Page 4 - ForexMagazine #594
P. 4
монетарная политика за пределами Соединенных Все же, скромное увеличение ядра инфляции, ве-
Штатов будет становиться все менее мягкой, мы роятно, удержит большинство полиси-мейкеров на
ожидаем, что доллар будет немного слабеть про- пути нормализации монетарной политики, с очеред-
тив основных мировых валют. ным повышением ставки уже на декабрьском заседа-
нии FOMC. Тем временем, индекс стоимости рабочей
Импульс роста экономики США силы вырос, отражая повышение заработной платы и
Как потребительский, так и деловой сектор обе- указывая на потенциальное давление на прибыль ком-
спечивают импульс экономике. Потребительские паний в будущем. Затраты на рабочую силу повыси-
расходы в значительной степени были поддержа- лись на 0.7% в третьем квартале и на 2.5% за прошлый
ны более высокой уверенностью потребителей и год. Напряженный рынок труда указывает на дальней-
эффектом богатства на фоне более сильного фон- шее усиление в будущем. Увеличение третьего кварта-
дового рынка. Все три компонента потребительских ла было вызвано ростом заработной платы и премиаль-
расходов – на товары длительного пользования и ных. Уровень безработицы упал ниже оценок полной
повседневного спроса, а также на услуги, были силь- занятости Федерального Резерва, указывая на относи-
ными. Однако, одна область вызывает беспокой- тельный недостаток рабочей силы. Этот дефицит был
ство. Уровень сбережений домохозяйств снизился, отражен в количестве компаний малого бизнеса, сооб-
предупреждая, что потребительские расходы могут щивших, что они имеют сложности с наймом персонала.
опережать доходы, и это может сигнализировать о
коррекции потребительских расходов в будущем. Заказы на товары длительного пользования
Что касается деловых инвестиций, то расходы гражданского назначения.
на оборудование и интеллектуальную собствен-
ность дали неплохой толчок. Заказы на средства Процентные ставки и доллар
производства за последние три месяца повысились Улучшенный рост и устойчивая инфляция, наря-
на 12.4% годовых (см. диаграмму ниже). Недавнее ду с более низким уровнем безработицы, обеспечи-
увеличение заказов на оборудования для горно- вают основу для нового повышения процентной став-
добывающей промышленности служит хорошим ки в декабре. Тем временем, служащая ориентиром
предзнаменованием для роста валового внутрен- 10-летняя доходность, как ожидается, будет смещать-
него продукта, поскольку разведка новых место- ся вверх в четвертом квартале текущего и в первой по-
рождений энергоносителей вновь становится драй- ловине 2018г. В течение следующего года движение
вером роста. Федерального Резерва в сторону сокращения баланса
В дальнейшем мы ожидаем длительное уси- добавит восходящее давление на процентные ставки.
ление потребительских и деловых расходов, а так- Наконец, стремление Казначейства США продать боль-
же благоприятный поворот в структурных расходах. ше краткосрочных бумаг, чем ожидалось, также будет
Наш прогноз предполагает рост ВВП на 2.5% в чет- смещать краткосрочные ставки вверх в 2018г.
вертом квартале и на 2.6% в следующем году. Мы ожидаем, что торгово-взвешенный индекс
Инфляция продолжает удивлять доллара продолжит снижаться, поскольку относитель-
Несмотря на длительное снижение уровня без- ный экономический рост и политика других централь-
работицы, дефлятор PCE, как ожидается, останется ных банков этому благоприятствует.
на уровне 1.5% в четвертом квартале, как и в треть- Фискальная политика
ем. Ожидаемое ускорение инфляции пока отклады- Мы все еще ожидаем, что будет введено неко-
вается. Базовая инфляция выглядит слабой относи- торое сокращение налога, но меньшее по величине
тельно начала года, как и по сравнению с прошлым и немного позже, чем предполагалось. Мы ожидаем
годом. Например, цены на новые и подержанные удвоения стандартного вычета и увеличение детского
автомобили снизились. кредита, что повысит средние доступные доходы и до-
ходы ниже среднего. Мы сдвинули эффект от снижения
Заказы на товары длительного пользования налогов на второй квартал 2018 года, предполагая, что
гражданского назначения. сокращение на 1.5 трлн.$ более чем за 10 лет старту-
ет весной следующего года. Наши предположения так-
www.forexmagazine.ru / №594 / 2017 / 12 стр. 3
