Евро сгорел. Зачем лезть вперед батьки в пекло?

Куда, куда стремитесь вы, безумцы? Такие ощущения возникали, глядя на ралли EURUSD накануне выхода в свет важной статистики по американской инфляции. Если бы потребительские цены действительно замедлились бы, было бы другое дело. Однако попытка «быков» продвинуть основную валютную пару к 1,09 на основании смешанных прогнозов напоминала желание влезть в пекло вперед батьки. И результат для евро оказался ожидаемым. Региональная валюта сгорела. А могло ли быть иначе? 

Пятидневное ралли EURUSD в течение шести последних торговых дней выглядело бы, по меньшей мере, странно. Рынок труда США силен как бык, экономика слишком горяча, чтобы ФРС была довольна, что вкупе с впечатляющим ростом сырьевых товаров усиливает риски возвращения инфляции. И возвращения в 1970-е, когда преждевременное объявление победы над высокими ценами обернулось двойной рецессией. 

Будет ли ФРС вообще снижать ставки в 2024? Вопрос остается открытым. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что в марте голосовал за один акт монетарной экспансии, но готов пересмотреть свои взгляды и отказаться от ослабления денежно-кредитной политики, если рынок труда и экономика США сохранят свою силу. 

Динамика и прогнозы по ставке ФРС

Деривативы CME колеблются, выдавая 50%-ю вероятность снижения ставки по федеральным фондам в июне и ее падение на 65 б.п в 2024. Это меньше, чем в мартовских прогнозах FOMC. Однако, что такое точки dot? Это заявление, основанное на «если» некоторое время назад. Мы снизим ставки три раза в текущем году, если инфляция и экономика будут находиться на определенных уровнях. Увы, но не та, ни другая там не находятся. 

Взлет EURUSD в направлении 1,09 выглядел еще более нелогичным на фоне оценок срочным рынком масштабов монетарной экспансии ЕЦБ в размере 85 б.п в 2024. Это означает, что от Европейского центробанка инвесторы ожидают большего числа сокращений стоимости заимствований, чем от ФРС. Более того, первое из них может последовать уже 11 апреля. И чего, спрашивается, покупать евро?

Динамика предполагаемых масштабов монетарной экспансии ЕЦБ и ФРС

Выигрывает не тот, что идет вместе с толпой. Выигрывает тот, кто знает, что она неправа. Если бы не близость выхода в свет статистики по инфляции в США, EURUSD можно было бы смело продавать на росте. Однако когда монетарная политика зависит от данных, фактические значения CPI могут качнуть лодку в любую сторону. Неудивительно, что рынок так нервничает накануне важного события. 

Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик будет приветствовать цифры, близкие к прогнозам. Однако предпочитает обращать внимание на детали. В ходе предыдущих релизов инвесторы пытались на базе CPI рассчитать PCE. Не думаю, что они откажутся от этой идеи сейчас. В любом случае сильная статистика по американской инфляции за март – веский аргумент в пользу продаж EURUSD в направлении 1,08 и 1,07. Поводом для формирования шортов может стать прорыв поддержки на 1,0845. Окажись цены ниже прогнозов, придет время «быков» по евро.