EUR/USD: доллар вставляет евро палки в колеса, продолжая пользоваться у инвесторов спросом, поскольку ФРС собирается выкачивать

ИнстаФорекс - Instaforex, 1 год назад

В среду глобальные фондовые индексы дружно замигали красным: после небольшой паузы распродажи акций вспыхнули с новой силой.

Возобновившееся бегство от рисков позволило защитному гринбеку прервать трехдневную полосу потерь к корзине основных валют. По итогам вчерашних торгов индекс USD вырос более чем на 0,5% и едва не дошел до отметки 104,00.

При этом американский рынок акций отметился максимальным с июня 2020 года падением. В частности, значение S&P 500 за день опустилось на 4%, до 3924 пункта, тогда как днем ранее индекс повысился на 2%.

Понимание того, что отскок во вторник носил локальный характер и был слишком оптимистичным, заставил трейдеров еще сильнее нажимать на кнопку продажи.

Поводом для этого послужила очередная волна опасений относительно быстрого ужесточения денежно-кредитной политики в США.

Кроме того, усилилось беспокойство по поводу стремительного роста инфляции, которое, впрочем, никогда не исчезало с тех пор, как инвесторы вступили в 2022 год.

Хотя ситуация еще не достигла точки невозврата, она, по-видимому, движется в направлении выхода из-под контроля, и это, вероятно, самая тревожная часть истории для рынка.

Специалисты Semper Augustus считают, что распродажа акций, которую мы сейчас наблюдаем, может быть началом масштабной и затяжной коррекции. Американский Центробанк нажал на спусковой крючок, запустив цикл ужесточения кредитно-денежной политики, говорят они.

«У ФРС богатый опыт в схлопывании пузырей. Регулятор не подведет и на этот раз», – заявили эксперты.

Регулятор уже дважды в этом году повысил ключевую ставку и планирует начать сокращение активов на своем балансе с 1 июня.

В последние годы фондовые индексы уверенно шли в гору. Одним из главных драйверов роста являлась мощная накачка ликвидности со стороны ФРС. Однако перспективы того, что данный насос, совсем скоро станет работать в обратном направлении, отнюдь не радуют инвесторов и оказывает давление на котировки акций.

Очевидно, что регулятор со своей успокаивающей риторикой в течение всего 2021 года о преходящем всплеске потребительских цен, откровенно говоря «проспал» инфляцию.

Поэтому ЦБ больше не может просто надеяться, что проблемы с поставками улучшатся и помогут инфляции снизиться.

На этой неделе глава Федрезерва Джером Пауэлл дал понять, что снижение инфляции – первоочередная задача регулятора, и ради нее ЦБ готов пожертвовать другим своим мандатом, на поддержание занятости.

Во вторник Дж. Пауэлл заявил, что не стоит ставить под сомнение решительность ФРС в борьбе с инфляцией, даже если это повлечет за собой рост безработицы.

ЦБ по-прежнему намерен повысить процентные ставки на 50 базисных пунктов на заседаниях в июне и июле.

В ответ на рекордную за несколько десятилетий инфляцию Федрезерв принялся энергично нормализовать политику.

Ужесточение монетарных условий локально выглядит как питательная среда для «медведей» на фондовом рынке, конечной целью которых может оказаться область 3300–3400 по индексу S&P 500.

«ФРС будет продолжать повышать процентную ставку умеренными темпами до тех пор, пока политики не будут уверены, что инфляция движется к цели в 2%», – заявил президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер.

Вряд ли чиновники FOMC стремятся к тому, чтобы развалить фондовый рынок и привести национальную экономику к реальному коллапсу. Ведь за серьезными проблемами на рынках последует падение деловой активности и потребительского спроса.

Тем не менее, воинственный настрой ФРС наводит страх на акции и оказывает поддержку доллару.

По словам председателя Федрезерва, регулятор готов решительно бороться с инфляцией, а это увеличивает и вероятность наступления рецессии, и коррекции фондовых индексов.

«Позиция Дж. Пауэлла затрудняет достижение "мягкой посадки" для экономики США, учитывая длительные задержки между изменениями в денежно-кредитной политике и изменениями в инфляции», – отметили стратеги Commonwealth Bank of Australia.

Давление на ключевые индексы Уолл-стрит накануне оказали слабые результаты квартальной деятельности крупнейших американских ретейлеров, которые только усилили опасения относительно постепенного сползания национальной экономики в рецессию.

Несмотря на мрачные перспективы экономики Соединенных Штатов, инвесторы не спешат оказываться от гринбека, который продолжает пользоваться спросом в качестве актива-убежища.

Даже если это будет нисходящая траектория экономики, вероятно, США все равно будут превосходить конкурентов, отмечают специалисты NatWest.

«Ужесточение денежно-кредитной политики в Америке может иметь серьезные последствия для остального мира. Главной причиной этого служит то, что большинство экономик стартуют с более слабых позиций, чем Соединенные Штаты», – сказали эксперты Nomura.

«США всегда были безопасным убежищем. Учитывая рост процентных ставок, обусловленный действиями ФРС и рыночных сил, в Соединенные Штаты может потечь еще больше капитала», – считает Клей Лоуэри из Института международных финансов.

«Тот факт, что ожидания ужесточения политики ФРС остаются неизменными, является признаком того, что инвесторы понимают, что борьба с инфляцией теперь является приоритетом для центральных банков. Это по-прежнему благоприятствует антициклическому доллару», – сообщили аналитики ING.

Однако следует признать, что Федрезерв уже не единственный «ястреб» в городе.

Ожидается, что даже более осторожный европейский Центробанк поднимет процентные ставки на 108 базисных пунктов к концу года.

Представитель ЕЦБ Мадис Мюллер заявил в среду, что поддержит повышение ставки на 25 базисных пунктов в июле, и добавил, что не удивится, если ставки будут повышены выше нуля в 2022 году.

Низкие курсы национальных валют, как правило, создают конкурентные преимущества отечественным товарам при экспорте и увеличивают поступление доходов от продаж за рубеж. Если раньше кто, казалось бы, поддался и обеспечил своей валюте «проигрыш» курса, тот и выиграл, то вырвавшаяся словно джинн из бутылки инфляция перевернула все с ног на голову.

Укрепление доллара должно помочь ФРС ограничить рост цен и поддержать американский спрос на товары иностранного производства. Однако оно также угрожает подстегнуть скачок цен на импорт для иностранных экономик, ускоряя темпы их инфляции и выкачивая из них капитал.

Поэтому любой рост «американца» будет наталкиваться на противодействие со стороны ведущих Центробанков.

Европейский регулятор уже заявил, что внимательно следит за инфляционными последствиями ослабления евро.

Глава Банка Франции Франсуа Вильруа де Гало считает, что слабость единой валюты может поставить под угрозу усилия ЕЦБ по достижению целевого уровня инфляции.

Опубликованный в четверг протокол с апрельского заседания ЕЦБ показал, что политики обеспокоены инфляцией в еврозоне, которая в апреле составила рекордные 7,4%.

При этом члены Управляющего совета согласились с тем, что даже относительно небольших шагов может быть достаточно, чтобы превратить текущую мягкую денежно-кредитную политику в ограничительную, оставив открытой дверь для своевременного повышения ставки, если этого потребуют условия.

«Рынки в настоящее время закладывают в цены четыре повышения ставки ЕЦБ до конца года, а более "ястребиные" представители ЕЦБ заговорили о потенциале первоначального повышения на 50 б.п., чтобы отойти от политики отрицательных ставок», – отметили стратеги Westpac.

«Тем временем ЕС и G7, похоже, стали менее догматичны в вопросе дальнейших карательных санкций в отношении энергетического сектора России и могут сместить свое внимание на тарифы. Эти действия могут снизить риски внезапного отключения от поставок газа (согласно оценкам МВФ, это снизит региональную активность на -3%) и, таким образом, избежать региональной рецессии», – добавили они.

Хотя евро остается под сильным давлением, и прорыв парой EUR/USD уровня 1,0350 может вызвать разговоры о тестировании паритета, перспективы некоторой консолидации также стали теперь более очевидны, считают в банке.

В среду основная валютная пара перечеркнула большую часть восстановительного роста вторника из-за возобновившегося наступления доллара широким фронтом. Потеряв более 90 пунктов, EUR/USD завершила вчерашний день вблизи 1,0460.

Торги четверга она начала под давлением, но затем полностью развернула откат среды и достигла двухнедельных максимумов в районе 1,0600.

Между тем доллар обернул вспять рост предыдущей сессии. Сегодня гринбек торгуется с понижением почти на 1%, в области 102,80, тогда как американские акции пытаются умеренно восстановиться после падения в среду.

В случае продолжения отката «медведи» по USD могут нацелиться на следующую поддержку вблизи 102,35 (минимум 5 мая), где, как ожидается, падение может застопориться.

«Макроэкономический фон, который поддерживает доллар, будь то из-за относительной разницы процентных ставок или из-за неприятия риска будет оставаться в игре в настоящее время, поэтому мы не ждем существенного снижения доллара с текущих уровней», – сообщили специалисты National Australia Bank.

По словам экспертов, гринбек не снизится с его нынешнего высокого уровня до тех пор, пока не замедлится распродажа рисковых активов. Для этого экономические статданные должны показать снижение потребительских цен.

Хотя доллар сдал часть позиций, завоеванных в ходе недавнего ралли, он все еще сохраняет силу, пользуясь статусом актива «тихой гавани», поскольку глобальная конъюнктура остается сложной.

Вероятность того, что пара EUR/USD уйдет ниже паритета, по-прежнему нельзя исключать, однако в пределах первой половины 2022 года. Все из-за дивергенции в курсах Центробанков по обе стороны Атлантики. ФРС уже приступила к нормализации своей монетарной политики, тогда когда ЕЦБ пока запаздывает, ввиду чего возможно продолжение удорожания доллара по отношению к евро. Тем не менее, во втором полугодии стоит ожидать возвращения пары EUR/USD к 1,1000 на фоне замедления инфляции в США, а также более жесткой политики со стороны ЕЦБ.

«Мы относительно оптимистично настроены в отношении рисковых валют по отношению к доллару США, включая евро, поскольку считаем, что опасения рынка по поводу глобального роста чрезмерны», – отметили аналитики Ebury.

«Мы увидим значительный отскок, как только мы дойдем до стадии, когда Китай начнет существенно ослаблять свои ограничения по COVID. Мы думаем, что мировая экономика, вероятно, будет держаться немного лучше, чем ожидают некоторые эксперты в этом году», – добавили они.

Аналогичного мнения придерживаются стратеги Deutsche Bank, которые считают, что поворотный момент для доллара США после недавнего роста близок.

«Сейчас мы находимся на этапе, когда дальнейшее ухудшение финансовых условий подрывает ожидания ужесточения политики ФРС, в то время как для остального мира, особенно Европы, все еще необходимо учитывать значительно большее ужесточение», – заявили они.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com