EUR/USD. Боковик вместо роста: северный тренд снова на паузе

ИнстаФорекс - Instaforex, 3 месяца назад

Итоги сентябрьского заседания ЕЦБ оказались на стороне евро, тогда как отчёты по росту инфляции в США не оказали доллару (должной) поддержки. Казалось бы – сложившийся фундаментальный фон способствует уверенному росту пары eur/usd, тем более на фоне слабой динамики производственного индекса ISM и ускорения инфляции в еврозоне. Но вместо уверенного и устойчивого роста, пара демонстрирует боковик в ценовом диапазоне 1,1680–1,1760, границы которого соответствуют средней и верхней линиям индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1.

В чем же причина такого осторожного поведения трейдеров?

Прежде всего необходимо напомнить, что сейчас действует так называемый «режим тишины» – 10-дневный период в преддверии заседания ФРС, в течение которого представители регулятора не имеют права комментировать/оценивать в публичной плоскости текущую экономическую ситуацию. В том числе и публикуемые макроэкономические отчёты. Очередное заседание Федрезерва состоится на следующей неделе (16-17 сентября), поэтому члены ЦБ сейчас «молчат». Следовательно, участникам рынка остаётся только догадываться, каким образом Центробанк оценит противоречивые данные по росту инфляции в США.

Вкратце напомню, что индекс цен производителей в августе неожиданно (и довольно-таки существенно) снизился – как общий, так и базовый. Тогда как общий индекс потребительских цен прогнозируемо ускорился – до 2,9% в годовом исчислении. Стержневой CPI остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 3,1%.

На другой стороне медали находится рынок труда США, который в последние месяцы активно охлаждается. Тревогу вызывают как оперативные, так и более «валкие» и запаздывающие (но при этом более точные) макроэкономические индикаторы в сфере американского рынка труда. Например, опубликованный на этой неделе отчёт QCEW (Quarterly Census of Employment and Wages), который ежегодно публикуется Бюро статистики США, заявил о том, что в период с апреля 2024 года по март 2025 года было создано на 911 тысяч рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее.

Другой отчёт – JOLTS – отражающий уровень открытых вакансий среди частного сектора на конец отчетного месяца, не только вышел в красной зоне, но и подтвердил нисходящую тенденцию. Впервые со времен пандемии коронавируса (если быть точнее, впервые с апреля 2021 года) количество безработных превысило число доступных вакансий. Можно сказать, что это фундаментальный сдвиг в балансе рынка труда.

Плюс ко всему – слабые Нонфармы. В июле было создано всего 79 тысяч рабочих мест, в августе – 22 тысячи. Результаты предыдущих месяцев были пересмотрены в сторону понижения (в июне показатель и вовсе очутился в отрицательной области, -13 тысяч).

Не радуют и более оперативные индикаторы. Показатель прироста первичных заявок на получение пособий по безработице подскочил на этой неделе на 263 тысячи. Это максимальное значение индикатора с июня 2023 года (!), тогда как прогноз был на уровне 235-ти тысяч. И здесь тоже формируется тенденция: показатель растёт вторую неделю подряд.

Собственно, по этой причине трейдеров eur/usd и не впечатлили отчёты по росту инфляции в США, вернее – отчёт по росту CPI (т.к. PPI неожиданно замедлился вопреки прогнозам ускорения). После публикации CPI/PPI «голубиные» настроения лишь усилились: согласно данным инструмента CME FedWatch, рынок не сомневается в том, что ФРС снизит в этом месяце процентную ставку на 25 пунктов, и даже допускает 10-процентную вероятность 50-пунктного снижения. Кроме того, возросла уверенность того, что после сентябрьского снижения Федрезерв прибегнет к одному или даже к двум снижениям ставки до конца года. Так, вероятность снижения на 25 пунктов на октябрьском заседании (при условии 25-пунктного снижения в сентябре) возросла до 82%. Также трейдеры допускают 75-процентную вероятного того, что в декабре ФРС решится на ещё одно 25-пунктное снижение ставки.

В то же время Европейский Центробанк по итогам сентябрьского заседания недвусмысленно дал понять, что в обозримом будущем процентные ставки останутся на текущем уровне. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила о том, что процесс дезинфляции в еврозоне «закончился», и теперь инфляция в еврозоне находится «на желаемом уровне». О сохранении выжидательной позиции уже успели заявить и некоторые другие представители ЕЦБ – в частности, Христодулос Пацалидес и Гедиминас Шимкус.

То есть на данный момент можно говорить о дивергенции курсов денежно-кредитной политики ЕЦБ и ФРС. Однако трейдеры не решаются открывать длинные позиции по паре eur/usd, и наверняка не решатся до тех пор, пока Федрезерв не подтвердит очевидные выводы большинства участников рынка. Ведь если регулятор на следующей неделе «не оправдает возложенных надежд», то есть ограничится 25-пунктным снижением ставки и поставит под сомнение дальнейшие шаги в этом направлении (в рамках текущего года), доллар получит мощную поддержку, учитывая «голубиные» настроения рынка. Риски реализации подобного сценария сдерживают покупателей eur/usd, несмотря на то, что общий фундаментальный фон способствует росту пары. Плюс ко всему – пресловутый «пятничный фактор», из-за которого многие трейдеры фиксируют прибыль.

На мой взгляд, пара будет и дальше наворачивать круги в диапазоне 1,1680–1,1760 (средняя и верхняя линии Bollinger Bands на дневном графике). Участники рынка находятся в ожидании сигналов со стороны Федрезерва, но эти сигналы прозвучат лишь 17 сентября, когда будут оглашены итоги сентябрьского заседания ФРС.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com