Page 15 - ForexMagazine #589
P. 15
Рынки не верят Трампу:
месячный обзор от CIBC
Доллар растерял все свои поствыборные дости- Но, позже, эти беспокойства были в значитель-
жения ной степени компенсированы серией здоровых эконо-
мических отчетов, что позволило «луни» восстановить
Рынки продолжают откатываться от максимумов, большую часть своих потерь. Канадская экономика, ка-
достигнутых после неожиданной победы Дональда жется, теперь нащупала «твердую почву под ногами» и
Трампа на президентских выборах, и американский уверенно преодолевает остающиеся трудности.
доллар, конечно, не стал исключением. Индекс долла-
ра вернулся ниже уровней, на которых он находился, Однако, это не означает, что канадский доллар зна-
когда американцы отправились к избирательным участ- чительно усилится в ближайшие месяцы. Сдержанный
кам в ноябре прошлого года. рост заработной платы и инфляция предполагают, что
в действительности еще есть место для улучшений при
Потеря долларом своих предыдущих достижений закрытии производственного разрыва. Кроме того, в то
происходила на фоне растущих сомнений относительно время как рост был достаточно внушительным, он ос-
способности новой Администрации выполнить значи- новывался на тех же самых старых источниках, а имен-
тельную часть своих планов по стимулированию эконо- но на жилищном секторе и потребительских расходах.
мики. При этом, недавняя коррекция, вероятно, являет- Что касается возможной замены внутреннего спроса на
ся лишь началом долгосрочного ослабления доллара. экспорт и инвестиции, то Глава Банка Канады Стивен
Полоз сохраняет осторожность в вопросе слишком ран-
Ужесточение монетарной политики в Соединенных него повышения процентных ставок, чтобы не допу-
Штатах больше не выглядит столь контрастно по срав- стить излишнего усиления национальной валюты.
нению с другими экономиками. Центральные банки
Еврозоны, Канады и Японии изменили свою позицию, Наконец, переговоры по торговле с США представ-
и сокращение стимулов в недалеком будущем теперь ляют существенные нисходящие риски для канадской
выглядит более вероятно, чем дополнительные меры экономики. Это – еще один фактор, удерживающий
по ослаблению монетарных условий. Банк Канады вне игры в настоящее время. Если сло-
жить все это вместе, то можно с высокой вероятностью
Кроме того, недавние тенденции в движениях ка- предположить, что «луни» будет держаться в диапазо-
питала обеспечивают дополнительное препятствие для не, пока центральный банк не начнет действовать бли-
долларовых быков. И без того большой американский же к концу года.
торговый дефицит с остальной частью мира только рас-
ширился за прошлые несколько месяцев. Это произо-
шло, когда торговый профицит Еврозоны находится на
самых высоких уровнях с момента создания денеж-
но-кредитного союза.
В целом, если не последует неожиданных сюрпри-
зов в части фискальных стимулов, американский дол-
лар, вероятно, продолжит уступать большинству других
основных валют.
Торговый баланс США (слева) и Еврозоны. Реальный рост ВВП по секторам за последний год
Не стоит рассчитывать на сильное укрепление (слева) и десять лет.
«луни» в ближайшее время
Прошлые несколько месяцев были непростыми Ястребы в ЕЦБ слышны все громче
для канадского доллара. С середины апреля до сере- В соответствии с нашими ожиданиями, Европейский
дины мая все, казалось бы, было против него. Были центральный банк скорректировал свою позицию.
проблемы на рынке недвижимости, продолжающиеся Полиси-мейкеры теперь видят риски экономики как бо-
торговые трения с США и, ко всему прочему, агентство лее-менее сбалансированные, учитывая, что беспокой-
«Moody’s» понизило кредитные рейтинги крупных ше- ства относительно дефляции также рассеялись. Таким
сти банков Канады. образом, даже при том, что снижение покупок казна-
чейских обязательств пока еще не обсуждается, недав-
Рынки не верят Трампу ние заявления отражают заметное изменение настроя
в отношении будущей политики. Это заставляет нас сде-
www.forexmagazine.ru / №589 / 2017 / 7 лать предположение, что сокращение монетарных сти-
мулов будет на повестке дня уже к сентябрю.
Более положительные экономические перспекти-
вы предполагают, что усиление евро не за горами. В то
время как наша оценка справедливого курса EUR/USD
на уровне 1.29 пока еще вне зоны видимости, мы рас-
стр. 14
