Доллар подсел на налоги

ИнстаФорекс - Instaforex, 7 лет назад

Доллар США отметился лучшим недельным результатом с начала года на фоне возвращения на рынки идеи рефляционной политики Дональда Трампа и роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в декабре до 78%. Республиканцы представили проект фискальной реформы, предполагающей снижение ставок корпоративного налога с 35% до 20%. Максимальный размер подоходного налога снизится до 35%, будут использоваться не 7, а 3 его ставки. По оценкам команды президента, реформа прибавит к ВВП США около $1,8 трлн в течение 10 лет, в то время как дефицит бюджета вырастет на $1,5 трлн.

Потенциально разгон американской экономики до 3% должен развязать руки ФРС, представители которой не раз отмечали тот факт, что, в случае повторения финансового кризиса, у Центробанка не будет необходимых инструментов для его ликвидации. Понятно, что если ставка составляет 1,5-2%, а не 3-3,5%, снижать ее в ответ на спад ВВП будет существенно сложнее, а нетрадиционная монетарная политика, как все прекрасно знают, вызывает немало побочных эффектов. Тем не менее Дональд Трамп не раз заявлял, что является сторонником низких процентных ставок и слабого доллара. Президент может сменить до пяти членов FOMC, добавить в Комитет «голубей» и сделать процесс нормализации денежно-кредитной политики еще более медленным, чем в настоящее время. В итоге обещанного разгона ВВП до 3% и выше можно будет дождаться гораздо раньше, чем экономика ощутит на себе последствия фискального стимулирования.

Впрочем, пока разговоры о смене состава ФРС остаются все лишь разговорами, а доллар США наслаждается успехами. Они тесно связаны со стремительным ралли доходности казначейских облигаций: ставки по 10-леткам рванули к трехмесячному максимуму, по 2-летним бондам и вовсе взобрались на самый пик с 2008.

Динамика индекса USD и доходности облигаций США

Источник: Bloomberg.

«Быкам» по EUR/USD приходится непросто, и если бы не традиционное в конце квартала закрытие позиций инвесторов по долларовым активам, они так и не смогли бы прорваться выше основания 18-й фигуры. Евро делал ставку на инфляцию, однако потребительские цены в Германии в сентябре остались на прежнем уровне 1,8%, а в еврозоне и вовсе не оправдали ожиданий экспертов Bloomberg (1,5% против 1,6% г/г). Неприятную статистику несколько сгладила информация от базового индикатора, ускорившегося с 1,2% до 1,3%, но это обстоятельство не стало сигналом для масштабной атаки «быков».

Если принять во внимание, что вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в декабре будет расти медленнее, чем в сентябре, при этом рынок практически полностью учел в котировках связанных с евро валютных пар фактор октябрьского решения ЕЦБ о сворачивании QE, то все внимание инвесторов должно быть приковано к прохождению налоговой реформы через Конгресс США.

Технически среднесрочные перспективы пары EUR/USD будут зависеть от способности «быков» вернуть котировки в пределы треугольника.

EUR/USD, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com