Доллар в целом растет, т.к. ФРС начнет сокращать свой баланс в октябре

Комитет открытого рынка ФРС нажал на спусковой крючок и запустил программу сокращения балансаBy Arnaud Masset

Как широко ожидалось, Комитет открытого рынка ФРС, наконец, начал процесс сокращения своего 4,5-трлн. баланса. Хотя процесс нормализации начнется в октябре, что может показаться немного поспешным, темп сокращения инвестиций будет очень медленным, о чем уже было сообщено в приложении к принципам и планам нормализации монетарной политики, опубликованном в июне.

Неудивительно, что доллар отреагировал волатильно на эту новость, т.к. инвесторы пытались оценить кратко- и среднесрочные последствия этого решения. Высококачественные сырьевые валюты, такие как канадский, новозеландский и австралийский доллары, испытали более резкое снижение, в основном из-за значительной доли длинных спекулятивных позиций в этих валютах относительно доллара США. Единая валюта опустилась более чем на 1%, но быстро стабилизировалась немного ниже 1,19, тогда как британский фунт потерял только 0,70% до 1,35.

Необходимо отметить, что в целом характер заседания не был «ястребиным», а сопроводительное заявление и выступление Йеллен были осторожными. ФРС скорректировал свой прогноз инфляции в сторону снижения. Теперь члены Комитета открытого рынка ФРС не ожидают, что базовая инфляция достигнет 2% до 2019 г. При этом прогноз роста был умеренно пересмотрен в сторону повышения: прогноз роста реального ВВП в 2017 г. был поднят до 2,4% с 2,2% ранее. Наконец, руководство ФРС снизило прогноз официальной ставки до 2,8% в долгосрочной перспективе с 3%, что предполагает стабилизацию экономики. Банк Японии продолжит мягкую монетарную политикуBy Yann Quelenn

Во время ночной торговой сессии Банк Японии объявил о решении оставить процентную ставку без изменений. Можно не сомневаться, что БЯ внимательно следит за ФРС, заседание которой прошло вчера вечером, и ориентируется на политику американского регулятора – ФРС объявила о сокращении балансовой ведомости, что остановило падение USD/JPY. После объявления этого решения валютная пара пересекла отметку 112,00 снизу вверх.

Теперь рынки начнут отыгрывать окончание эры количественного смягчения. Главный вопрос в том, как отреагируют на это мировые рынки долговых обязательств (облигаций), т.к. повышение ставок доходности скорее всего приведет к масштабным продажам облигаций и, как следствие, ценовому обвалу, т.к. на протяжении последнего десятилетия на рынок непрерывным потоком вливались легкие деньги.

Банк Японии будет и дальше продолжать всеобъемлющую монетарную политику и выкупить активы на сумму около 80 трлн иен в год. Очевидно, что ничем хорошим это не кончится. Некоторые члены правления БЯ считают целевой уровень инфляции 2% недостижимо высоким при текущей монетарной политике, которая является недостаточно мягкой. Пока БЯ удерживает целевой уровень доходности по 10-летним государственным облигациям в районе 0%.

На фоне сокращения балансовой ведомости в США мы полагаем, что в краткосрочной перспективе USD/JPY вырастет до 114,00.