Рынки ждут Драги

Россия: повышения цен на нефть недостаточно (автор – ЙэннКвеленн)

Путь к восстановлению роста извилистый. Можно подумать, что повышение цен на нефть может решить все проблемы России, но ситуация сложнее. Однако, нельзя не учитывать, что цена за баррель около 50 долларов гораздо лучше для России, чем 30 долларов. Недавнее повышение цен на нефть несомненно в значительной степени обусловило ожидания России вернуться к экономическому росту к следующему году.

Последние фундаментальные данные выглядят не оптимистично. Рынок труда все еще сохраняет положительный импульс. При этом уровень безработицы, по опубликованным вчера данным, остается без изменений на 5,2%. Кроме того, инфляция также продолжает сокращаться, составляя только 4,2% за прошедшую часть года.

Тем не менее, один аспект вызывает все больше опасений. Розничные продажи в сентябре упали до уровня начала 2015 г., снизившись на 1,4% в месячном исчислении. Существует явная угроза потребительской активности, что подтверждается реальными располагаемыми доходами населения, которые обрушились на 8,3% в годовом исчислении. Иными словами, инфляция фактически убивает российский средний класс, и это оказывает очевидное влияние на розничные продажи.

Другие данные, такие как объем промышленного производства, также сокращаются. Прошлогодний рост не продолжился, и этот показатель снизился на 0,8% в годовом исчислении.

Таким образом, двойная задача центробанка сейчас далека от решения, и будет трудно снизить учетную ставку до конца года, чтобы компенсировать риски повышения инфляции. Следующее заседание российского центробанка состоится на следующей неделе, 28 октября, и должно подтвердить его стратегию.

На данный момент стратегия центробанка по достижению своих целей заключается в покупке золота. Банк России рассчитывает подкрепить курс своей валюты драгоценным металлом. Напомним, что в 2015 г. Россия купила 208 тонн золота, а годом ранее – 172 тонны. В этом году Россия планирует накопить еще 200 тонн золота.

В среднесрочной перспективе будущее для России представляется неопределенным, и хорошим решением может стать перезагрузка длинных позиций в паре доллар-рубль до конца года.

Что ожидать от сегодняшнего заседания ЕЦБ (автор – ЙэннКвеленн)

Программа количественного смягчения ЕЦБ должна завершиться к марту следующего года. Эта масштабная программа заключалась в закупке облигаций объемом около 1,7 трлн. евро. Инвесторы сейчас ожидают объявления о следующем этапе программы. Мы полагаем, что на сегодняшнем заседании не произойдет никаких серьезных изменений, и что руководство ЕЦБ ожидает большего объема экономических данных, чтобы лучше оценить ситуацию. Ключевым заседанием года скорее станет заседание в декабре.

На данный момент экономические фундаментальные данные представляются неоднозначными. Экономический рост в зоне евро пока не слишком вырос. Во втором квартале он составил 0,3% в квартальном исчислении, что ниже, чем в первом. Кроме того, базовая инфляция выросла до двухлетнего максимума в сентябре, составив 0,4% в месячном и 0,8% в годовом исчислении. Однако, запланированные ЕЦБ 2% все еще очень далеко. Мы полагаем, что ЕЦБ, пойдя ва-банк со своей программой смягчения, избежал углубления рецессии, но не смог надлежащим образом простимулировать экономику.

Ситуация в Европе представляется неопределенной. Кошмара, предрекавшегося в связи с выходом Великобритании из ЕС, удалось избежать, но референдум в Италии, который состоится в декабре, может вновь внести сумятицу в ряды европейских стран. На валютном рынке есть возможность для большего ослабления евро, что должно дать некоторое облегчение европейским экспортерам.