Новозеландский доллар опустился до 11-месячного минимума; в центре внимания Банк Англии

Новозеландец падает на фоне голубиной позиции РБНЗBy Arnaud Masset

Новозеландская валюта потеряла 1,20% на азиатской сессии после того, как РБНЗ удивил рынок «голубиным» заявлением. Новозеландец опустился до 0,6718 относительно доллара США, что является минимальным уровнем с 3 июня 2016 г. Центробанк сохранил официальную денежную ставку (OCR) на рекордно низкой отметке 1,75%, как и ожидало большинство участников рынка. Разочарование рынка было вызвано тем, что председатель центробанка Уилер не обратил в своем выступлении внимания на недавние положительные изменения уровней инфляции и торгово-взвешенного курса новозеландского доллара (-5% с февральского заседания).

Прогноз инфляции был пересмотрен на повышение, причем ожидалось, что общая инфляция в третьем квартале достигнет 2,1% в годовом исчислении перед тем, как вновь опуститься до 1,1% в 1 квартале 2018 г. РБНЗ обосновал свое решение, заявив, что недавнее повышение потребительских цен «было вызвано в основном повышением инфляции оборотоспособных товаров, особенно бензина и продовольствия». РБНЗ также сообщил, что «уровень базовой инфляции в целом остался низким». Эти элементы указывают на то, что РБНЗ не торопится повышать стоимость кредитования.

По нашему мнению, центробанк просто тянет время, ожидая от ФРС решения по дальнейшему ужесточению монетарной политики перед тем, как предпринять шаги со своей стороны. Будучи страной – производителем сырья, Новая Зеландия приспособилась справляться и с более высоким инфляционным давлением. Напомним, что целевой диапазон инфляции РБНЗ составляет 2% +/-1%. Состояние инфляции на данный момент ясно дает понять, что у РБНЗ есть время подготовиться к ее повышению. Тем временем, центробанк продолжит обращать внимание на завышенный курс новозеландского доллара, который оказывает давление на инфляцию оборотоспособных товаров.

Пара новозеландец-американец сейчас проверяет на прочность ключевой диапазон поддержки 0,6800-80 (предыдущие минимумы). Уверенное пробитие этого диапазона приведет к снижению новозеландской валюты. Мы не исключаем дальнейшего ослабления новозеландца, особенно учитывая недавний рост доходности по американским казначейским облигациям, тогда как доходность новозеландских облигаций с начала года последовательно понижается.

 Гонконгский доллар продолжает снижениеBy Peter Rosenstreich

Торги с покупкой доллара США и продажей гонконгского доллара продолжаются без остановок и страхов превентивной интервенции официальных органов на данном этапе. Пара американец-гонконгец на азиатской сессии выросла до 7,7891, торгуясь гораздо ниже установленного Управлением денежного обращения Гонконга верхнего диапазона 7,85 (диапазон конвертируемости 7,75 – 7,85). Управление выразило готовность поддерживать привязку валютного курса к доллару США (интервенция ожидается на отметке 7,8), однако быстрое ослабление гонконгского доллара вызывает вопросы относительно надежности этой привязки. Расширение разницы процентных ставок между США и Гонконгом делает дешевыми заимствования в гонконгских долларах, поэтому последующая покупка долларов США привлекает трейдеров-спекулянтов. Опасения относительно попытки Гонконга замедлить рост цен на недвижимость посредством ужесточения правил заимствования и увеличения налога на приобретение жилья привели к тому, что ставка Hibor (1-месячная ставка Hibor снизилась до 0,38% с 0,75% в январе) опустилась ниже своего американского эквивалента, тогда как высокие уровни межбанковской ликвидности снизили спрос на гонконгскую валюту.

Кроме того, Китай находится в процессе ужесточения условий финансового регулирования, и ожидания постепенного повышения процентной ставки ФРС и сокращение баланса вызывают чрезмерный отток капитала. Но опасность ожидания в том, что спекулятивная продажа HKD может усложнить достижение целей Управления денежного обращения Гонконга (HKMA) и даже поставить под угрозу стабильность всей банковской системы. Ожидание может заставить HKMA вмешаться и даже повысить процентные ставки. Учитывая высокий уровень кредитов домохозяйств Гонконга, резкое повышение процентной ставки усилит давление на кредиторов и ограничит потребление (опасная спираль!). В настоящее время, учитывая довольно приемлемые фундаментальные показатели и огромный объем валютных запасов HKMA (3,5 трл. долларов США), мы не видим угрозы для привязки к USD. 

Банк Англии оставит ставки без измененияBy Peter Rosenstreich

Сегодня состоится заседание Банка Англии, на котором будет объявлено решение по основной процентной ставке. По прогнозам, учитывая политическую неопределенность в стране, регулятор оставит ставку на текущем уровне 0,25%. 8 июня в Великобритании состоятся общие парламентские выборы (предыдущее правительство был распущено по требованию Т. Мэй). Премьер-министр Великобритании пытается набрать парламентское большинство, прежде чем начинать процедуру выхода из ЕС по Статье 50.

По этой причине британский центробанк сегодня должен выбрать выжидательную позицию. Уровень неопределенности, связанный с 2-летним периодом выхода, остается очень высоким. Кроме того, БА удалось выиграть немного времени по сравнению с прошлым годом, т.к. ослабление фунта после референдума явно благоприятно отразилось на британской экономике. Сейчас инфляция держится на уровне 2,3% г/г, хотя темпы роста остаются довольно низкими (рост объема ВВП в 1-м квартале составил 0,3%). Уровень безработицы продолжает падать и сейчас находится на уровне 12-летнего минимума.

Тем не менее, стоит отметить одну важную вещь. Несмотря на ослабление фунта, торговый дефицит Великобритании остается огромным (3,6 млн. фунтов) и продолжает расти. Это означает, что, несмотря на поддержку экономики со стороны слабого фунта, внешний спрос на британские товары падает – импортеров отпугивает неопределенность будущего торговых отношений с Великобританией.