Page 4 - Forex Magazine №592
P. 4
же к концу года. Увеличение ставок Банком Англии прибыль в третьем квартале на уровне 3.0%, а по-
в этом году не ожидается, но должно появиться на сле уплаты налогов в размере 2.3%. Мы предпола-
повестке дня в 2018г. Банк Японии, возможно, яв- гаем, что такое снижение после показателей вто-
ляется единственным исключением, поскольку рого квартала произойдет из-за эффекта низкой
он будет поддерживать мягкие условия в обозри- базы во втором квартале 2016 года, что и привело
мом будущем. Однако, даже у Банка Японии, ско- к сильным показателям прибыли во втором квар-
рее всего, будет меньше необходимости в контро- тале 2017г.
ле за кривой доходности на фоне роста глобальных
ставок. Более осторожный прогноз по инфляции и, со-
ответственно, дальнейшим шагам FOMC позволит
Положительный рост и низкая инфляция торгово-взвешенному курсу доллара продолжить
Наш прогноз предполагает, что реальные ко- ослабление, поскольку иностранные центральные
нечные продажи в США вырастут во второй поло- банки начинают процесс сворачивания сверхмяг-
вине года примерно на 2.5%, с солидным вкладом кой монетарной политики. Банк Канады уже под-
потребительского, коммерческого и правитель- нял свою ключевую ставку, а ЕЦБ продолжит сокра-
ственного секторов. Потребительский сектор вы- щение количественного ослабления.
играет от роста рабочих мест и умеренной инфля-
ции, которые поддержали улучшение реального Дефлятор PCE (светлым – прогноз).
доступного дохода в течение 2016 года, с ожида- Неопределенность экономической политики
емым увеличением на 2.1% во второй полови- Монетарная политика, вряд ли, будет сле-
не 2017г. Тем временем, благосостояние домо- довать за точечным графиком, представленным
хозяйств улучшилось за счет увеличения курсов FOMC. Учитывая перспективу роста и инфляции, мы
акций и цены недвижимости. ожидаем, что Федеральный Резерв объявит о на-
Деловые инвестиции в оборудование, как ожи- чале сокращений баланса уже в ближайшее вре-
дается, вырастут на 6-8% во второй половине 2017 мя и поднимет ставку по федеральным фондам
года, поддерживаемые длительным увеличени- в декабре. Прогнозируемая нами динамика ин-
ем реальных конечных продаж и низких процент- фляции ограничит шаги ФРС в 2018г. Мы ожида-
ных ставок. Правительственные расходы, как на фе- ем, что эталонная ставка по 10-летним казначей-
деральном, так и на уровне штатов, также внесут ским обязательствам составит 2.49% к концу года.
свою лепту в общий рост во второй половине этого Повышающаяся доходность за границей должна
и в следующем году. дальше подтолкнуть долгосрочную американскую
Инфляция: все еще ниже цели доходность в 2018г.
Что касается инфляции, то мы ожидаем, Что касается фискальной политики, то теперь,
что дефлятор PCE, на который ориентируется когда Конгресс вернулся после августовских кани-
Федеральный Резерв, останется в пределах 1.4- кул, они начали составлять законодательную по-
1.7% в течение следующего года, т.е. устойчи- вестку дня, включая повышение потолка госдолга,
во ниже 2%-й цели FOMC. Индекс потребитель- финансирование правительства, утверждение мно-
ских цен должен также остаться в рамках 1.5-2.0%. жества федеральных программ, обеспечение до-
Вопреки популярным комментариям, мы рассма- полнительной помощи после ураганов и принятие
триваем небольшое снижение инфляции больше, бюджета, что будет служить основой для измене-
чем просто временное явление. Так, с начала 2017 ния закона о налогообложении. К настоящему мо-
года инфляция цен на автомобили, жилье и здра- менту решение о потолке долга и финансировании
воохранение замедлилась. Такие движения цен помощи пострадавшим от ураганов приняты без
предполагают осторожность потребителей в даль- лишней проволочки. Теперь фокус переместился
нейшем. на остающиеся пункты - по фискальной политике и
Затраты на рабочую силу, как показывает ин- налоговой реформе. Мы ожидаем, что на 2018 год
декс ECI, должны продолжить смещаться вверх, но корпоративные налоги будут действительно сокра-
это создаст проблемы для корпоративной прибы- щены, что позволит увеличить чистую прибыль во
ли в тех отраслях промышленности, которые из-за второй половине 2018г.
конкурентного давления не могут перенести эти за-
траты на потребителей. стр. 3
Корпоративная прибыль и доллар
Ограниченный рост номинального валово-
го внутреннего продукта, в сочетании с повыша-
ющимися затратами на рабочую силу продолжат
оказывать давление на корпоративную прибыль.
Экономика находится в конечной стадии цикла, по-
скольку оптимизм в отношении будущего состо-
яния экономики тает. Учитывая прогнозируемое
нами замедление производительности, вкупе с ро-
стом трудовых затрат, мы ожидаем доналоговую
www.forexmagazine.ru / №592 / 2017 / 10
