Page 7 - fm590

Драйверы роста экономики США сменились:

месячный обзор от Commerzbank

Соединенные Штаты Поквартальный рост экономики США
Начиная с осени 2016 года горная промышлен- (желтым – прогноз).
ность, включая нефте- и газодобычу, вновь преуспе-
вает. Пока, на производственную активность в дей- Тем не менее, с поправкой на краткосрочные коле-
ствительности не повлияло падение нефтяных цен за бания, темпы роста более 2% сейчас выглядят нереали-
прошлые несколько месяцев. Благоприятное разви- стичными. Рынки «похоронили» свои предыдущие на-
тие горной промышленности, которая составляет при- дежды, что экспансионистская политика Администрации
близительно 13% американского производственно- Трампа сможет привести к ускорению роста.
го сектора, также оказало по цепочке положительный
эффект на поставщиков и субподрядчиков. Обещанные снижения налогов вновь были отло-
Одна из отраслей промышленности, которая дей- жены, и возникает все больше вопросов относитель-
ствительно демонстрирует рост производства – это, но запланированных инфраструктурных инвестиций.
так называемый, «хайтек» (2.3% от общего производ- Поэтому, в целом, политика Трампа в настоящее вре-
ства). Эта отрасль, преимущественно связанная с про- мя не сможет обеспечить большой импульс.
изводством полупроводников, недавно выросла бо-
лее чем на 80% по сравнению с концом 2007 года,
когда был пик экономического роста перед рецессией
(см. диаграмму ниже).
Как горная, так и высокотехнологическая про-
мышленность являются очень капиталоемкими секто-
рами, где доля рабочей силы относительно невелика.
Более значимыми для рынка труда являются другие
сектора производства. И здесь не было каких-либо
улучшений в последние годы. Поэтому американское
правительство продолжит пытаться поддерживать бо-
лее традиционные отрасли через различные меры,
включая протекционизм.

Высокотехнологичная (черным), горная (серым) Закладки одно- (черным) и многосемейных домов.
и промышленность в целом. После всего однократного повышения ставок в

Рост экономики США в первом квартале был пе- 2015 и 2016 годах, Федеральный Резерв теперь на-
ресмотрен в верхнюю сторону (до 1.4%). Это все еще чал проводить нормализацию монетарной полити-
выглядит весьма слабо, но уже солиднее скудных ки более быстрыми темпами, на фоне улучшающейся
0.7% при первой оценке. экономической ситуации. В этом году, он уже поднял
ставки в марте и июне. Кроме того, почти все поли-
Однако, слабый первый квартал, похоже, боль- си-мейкеры намекнули об еще, как минимум, одном
ше является проблемой статистики, а не экономики. повышении во второй половине года.
Действительно, в последние годы мы часто видели
слабые цифры в первом квартале, что указывает на Уровень базовой (черным) и общей инфляции
трудности с сезонной корректировкой данных. Во вто- (пунктиром – цель ФРС).
ром квартале, мы, вероятно, вновь увидим намного стр. 6
более сильный рост.

Драйверы экономики США сменились

www.forexmagazine.ru / №590 / 2017 / 8