Page 4 - ForexMagazine #589
P. 4

Фьючерсы на официальную процентную ставку
подразумевают два-три повышения до декабря 2018г.
Этот сценарий, согласно нашим исследованиям, должен
постепенно привести к рыночным оценкам в четыре
или пять повышений ставки по федеральным фондам.

        Доходность 2- и 10-летних бондов США.                  Премия за риск по 10-летним долговым
      Европейский центральный банк готовится перей-                          бумагам Еврозоны.
ти к более сбалансированной политике, но, тем не ме-
нее, будет сохранять масштаб монетарных стимулов             Фондовые биржи старого континента заметно вы-
неизменным. На своем апрельском заседании, чле-        деляются на фоне международных рынков. Фондовые
ны Правления ЕЦБ отметили признаки, указывающие        индексы Европы, вроде Eurostoxx 50 и Ibex 35, показа-
на более сильное восстановление экономики региона.     ли общий рост в течение года - на 10% и 17%, соответ-
Они также улучшили свою оценку рисков для эконо-       ственно. Они также неплохо смотрелись в сравнении с
мики, хотя те все еще склоняются в нижнюю сторону.     американским фондовым рынков, который выглядел
Но можно определенно сказать о сокращении поли-        не столь впечатляюще за тот же период (7%). В допол-
тических рисков, благодаря результатам выборов во      нение к этому ралли на фондовом рынке стоит упомя-
Франции, что снизило неуверенность в достижении        нуть солидные корпоративные доходы, показанные в
главного сценария ЕЦБ. Поэтому монетарные власти,      первом квартале 2017г. Хорошие цифры, продемон-
вероятно, улучшат свой взгляд на конфигурацию ри-      стрированные энергетическим и банковским сектора-
сков и предположат, что они «сбалансированы». Это,     ми, были особенно неожиданны.
вероятно, будет предшествовать объявлению о посте-
пенном свертывании покупок суверенных долговых               Отсутствие каких-либо заметных потрясений (под-
бумаг, что, как мы ожидаем, произойдет в декабре.      разумеваемая изменчивость находится на историче-
                                                       ском минимуме) помогли развивающимся рынкам
                                                       более-менее следовать в том же русле. В целом, раз-
                                                       вивающиеся фондовые рынки показали неплохие ре-
                                                       зультаты – индекс MSCI развивающихся стран вырос на
                                                       16% за год. Американский фондовый рынок больше ко-
                                                       лебался, хотя все еще остается на историческом макси-
                                                       муме. Сомнения инвесторов относительно влияния ре-
                                                       форм на фондовый рынок сказывались на активности
                                                       участников рынка, так же как и постоянно повышающи-
                                                       еся цены акций в США. Если Федеральный Резерв сде-
                                                       лает явное предупреждение о перегретом рынке или
                                                       решит ускорить нормализацию монетарной политики,
                                                       американский рынок может серьезно сдать позиции.

 Инфляционные ожидания в США (синим) и Еврозоне.                 Динамика основных фондовых рынков.
      Также можно сказать, что «тучи рассеялись» и на        Развивающиеся финансовые рынки чувствуют
                                                       себя достаточно уверенно, но есть свои слабые места. В
долговом рынке Европы, опять же благодаря умень-       дополнение к фондовым биржам, спрэды доходности и
шившимся политическим рискам. Пару месяцев назад       валюты также держались в целом неплохо. Если посмо-
премия за риск по испанским обязательствам упала от    треть более внимательно, то можно увидеть, что вну-
150 до 120 базисных пунктов, по итальянским - от 210   тренние факторы, вроде хороших индикаторов дело-
до 170 базисных пунктов, а французским - от 75 до 40   вой активности, являются не единственной причиной.
пунктов. Доходность немецких бумаг (главного «безо-    Потеря долларом прежнего импульса и рыночные ожи-
пасного актива» Еврозоны) выросла почти на 10 пунктов
(до 0.40%). Текущее расширение экономики Еврозоны,
вкупе с сомнениями относительно дальнейшей амери-
канской политики, привело к тому, что единая валюта
значительно подорожала в прошлом месяце – на 3%
против доллара и на 1,5% против других валют.

www.forexmagazine.ru / №589 / 2017 / 7                 стр. 3
   1   2   3   4   5   6   7   8   9