MicroStrategy сильно рискует, но пока «пьёт шампанское»

MicroStrategy поставила все на биткоин, и если 18 марта 2020-го одна бумага этой компании стоила $92,2, то ровно через 2 года – 19 марта 2021-го – уже $777,04, динамика - +743%. Заработано больше $3 млрд, акции взлетели до максимума за 20 лет.

Хотя по основному роду деятельности компания разрабатывает программное обеспечение для бизнес-аналитики и оказывает облачные услуги.

MicroStrategy была основана в 1989-ом, но внимание инвесторов она привлекла только в конце лета 2020-го, когда начала вкладывать все свободные средства в биткоины.

Свои первые монеты - 21454 штук - MicroStrategy купила 11 августа 2020-го. Они обошлись ей в $250 млн.

Затем

14 сентября – ещё 16800 штук за $175 тыс;

5 декабря – 2600 за $50 тыс;

21 декабря – 29600 за $650 тыс;

22 января 2021-го – 300 за $10 тыс;

2 февраля – 300 за $10 тыс;

24 февраля – 19500 за $1 млн 26 тыс;

1 марта – 300 за $15 тыс;

5 марта – 200 за $10 тыс;

12 марта – 300 за $15 тыс.

Таким образом, вложения MicroStrategy в биткоин выросли до $2,211 млрд, а количество монет во владении компании достигло 91326 штук. По цене за биткоин на 18 марта ($57 644,9 за штуку, по данным Coinbase) их стоимость составила $5,26 млрд.

Ставка на биткоин привела к росту акций MicroStrategy - за полгода они взлетели на 930%, на пике 9 февраля 2020 года стоимость составила $1272,94 за бумагу. На таких уровнях компания в последний раз торговалась лишь в 2000-ом - перед крахом доткомов.

Положение на бирже в Нью-Йорке

В целом, за последние 52 недели торгов в Нью-Йорке – с 29 марта 2020-го по 21 марта 2021-го - акции компании выросли с 5,57% до 228,56% при максимуме в 256,10%. В денежном выражении с $112,23 до $724,56 за бумагу при максимуме в $1034,32 и средней цене в $296,37.

Общий объём торгов за период составил $96 млн 720 тыс при максимуме за неделю в $9 млн 100 тыс. Но обращает на себя внимание разброс объёмов – если год назад он не достигал и $500 тыс. – $352 тыс, $233 тыс, $316 тыс, $263 тыс, то в 2021-ом уже – $9 млн 100 тыс, $5 млн 270 тыс, $5 млн 800 тыс.

Вот показатели роста акций компании понедельно (указан последний день недели и только больше 10%):

5 апреля 2020-го – рост на 11,75%;

9 августа – на 18,83%;

13 сентября – на 13,08%;

4 октября – на 12,47%;

18 октября – на 11,90%;

1 ноября – на 11,10%;

15 ноября – на 15,52%;

22 ноября – на 22,13%;

29 ноября – на 20,92%;

27 декабря – на 20,44%;

15 ноября – на 15,52%;

3 января 2021-го – на 36,83%;

31 января – на 30,57%;

7 февраля – на 28,33%;

7 марта – на 26,40%.

За этот же период выдались только 3 «неудачные» недели:

6 декабря – падение на 12,83%;

21 февраля – на 22,13%;

28 февраля – на 17,13%.

Разбор ситуации

Но аналитики пытаются разобраться в причинах такого бешеного успеха и приходят к неожиданному выводу - сильная зависимость MicroStrategy и других подобных компаний от криптовалюты только повод для беспокойства инвесторов, такая зависимость делает компанию слишком подверженной манипуляциям.

С одной стороны, и это лежит на поверхности, роль биткоина, как актива для сохранения капитала, за последние 5 лет выросла многократно, не в пример другим ресурсам:

рост биткоина составил 196,72%,

акций компании Tesla – 63,8%,

акций Amazon.com – 33,50%,

Nasdaq Composite – 16,94%,

S&P 500 – 11,22%,

долгосрочных US Treasury – 4,58%,

золота – всего 1,97%.

А с другой, за те же 5 лет финансовые показатели MicroStrategy неуклонно ухудшались:

выручка в 2015-ом составила $529,9 млн, чистая прибыль – $105,9 млн;

в 2016-ом – $512,2 млн и $90,9 млн;

в 2017-ом – $503,8 млн и $18,2 млн – падение в 5 раз;

в 2018-ом – $497,6 млн и $22,5 млн;

в 2019-ом – $486,3 млн и $34,4 млн;

в 2020-ом – $480,7 млн и убыток в $7,5 млн.

До пандемии компания хранила большую часть имевшихся у неё $500 млн в виде краткосрочных американских облигаций. Но эта политика дала сбой, когда ФРС начала программу количественного смягчения, и прибыль по облигациям стала отрицательной. Перед руководством компании встал вопрос о долгосрочном хранении корпоративных средств. И выбор пал на биткоин.

Руководство компании резонно заметило, что инфраструктура биткоина, в отличие от традиционных активов, постоянно развивается, становясь со временем более быстрой и устойчивой. Правда, есть одно ограничение - количество биткоина, которое можно добыть, ограничено. По некоторым подсчетам, при помощи текущей версии программного обеспечения для майнинга криптовалюты можно добыть всего 21 млн монет.

Именно поэтому, из-за ограниченной эмиссии биткоин считается хеджирующим от инфляции инструментом. И это сегодня очень важно, так как согласование пакета помощи на $1,9 млрд в США увеличило опасения инвесторов в отношении роста инфляции.

На инфляционные риски указывает также сильный рост доходности госдолга Соединённых Штатов. 18 марта доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 1,73%, хотя еще на конец предыдущего дня она составляла 1,64%. Рынок ожидает, что в ближайшие 5 лет инфляция в США в среднем составит около 2,6%, а в пределах 10 лет - 2,3%. Это подстегивает интерес инвесторов к биткоину.

Сильной поддержкой для криптовалюты становится и растущий интерес крупных институциональных инвесторов, среди которых и один из шести крупнейших банков в США Morgan Stanley, и даже в более консервативной Европе - Deutsche Bank.

Подчёркивается - волатильность биткоина остается, но это неизбежная часть столь быстрого роста.

При всём при том отмечается, что руководство компании не уделяет достаточно внимания бизнесу - за последние 5 лет выручка в среднем сокращалась на 1,9%; чистая прибыль с 2015-го по 2019-ый упала в 3 раза - со $105,9 млрд до $34,4 млрд; а в 2020-ом вообще компания получила убыток в $7,5 млн.

Эксперт замечает: «Вместо того чтобы сосредоточиться на деятельности компании, генеральный директор, похоже, скрестил пальцы и надеется на лучшее с вложением, которое находится вне его контроля». И это как раз про криптовалюту.

В таких уcловиях компанию легко могут потеснить многочисленные конкуренты. Помимо традиционных игроков IT-сектора - Microsoft, IBM, SAP, Oracle, на рынке появилось множество новых, которые растут на глазах – Palantir и Salesforce.

Звучит предупреждение: «MicroStrategy далеко не самый крупный игрок рынка бизнес-аналитики, а конкурентное давление возрастает».

Опасения аналитиков вызывает то, что для покупки криптовалюты MicroStrategy использует не только свободные деньги, но и берет для этого в долг. Компания дважды выпускала конвертируемые облигации. В декабре 2020-го она привлекла $650 млн, а в феврале 2021-го - еще $1,05 млрд. Все деньги пошли на приобретение монет.

Одно дело, когда Tesla инвестирует менее 8% имеющихся денежных средств в биткоин, и совсем другое, когда берется долг, чтобы купить непроверенный актив. «Хотя эта стратегия на мгновение окупилась, нельзя с уверенностью сказать, что это был мудрый шаг», - замечает эксперт, ведь биткоин - очень нестабильное и опасное вложение средств. В частности, указывается на склонность актива к продолжительным спадам.

В Deutsche Bank предупреждают о сильной волатильности биткоина, так как её оборот остается невысоким относительно предложения, поэтому достаточно нескольких крупных сделок, чтобы повлиять на соотношение спроса и предложения.

Вывод один – если политика компании не изменится, то её акции будут повторять динамику биткоина, а значит, требуется предельная осторожность. Компания решила сделать ставку на скорый рост биткоина, и если это произойдет, она получит прибыль и большое увеличение курса акций. Текущее положение дел в бизнесе MicroStrategy устойчиво, но необходимо понимать, что криптовалюты - высокорисковый актив, поэтому негатив на рынке может обрушить курс и бумаги основных держателей.

Прогнозируется, что биткоин далеко не исчерпал последний импульс роста и будет далее в 2021-ом году расти в цене, поэтому и динамика MicroStrategy «обещает быть позитивной». По прогнозу, котировки акций компании могут уверенно вернуться выше $1000 за акцию, откуда они «были сброшены размещением конвертируемых облигаций и давлением на техсектор в предыдущие недели».

Источник: GuruTrade