Евро смотрит дальше шока

Текущая слабость экономики еврозоны обманчива

Еще год назад торговля вызывала серьезное беспокойство у инвесторов, а сильная внутренняя экономика являлась источником комфорта. Как меняются времена! В еврозоне и Британии имеют место наибольшие разрывы между деловой активностью в производственной сфере и сфере услуг за последние 25 лет. Внутренний спрос серьезно отстает от внешнего, ведомого Китаем, что характерно не только для Старого Света, но и для всего мира. И в этом заключается основная причина роста котировок EURUSD.

Казалось бы, уверенный поход евро к $1,2 опровергает главный принцип фундаментального анализа: сильная экономика – сильная валюта. Экономические настроения в еврозоне впервые за 7 месяцев упали в ноябре, а опережающие индикаторы от Bloomberg свидетельствуют о серьезном замедлении экономик Германии, Франции, Италии и Испании. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает расширение ВВП США на 4% в четвертом квартале, в то время как валютный блок наверняка столкнется с двойной рецессией. В чем же дело? Почему вопреки дивергенции в экономическом росте повышаются котировки EURUSD?

Динамика экономических настроений в еврозоне

Источник: Bloomberg.

Динамика восстановления крупнейших экономик мира

Источник: Bloomberg.

Точно также как на американском рынке акций, инвесторы на Forex смотрят дальше шока. Если международная торговля перестала быть источником напряжения, а прекращается в главный драйвер роста, то какие регионы извлекут наибольшую выгоду из победы над пандемией и восстановления глобального ВВП? Правильно, ориентированные на внешний спрос! В первую очередь, еврозона, где доля экспорта в валовом внутреннем продукте превышает 40%, в то время как в США составляет менее 15%. Точно также как американский доллар укреплялся в 2018-2019 благодаря торговым войнам и сильному внутреннему спросу в Штатах, евро будет это делать в 2021 из-за улучшения состояния международной торговли.

У «быков» по EURUSD есть немалый потенциал. Акции европейских компаний по секторам, связанным с внешним и внутренним спросом, пока проигрывают американским аналогам, однако по мере восстановления глобального ВВП ситуация серьезно изменится. Перелив капитала из Нового Света в Старый и активное хеджирование валютных рисков иностранными инвесторами, которые держат на руках эмитированные в Штатах бумаги, будут способствовать дальнейшему укреплению евро.

Динамика акций европейских и американских компаний

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, текущая дивергенция в экономическом росте США и еврозоны обманчива. Инвесторы смотрят дальше шока и рассчитывают на ведомую Китаем международную торговлю. В этом отношении взлет деловой активности в производственном секторе Поднебесной до максимальной отметки c 2017 позволил «быкам» по EURUSD продолжить атаку и на расстояние вытянутой руки приблизить котировки к отметке 1,2.

При текущих декорациях на Forex неважно, намерены ли вы покупать евро на откатах к $1,1885 и $1,1835 или на прорыве сопротивления на $1,1975, главное, что казавшийся еще месяц назад заоблачным уровень $1,22 может быть достигнут уже в декабре-январе.

Дмитрий Демиденко для LiteForex