Доллар накрыло волной эйфории

Джером Пауэлл сумел подобрать нужные слова, чтобы порадовать финансовые рынки

Какая разница между «действовать в зависимости об обстоятельств» и «контролировать ситуацию с целью определения судьбы ставки»? Значительная. В первом случае ФРС вполне достаточно одного слабого отчета по рынку труда США, чтобы смягчить денежно-кредитную политику, во втором центробанку потребуется существенное ухудшение макростатистики, что по единственному релизу данных по занятости не определишь. Вдруг, речь идет о рыночном шуме? Похоже, Джерому Пауэллу удалось подобрать правильные слова, чтобы успокоить рынки. S&P 500 переписал исторический максимум, доходность трежерис и индекс USD упали.

Динамика ставки ФРС и доходности трежерис

Источник: Bloomberg.

FOMC 8-ю голосами против 2-х снизил ставку по федеральным фондам с 2% до 1,75%, а председатель ФРС отметил, что ее текущее значение является целесообразным до тех пор, пока экономика расширяется умеренными темпами, а рынок труда остается сильным. Пауэлл не исключил ни ослабления денежно-кредитной политики, ни ее ужесточения. Для рестрикции необходимо увидеть очень серьезный шаг инфляции вверх.

После пресс-конференции к рынку в гости пришла эйфория. Во-первых, инвесторы убедились, что S&P 500 способен идти на север не только на ожиданиях снижения ставки Федрезервом, но и в условиях объявленной им паузы. То бишь экономика США по-прежнему сильна, а спрос на акции высок. Во-вторых, окрепла вера, что центробанку удалось совершить мягкую посадку – уберечь Штаты от рецессии при помощи превентивного ослабления денежно-кредитной политики. Пусть ВВП в третьем квартале замедлился с 2% до 1,9%, тем не менее, потребительские расходы увеличились на 2,5% в годовом исчислении, что соответствует их темпам расширения в 2019. По данному индикатору можно легко понять, что же является главным драйвером роста экономики США во времена правления Дональда Трампа? При Бараке Обаме он расширялся на 2,3%, в 2018 благодаря фискальному стимулу ускорился до 2,8%, а сейчас возвращается к тренду. Как, впрочем, и вся экономика.

В Европе же все по-прежнему печально. Согласно анализу Bloomberg Economics, опережающие показатели сигнализируют, что ВВП валютного блока в третьем квартале вырастет на скромные 0,1% кв/кв

Динамика европейских ВВП и опережающих индикаторов

Источник: Bloomberg.

В чем же дело? Почему на фоне существующей дивергенции в экономическом росте пара EUR/USD не снижается, а, напротив, растет? Полагаю, что этот фактор уже учтен в ее котировках, то есть отыгран. Сокращение дивергенции приводит к закрытию коротких спекулятивных позиций и к укреплению евро. Тем более что благодаря прогрессу в торговых переговорах США и Китая и снижению рисков беспорядочного Brexit разрыв в темпах роста американского и европейского ВВП продолжит сужаться.

На это потребуется время, многие проблемы валютного блока далеко не решены, поэтому я вижу потенциал ралли EUR/USD ограниченным отметками 1,127-1,135. Предполагаемое в начале октября дно вблизи 1,093-1,096, вероятнее всего, им и оказалось, при этом шансы увидеть консолидацию основной валютной пары в диапазоне 1,104-1,135 до конца года достаточно высоки.

Дмитрий Демиденко для LiteForex