Page 12 - ForexMagazine #594
P. 12
Доллар зависит от притока капитала:
месячный обзор от CIBC
Последняя волна обесценивания доллара неопределенность относительно капитальных рас-
В целом 2017 год будет разочаровывающим для ходов, вследствие пробуксовывания переговоров по
долларовых быков, которые рассчитывали на более NAFTA, большие увеличения минимальной заработной
агрессивные шаги Федерального Резерва, и в 2018 году платы и новые правила по закладным, вступающие в
мы можем увидеть дальнейшее ослабление доллара силу в январе, омрачают экономические перспективы.
против ключевых валют. Декабрьское и два дополни-
тельных повышения ставки по федеральным фондам, Это все является серьезным основанием, чтобы
которые мы ожидаем в 2018 году, почти полностью Банк Канады взял паузу, по крайней мере, до апре-
оценены рынком. Учитывая, что инфляция и заработная ля, когда переговоры по NAFTA стронутся с места и
плата лишь незначительно увеличатся в 2018 году, раз- будет больше ясности относительно того, готов ли
деленный сейчас Федеральный Резерв, вряд ли, пой- Федеральный Резерв возобновить ужесточение моне-
дет на слишком агрессивное ужесточение монетарной тарных условий. Даже если рост останется достаточ-
политики. Законопроект Сената по сокращению нало- но устойчивым, чтобы оправдать новые шаги Банка
гов предполагает, что любые чистые фискальные стиму- Канады во втором квартале, такая задержка против ры-
лы и соответствующее повышение процентных ставок, ночных ожиданий будет давить на «луни». Так же ска-
в значительной степени, будут актуальны в 2019 году, жутся любые опасения, что Канада потеряет свои пре-
что может быть нейтрализовано, если Республиканцы имущества в NAFTA и будет подвергнута американским
будут стремиться к сдержанности расходов. протекционистским мерам.
Слабый текущий счет США заставляет доллар зави-
сеть от притока капитала. Снижение корпоративных на- Нефть недавно обеспечила компенсацию бездей-
логов может обеспечить некоторый импульс, что, воз- ствию Центробанка, и рынок получит больше ясности
можно, принесет выгоду доллару в 2019г. Но за счет относительно будущих планов стран ОПЕК на следую-
процентной ставки, преимущество доллара может вы- щей неделе. Но, учитывая, что чистая длинная позиция
глядеть менее явным, если, как мы ожидаем, фокус в настоящее время находится рядом с историческими
рынков в 2018 году сместится на возможное оконча- максимумами, и цена приближается к уровням, при-
ние программ количественного ослабления в Еврозоне влекательным для все большего числа производителей
и Японии. Это будет сопровождаться умеренным осла- сырья даже вне ОПЕК, рынку будет все сложнее дви-
блением доллара в наступающем году. гаться дальше вверх.
Мы ожидаем, что курс USD/CAD достигнет уров-
ня 1.33 в первом квартале, поскольку переговоры по
NAFTA достигают кульминационного момента. После
этого мы должны будем увидеть некоторую стабилиза-
цию.
Прогноз по процентной ставке (слева) и эффект Рыночная оценка повышения процентной ставки в январе
от сокращения налогов (в % от ВВП). 2018г. (слева) и чистая спекулятивная позиция по нефти.
«Луни» еще есть куда отступать ЕЦБ изменит свою риторику в следующем году
Канадский доллар не мог сохранить все свои до- Политическая встряска назревает во многих стра-
стижения на фоне чрезмерных ожиданий последую- нах Еврозоны. Немецкие переговоры по коалиции рух-
щих шагов Банка Канады. В то время как разговоры о нули, Каталония проголосовала за независимость и за-
повышении ставки в декабре сошли на нет, инвесторы планирован целый набор общенациональных опросов
все еще оценивают почти 30%-ю вероятность, что Банк в Италии в первой половины 2018г. Хотя положитель-
Канады вновь заявит о себе в первый же месяц 2018г. ные экономические факторы должны все еще приве-
Это выглядит пока преждевременным. Центробанк сти единую валюту к более сильным уровням в следу-
обязался проследить, как будет чувствовать себя эконо- ющем году.
мика после сентябрьского решения, прежде чем пред- Потребительская уверенность в Еврозоне достигла
принять новые шаги по нормализации монетарной по- уровней, не наблюдаемых с 2001г. Лидирующий индекс
литики. После существенного замедления в третьем PMI в производственном секторе находится на семилет-
квартале у канадского регулятора не будет данных по
ВВП за четвертый квартал до начала марта. При этом, стр. 11
Доллар зависит от притока капитала
www.forexmagazine.ru / №594 / 2017 / 12
