Page 17 - ForexMagazine #593
P. 17
зиций добавит импульса ослаблению канадской валю- Однако, учитывая, что рынки больше, чем на 80%
ты в ближайшие месяцы. оценили решение 2 ноября, стерлинг не должен из-
влечь какой-либо выгоды из этой новости. Более важ-
В результате, канадский доллар, вероятно, до- ными будут поступающие экономические данные и
стигнет отметки 1.27 к концу года и в среднем будет на переговоры по «Brexit», поскольку это определит, по-
уровне 1.29 в 2018г. Однако, все может оказаться еще следуют ли дальнейшие повышения ставки.
хуже, если переговоры по NAFTA провалятся.
Мы подозреваем, что и те и другие разочару-
Евро должен прибавить ют, поставив Банк Англии в выжидательную позицию
Подходя к сокращению покупок активов, ЕЦБ сей- и отправив стерлинг в небольшой нисходящий тренд
час находится на пороге главного изменения. В то вре- на 3-6 месяцев. Недавний пересмотр британских дан-
мя, как речь пока не идет о фактическом ужесточении ных по валовому внутреннему продукту показал ро-
монетарной политики, более медленные темпы осла- ста во втором квартале на 1.5% годовых, что теперь
бления отражают, насколько далеко продвинулась эко- значительно ниже темпов, отмеченных в Еврозоне.
номика с момента введения программы QE. Предварительные цифры по ВВП за третий квартал,
Как и ожидалось, Центробанк сократит покупки до вряд ли, покажут какое-либо реальное ускорение, учи-
30 млрд.€ в месяц, продлив программу, как минимум, тывая, что рост ранее сильно зависел от подпитывае-
до сентября. Если все пойдет по плану, то покупки за- мых кредитами потребительских расходов. В то время
кончатся в следующем году, что переключит внимание как более высокие процентные ставки были бы одним
рынка на первое повышение процентной ставки. Это из способов сдержать долговую нагрузку домохозяйств,
должно поддержать единую валюту, которая, несмотря последний отчет Банка Англии уже указал на сокраще-
на недавнее усиление, восстановила только половину ние кредитования. Между тем, высокие значения ин-
потерь, понесенных с начала 2014г. фляции, главным образом, обеспечивались измене-
Внутренние экономические факторы поддержива- нием обменного курса и должны теперь достигнуть
ют планы ЕЦБ. Рынок труда выглядит более благопри- своего максимума.
ятным для инфляции, учитывая, что заработная плата
начинает реагировать. Промышленное производство На политическом фронте переговоры по «Brexit»
продолжает укрепляться. Производственный индекс должны будут продлиться до конца года без каких-ли-
PMI даже не отреагировал на недавнее усиление евро. бо очевидных признаков обсуждения, будь то пере-
Монетарные власти также обеспокоены, что продолжи- ходного периода, либо последующих условий торгов-
тельные покупки активов могут привести к наращива- ли, сводя к нолю вероятность «выгодной сделки» для
нию финансовых дисбалансов. Великобритании, что станет проявляться в рыночной
Конечно, политическая неопределенность все еще оценке. Это все позволяет нам ожидать ослабления
довлеет над монетарным союзом. Каталония стремит- стерлинга против доллара и евро в ближайшие шесть
ся к независимости от Испании, вызывая некоторую не- месяцев.
уверенность инвесторов. Но это может фактически ока-
заться драйвером для усиления валюты, если регион
останется частью страны, как мы ожидаем. Подытожив
все вышесказанное, мы прогнозируем, что евро полу-
чит устойчивую основу в 2018 году, достигнув уровня
1.25 к концу года.
Рост зарплаты (слева) Роста потребительского кредитования (слева)
и производственный индекс PMI Еврозоны. и доступность необеспеченных кредитов.
Все против стерлинга Иена зависит от Абэ
Банк Англии, кажется, загнал себя в угол. Подогрев Синдзо Абэ был переизбран в середине октября на
ожидания рынка заявлением, что решение по ставкам
будет принято в «ближайшие» месяцы, и наблюдая здо- четвертый срок. Победа Абэ, в сочетании с большинством
ровые данные рынка труда, монетарные власти риску- в правящей коалиции позволит продолжить проведение
ют утратить доверие, не повысив процентную ставку в «Абэномики», включая ультрамягкую монетарную поли-
ноябре. тику Банка Японии. В результате, японская валюта долж-
на остаться на текущих слабых уровнях до конца года.
Однако, в 2018 году иена, скорее всего, начнет вос-
станавливаться. Экономика продолжает набирать обо-
роты, приводя к росту напряженности на рынке труда.
Действительно, заработная плата недавно начала по-
вышаться, что является важным результатом для эконо-
мики, которая боролась с дефляцией в течение многих
десятилетий.
www.forexmagazine.ru / №593 / 2017 / 11 стр. 16
