EUR/USD: Марио Драги напомнил о «плохих долгах»

ИнстаФорекс - Instaforex, 6 лет назад

Пара евро/доллар продолжает медленно спускаться вниз, закрепившись в области 15-й фигуры. На фоне почти пустого экономического календаря медведи eurusd всё же нашли повод для южного импульса – «спусковым крючком» послужил Марио Драги, который выступил сегодня на экономическом форуме по банковскому надзору во Франкфурте.

Озвученные им тезисы носили ультрамягкий характер. Во-первых, он сообщил, что отрицательные ставки не оказывают на банковский сектор негативного влияния – по крайней мере на данный момент нет чётких свидетельств причинно-следственной связи. Во-вторых, Драги прокомментировал состояние рынка недвижимости в еврозоне. По его мнению, ни о каком «перегреве» сейчас не может быть и речи. Другими словами, низкие ставки не спровоцировали создание «пузыря» на жилищном рынке. А это, в свою очередь, говорит о том, что у ЕЦБ нет никакой острой необходимости ужесточать монетарную политику.

Марио Драги также затронул тему «плохих кредитов». Он отметил, что данный вопрос до сих пор по сути не разрешён, что приводит к определённым проблемам. В частности, слабый рост кредитования ослабляет эффект стимулирующей программы. Здесь стоит напомнить, что журналисты агентства Reuters в марте этого года опубликовали ряд внутренних документов европейского регулятора. В них говорится о проблеме «безнадёжных долгов» в контексте завершения программы QE. Экономисты Центробанка в своих аналитических записках предупреждали о том, что банковский сектор ЕС может столкнуться со значительным увеличением рисков, связанных с «плохими» кредитами, после того как ЕЦБ сократит меры стимулирования. Речь идёт о сумме около одного триллиона евро, что чревато для всей банковской системы еврозоны.

Предвидя такой итог, европейский регулятор месяц назад опубликовал новые правила по поводу обращения с просроченными кредитами. В частности, ЕЦБ «попросил» европейские банки начиная со следующего года выделять больше наличных средств для покрытия невозвратных кредитов. Согласно опубликованным Reuters документам, с 1 января 2018 года у банковского сектора будет максимум два года на то, чтобы выделить средства на 100-процентное покрытие их просроченных необеспеченных долгов, и семь лет для покрытия всей их обеспеченной задолженности.

Кроме того, весной следующего года Центробанк должен озвучить дополнительные меры в этом направлении. Необходимо отметить, что эксперты не пришли к единому мнению по поводу эффективности уже озвученных мер ЕЦБ. Например, валютные стратеги Morgan Stanley скептически относятся к нововведениям регулятора. По их подсчётам, только лишь итальянским банкам потребуется около 9-10 лет для того, чтобы снизить уровень «плохих» кредитов до среднеевропейского значения. А ведь, помимо Италии, в «рейтинге» наиболее проблемных стран в этом плане есть и Греция, и Испания, и Кипр.

Всё это говорит о том, что стимулирующая программа ЕЦБ может быть продлена и на 2019 год. Такой сценарий не исключает и сам Марио Драги, правда, при этом он акцентирует внимание на инфляционные тенденции. Как видим, инфляция – не единственный аспект этого вопроса. Если регулятор не решит проблему «плохих долгов», то программа QE вряд ли завершится в указанные временные рамки.

На фоне таких перспектив европейская валюта ослабла и в паре с долларом, и с фунтом, и со швейцарским франком. И всё же особенно сильно снизилась именно пара eurusd за счёт общего укрепления американской валюты.

С фундаментальной точки зрения доллар растёт лишь на ожиданиях. Противоречивый отчёт по рынку труда США не смог оказать поддержку гринбеку, но после небольшого снижения индекс доллара снова восстановился. На этой неделе никакой важной макроэкономической статистики нет, поэтому американская валюта дорожает «на слухах».

Прежде всего это 100-процентная уверенность в повышении ставки на декабрьском заседании. Во-вторых, трейдеры не оставляют надежд на проведение налоговой реформы. Предложенный республиканцами проект вызывает определённые вопросы (в частности, по поводу налога на репатриацию капитала американских корпораций из-за рубежа), однако документ пока находится на стадии обсуждения, что подогревает интерес рынка к этому вопросу.

Ещё один фактор, влияющий на поведение доллара, – это перемены в составе ФРС. В феврале этого года подал в отставку член Совета управляющих ФРС Дэниел Тарулло, в октябре свои полномочия сложил вице-президент ФРС Стенли Фишер, в феврале следующего года Джанет Йеллен уйдёт с поста главы регулятора, а весной или летом 2018 года досрочно уйдёт на пенсию и глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли. Преемники вышеперечисленных членов регулятора могут изменить соотношение «голубей» и «ястребов» в стане Федрезерва, и этот факт косвенно влияет на динамику гринбека. Хотя данный фундаментальный фактор носит скорее фоновое значение, по крайней мере на данный момент.

А вот с точки зрения техники у пары евро-доллар есть все основания снижаться к основанию 15-й фигуры, как минимум к уровню сопротивления 1.1525 (нижняя линия Bollinger Bands на D1). О вероятности такого движения говорит сигнал «Парад линий» индикатора Ichimoku Kinko Hyo, а также расположение цены между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands.

Ирина Милошевич

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com