Page 10 - ForexMagaine #591
P. 10
1.8%. Рост европейской экономики продолжает оста- Испании и Италии, вследствие туристического бума в
ваться очень разнородным. Самые большие беспо- этих странах на фоне напряженности в Турции.
койства вызывает Италия. В отличие от Испании, она
пока еще не оправилась от финансового и долгового Мы ожидаем, что ядро инфляции будет оставать-
кризиса. ся на этом слегка приподнятом уровне в ближайшие
месяцы. Все еще сдержанное повышенное заработ-
ной платы и укрепление евро, удешевляющее импорт,
говорит против дальнейшего роста базовой инфляции.
Темпы общей инфляции оставались в июле на
уровне 1.3%. В течение года инфляция, скорее всего,
должна несколько снизиться. Таким образом, несмо-
тря на более высокие темпы инфляции в начале года,
по итогам 2017 года потребительские цены повысятся
в среднем на 1.4%.
Реальный ВВП стран Еврозоны Общая (желтым) и базовая инфляция в Еврозоне.
(пунктиром – уровень 2000г.). ЕЦБ должен уменьшить свои покупки казначей-
Заработная плата, кажется, опять понемногу рас-
тет. Как почасовая заработная плата, так и на челове- ских обязательств в течение 2018 года, поскольку ина-
ка, повысились чуть больше во второй половине про- че он может превысить 33%-й лимит на одного эми-
шлого года, по сравнению с предварительной оценкой тента, предусмотренный программой.
(см. диаграмму ниже). Только индекс заработной пла-
ты, рассчитываемый ЕЦБ, пока не изменил свой курс в Однако, устойчивое повышение базовой инфля-
значительной степени. ции пока не попало в поле зрения рынков и инфля-
Падающая безработица – вот главный фактор, по- ционные ожидания остаются низкими. Поэтому ЕЦБ,
зволяющий рассчитывать на более сильный рост зара- похоже, готов сокращать покупки ценных бумаг на-
ботной платы. В июне уровень безработицы был 9.1%, столько медленными темпами, насколько это воз-
что на 3 процентных пунктов ниже максимума середи- можно, и сохранять максимальную гибкость, чтобы
ны 2013г. избежать чрезмерной рыночной реакции. Чтобы под-
Кроме того, работники, без сомнения, будут тре- готовить рынок, Центробанк, вероятно, объявит о сво-
бовать компенсацию за более высокую инфляцию в ем решении по сокращению покупок на сентябрьском
следующем раунде переговоров по зарплате. В про- заседании, когда получит обновленный экономиче-
шлые годы, это не было проблемой, так как инфляция ский прогноз. Это должно будет обеспечить больше
была близка к нолю. Это гарантировало, что, несмотря деталей.
на более медленное повышение зарплаты, работники
имели более высокие доходы в реальном исчислении. В первой половине 2018 года мы ожидаем умень-
Тем не менее, скорый возврат к увеличению зар- шения покупок приблизительно до 40 млрд.€ в месяц.
платы больше 2%, как было обычно в прошлом, выгля- Как заявил Президент ЕЦБ Марио Драги, центральный
дит маловероятным, учитывая более слабую переговор- банк, вероятно, обратит внимание на хороший эконо-
ную позицию рабочих при текущих внешних условиях и мический рост, чтобы оправдать истечение програм-
неутешительный рост производительности труда. мы количественного смягчения.
Показатели роста заработной платы. Показатели роста заработной платы.
Базовая инфляция, т.е. изменение индекса потре- Ставка Тэйлора в настоящее время находится хо-
бительских цен без энергии, продовольствия, алкого- рошо выше нулевой линии. Тем не менее, ЕЦБ вряд ли
ля и табака, повысилась в июле до 1.2%. Таким обра-
зом, она была на 0.3 процентных пунктов выше, чем в
первых месяцах этого года.
В основном, это увеличение было вызвано ро-
стом цен на туристические туры и отели, особенно в
www.forexmagazine.ru / №591 / 2017 / 9 стр. 9
