Page 13 - ForexMagazine #594
P. 13
нем максимуме. Рост в регионе также ускорился. Наряду Мы видим, что даже подслащенное предложе-
с другими улучшениями, это подтверждает наше мне- ние Премьер-министра Терезы Мэй относительно уре-
ние, что у ЕЦБ не будет особых причин продлить свою гулирования финансового вопроса выглядит недоста-
программу выкупа обязательств после сентября 2018г. точным в глазах Евросоюза. В сочетании со слабыми
экономическими данными и продолжающейся вну-
Таким образом, даже при том, что полиси-мейке- тренней политической неопределенностью, это гово-
ры предполагают, что процентные ставки останутся на рит в пользу того, что стерлинг, скорее всего, продол-
текущих уровнях и после окончания программы коли- жит обесцениваться и против евро и против доллара.
чественного ослабления, мы ожидаем, что, по крайней
мере, риторика ЕЦБ будет звучать более агрессивно уже Индекс производительности труда
в начале 2018г. Предполагая, что политические риски (пунктиром – прогнозы).
не материализуются, постепенно фокус рынка должен
будет переместиться на долгосрочные ставки. Широко- Швейцарский франк не достаточно слабый
распространенные отрицательные ставки отпугнули Несмотря на недавнее ослабление валюты,
многих ключевых инвесторов, включая иностранные Президент Национального банка Швейцарии Томас
центральные банки, от покупки новых деноминирован- Джордан продолжает считать, что франк переоценен.
ных в евро бумаг. Поэтому, даже номинальный поворот Таким образом, пока Центробанк продолжает удержи-
в сторону положительной доходности вызовет некото- вать отрицательные процентные ставки и готов исполь-
рую перебалансировку рынка в пользу единой валюты. зовать интервенции в качестве инструмента. В то время,
Наша цель для евро равна 1.22 к середине 2018г. как есть очевидные политические риски в Еврозоне, мы
ожидаем, что они останутся относительно ограничен-
Индекс потребительской уверенности Еврозоны. ными и не приведут к массированным покупкам фран-
Стерлинг готов к снижению ка в качестве «безопасного» актива. В следующие пару
Первый бюджет текущего Парламента продемон- лет швейцарская валюта продолжит ослабляться против
стрировал агрессивные сокращения прогнозов по ва- евро в сторону предыдущего рубежа на уровне 1.2.
ловому внутреннему продукту до 2022г. Частично это Восстановление интереса к иене
происходило из-за пересмотров производительности в Рынок нарастил короткие позиции по иене до че-
сторону снижения, что отрицательно влияло на прогно- тырехлетних экстремумов на фоне широко-распро-
зы по тенденциям роста и доходов бюджета. Рынки го- страненного мнения, что Банк Японии будет находить-
товились к такому пересмотру и стерлинг оставался под ся в ожидании в течение длительного периода. Это
давлением. последовало за скоропалительной победой Синдзо
Однако, прогнозы лишь подчеркивают серьез- Абэ на выборах, что было воспринято как признак, что
ные проблемы, с которыми столкнулся Банк Англии. «Абэномика» и связанная с этим ультра-мягкая моне-
Центробанк поднял ставки впервые за 10 лет, но нео- тарная политика должна сохраниться. Но, в то время
пределенность, связанная с «Brexit» продолжает нести как Премьер-министр Абэ продолжит поддерживать
нисходящие риски для экономики. Харухико Курода, кажется, сам Глава Банка Японии го-
В краткосрочной перспективе, саммит Евросоюза, тов сменить свой курс, несмотря на инфляцию, остаю-
запланированный на 14-15 декабря, может оказать щуюся хорошо ниже 2%-й цели.
двойственное влияние на стерлинг. Если лидеры ЕС со- Харухико Курода, кажется, пересматривает общие
гласятся идти дальше и обсудить будущие торговые от- последствия текущей монетарной политики, отмечая,
ношения, наряду с переходным соглашением (чтобы что с учетом влияния на банковский сектор, может воз-
избежать резкого разрыва в марте 2019г.), то можно никнуть, так называемый «обратный эффект ставки»,
ожидать, что британская валюта усилится, хотя и вре- когда более низкие процентные ставки больше вре-
менно. С другой стороны, если будет принято решение, дят экономике, чем помогают. Это может перерасти в
что переговоры не продвинулись в достаточной мере, более широкое обсуждение действий по контролю за
например по финансовым вопросам или по ирландской кривой доходности, которые в настоящее время пред-
проблеме, стерлинг ослабнет, поскольку любое затяги- принимает центробанк, чтобы удержать 10-летнюю до-
вание переговоров работает против Великобритании. ходность около ноля.
Инфляционное давление набирает потенциал, на
фоне признаков возникающего роста заработной пла-
www.forexmagazine.ru / №594 / 2017 / 12 стр. 12
