляр - аналитик ActivTrades