Page 12 - Forex Magazine №592
P. 12
Летнее затишье закончилось:
месячный обзор от Caixabank
Монетарная политика возвращается в центр внима- Подразумеваемая волатильность фондового
ния после спокойного летнего сезона. Глобальные финан- (синим) и рынка облигаций.
совые рынки оставались конструктивными в июле и авгу-
сте. Мировая макроэкономическая ситуация была более Фондовые рынки развитых экономик взяли пе-
стабильной и волатильность финансовых рынков была редышку. Основные фондовые рынки показали суще-
низкой. В развитых экономиках инвесторы извлекали вы- ственную прибыль с начала года: индекс S&P500 при-
годы из лучшей экономической перспективы в результа- бавил 10.4%; Nikkei прибавил 2.8%; FTSE100 - 4.0%; DAX
те набирающей силу европейской экономики и продол- - 5.0%; CAC - 4.6%. Но они оставались относительно не-
жения устойчивого роста в Соединенных Штатах. Отчеты, изменными в течение летних месяцев. Однако, с 7 по
опубликованные Федеральным Резервом и Европейским 13 августа возросшая политическая напряженность
центральным банком в течение июля и августа, предпо- между Соединенными Штатами и Северной Кореей
лагают, что монетарная политика будет корректировать- привела к увеличению изменчивости, что закончилось
ся в ближайшие месяцы. Федеральный резерв уже объ- потерями фондового рынка.
явил о начале сокращения своего баланса взвешенными
темпами. Учитывая улучшение перспектив экономики, В то время, как американский фондовый рынок
инвесторы также ожидают, что ЕЦБ вскоре начнет свора- продолжает устанавливать все новые рекорды, фон-
чивать стимулирующую политику, постепенно сокращая довые биржи Еврозоны были более сдержанны и, в
свою программу покупки активов в течение 2018г. При том числе в Германии, нисходящий тренд прошлых не-
этом рынки также пересмотрели в верхнюю сторону пер- скольких месяцев продолжился.
спективы развивающихся экономик.
Индексы экономических неожиданностей. Динамика основных фондовых рынков.
Но все же еще есть риски, несмотря на низкую из- Федеральный Резерв готов начать сокращать свой
менчивость. Такие индикаторы изменчивости, как VIX баланс. Риторика полиси-мейкеров в течение лета
(изменчивость акций) и MOVE (изменчивость облига- подчеркивали их уверенность в позитивной перспек-
ций) оставались очень низкими в течение лета, за ис- тиве американской экономики и их намерение про-
ключением краткосрочного всплеска в ответ на уси- должить нормализовать монетарную политику.
ленную геополитическую напряженность между США На сентябрьском заседании Федеральный ко-
и Северной Кореей. Этот эпизод, который разрешился митет по открытым рынкам (FOMC) сохранил ставку
в августе без каких-либо серьезных последствий, напо- по федеральным фондам на уровне 1.00-1.25%, как и
минает нам, что политическая неопределенность все ожидалось. Федеральный Резерв также заявил о нача-
еще представляет собой скрытый фактор риска. Также ле сокращения баланса уже с октября. Заявления чле-
есть сомнения относительно некоторых американских нов FOMC показывают, что, несмотря на некоторые
макроэкономических индикаторов, которые были неутешительные цифры, монетарные власти придер-
ниже ожиданий. живаются сценария устойчивого роста экономической
Так как цены на акции в настоящее время отража- активности и повышения инфляции до 2%-й цели. Тем
ют такие сомнения, их важно рассеять за следующие
несколько месяцев, чтобы убедить инвесторов, что стр. 11
Федеральный Резерв продолжит постепенную норма-
лизацию финансовых условий. Высокие ценовые уров-
ни, достигнутые американским фондовым рынком,
также выступают источником беспокойств. Наконец,
стоит отметить и другие источники риска – возмож-
ность стран ОПЕК уменьшить избыточное предложе-
ние нефти и финансовую политику Китая.
Летнее затишье закончилось
www.forexmagazine.ru / №592 / 2017 / 10
