Фунт тянет кота за хвост

После референдума о членстве Туманного Альбиона в ЕС жизнь британского фунта напоминает зебру. Черная полоса в связи с осознанием последствий Brexit и несвоевременным снижением Банком Англии ставки РЕПО вылилась в падение GBP/USD к минимальным отметкам за последние более чем четыре десятка лет. Понимание того, что все худшее может быть позади, экономика нащупала дно, BoE переходит к циклу нормализации денежно-кредитной политики, а политические риски на фоне достижения соглашения о переходном периоде с Европейским союзом снизились, позволили стерлингу вернутся к уровням лета 2016. В апреле из-за восставшего из пепла доллара США, регулярно поступающей разочаровывающей статистики по Британии и снижения вероятности монетарной рестрикции BoE белая полоса закончилась. Вопрос в том, нащупала ли анализируемая пара дно?

Европейские банкиры неоригинальны: как ЕЦБ, так и Банк Англии искренне верят в восстановление экономик еврозоны и Британии после мягко говоря невпечатляющего старта в первом квартале. Увы, но данные продолжают их разочаровывать. Промышленное производство Туманного Альбиона отметилось наиболее серьезным спадом за последние 5,5 лет, объемы строительства увязли в самой продолжительной с 2013 рецессии. В этом отношении слова члена MPC сэра Дэвида Рамсдена о постепенном подъеме ВВП с колен выглядят частью игры «укрепи фунт и ничего не делай». За счет сильного стерлинга BoE может позволить себе не повышать ставку РЕПО, однако одними вербальными интервенциями сыт не будешь.

Если центробанк продолжит тянуть кота за хвост в деле нормализации денежно-кредитной политики, то фунт лишится своего главного козыря. А у регулятора, на мой взгляд, имеются все основания для собственной пассивности. Несмотря на 57%-й прирост Brent в течение последних 12 месяцев, британский CPI вряд ли вырастет с текущих 2,4% до январских 3%. А ведь BoE ничего не сделал, чтобы притормозить индикатор. Сказалось затухание фактора девальвации стерлинга. При этом замедление средних заработных плат с 2,6% до 2,5% в условиях разгона инфляции сократит покупательную способность населения и позволит говорить о сохранении слабости ВВП.

Динамика средних зарплат и инфляции в Британии

Источник: Trading Economics.

В то же время ФРС прекрасно понимает последствия собственного бездействия. В то время как американский ВВП во втором квартале способен разогнаться с 2,2% до 4,6% кв/кв, а майские потребительские цены - с 2,5% до 2,7% г/г, сидеть сложа руки смерти подобно. Перегрев экономики и неконтролируемая инфляция заставят центробанк агрессивно поднимать ставку по федеральным фондам, что усилит риски рецессии. Вероятнее всего, Джером Пауэлл и компания прибегнут к монетарной рестрикции в июне, сентябре и декабре, что в краткосрочной перспективе приведет к продолжению черной полосы для «быков» по GBP/USD. На мой взгляд, если в ближайшее время они не вернут котировки выше сопротивления на 1,3465-1,348, южный поход пары рискует продолжиться.

Дмитрий Демиденко для PaxForex