Газпром vs Роснефть: битва гигантов

В этом году рыночная капитализация производителя нефти может превысить стоимость газового монополиста. Газпром ощутил ущерб от снижения выручки со стороны рынков ЕС, а также от негативного эффекта, связанного с разногласиями с Украиной.

Две энергетические компании, находящиеся в самом сердце экономики России, оказались на пороге исторического события, которое может сместить баланс сил в коридорах Кремля.

Капитализация Газпрома, крупнейшего в мире производителя природного газа, сейчас всего на 2,3 млрд. долл. превосходит капитализацию Роснефти, крупнейшей нефтяной компании России. Эта премия снизилась с более чем на 250 млрд. долл. (значение на 2008 год) и может быть нивелирована вследствие снижения капитализации Газпрома, которое длится уже на протяжении 5 лет, по мнению аналитиков из Otkritie Financial Corp., Aton LLC и Raiffeisen Bank AO. 

Читайте также: История BMW: 25 фото за 100 лет

«Роснефть может догнать по капитализации Газпром уже в этом году»— говорит Андрей Полищук, аналитик из Raiffeisen Bank, Москва.«Государственная компания, экспортирующая газ, сталкивается с растущей конкуренцией и снижением цен на своем основном рынке (Европа) уже на протяжении более десятилетия. Вдобавок к этому, стоимость снижается ввиду расходов средств на строительство новых газопроводов».С того момента, как президент России Владимир Путин пришел к власти в 1999 году, он использовал нефтегазовый сектор для восстановления разрушенной в результате коллапса 1990-х годов экономики России. В данном контексте две гигантские национальные компании – Роснефть и Газпром были встроены в центр экономической и политической систем страны.

Пресс-служба компании Газпром отказалась комментировать оценки рыночной стоимости газового гиганта, добавив, что «в долгосрочной перспективе, Газпром будет поддерживать свою финансовую стабильность, осуществляя ключевые инвестиционные проекты». В компании Роснефть комментировать ситуацию отказались.

Читайте также: Нефть vs бюджет России: казна умирает от голода

Соперничество в КремлеОбъем налогов и сборов, который платят эти два производителя, составляет почти 30% от всех поступлений в национальный бюджет страны. Эти компании тратят десятки миллиардов долларов каждый год на строительство газопроводов, портов, транспортную инфраструктуру, строительство добывающих мощностей, а также в другие направления, которые являются драйверами российской нефтегазовой индустрии.

Алексей Миллер, генеральный директор Газпрома и генеральный директор Роснефти Игорь Сечин являются соратниками Путина, последовавшие за ним из городской администрации Санкт-Петербурга, и имеют существенное влияние в Кремле. Однако, их интересы иногда сталкиваются ввиду того, что каждый из них стремится получить выгоду для собственной компании.«Это конкурентный мир»— сказал Артем Кончин, аналитик по нефтегазовому сектору из Otkritie Financial Corp.«Мы наблюдаем, как обе компании тщательно отслеживают уплату налогов, отчисления в бюджет, дивидендную политику и квартальные отчеты друг друга. Для Роснефти обогнать Газпром безусловно важно, как для компании, так и для ее менеджмента, учитывая историческое противостояние этих двух гигантов. Лидирующая позиция может наделить генерального директора одной из компаний дополнительным влиянием и усилить возможность лоббирования. К примеру, на текущий момент Газпром пользуется монопольным положением на экспорт природного газа, в то время как Роснефть стремится выйти на международный рынок по этому направлению».

Читайте также: Спасение экономики России: фокус правительства на рынке труда

ДомининантБолее 10 лет назад сомнение относительно того, какая из этих компаний является доминирующей, было невелико: газовая монополия являлась существенной геополитической силой, в то время как Роснефть производила примерно 10% от того объема, который производит сегодня. Правительство хотело объединить производство нефти с газовой компанией, однако Роснефть в последний момент удалось этого избежать.

Газпром все еще превосходит Роснефть по объемам производства. Нефтегазовое производство Газпрома эквивалентно 8 млн. баррелям нефти в день, тогда как Роснефть добывает примерно 5 млн. баррелей в день. Газпром, как ожидается, отчитается о EBITDA за 2015 год на уровне в 29,7 млрд. долл., аналогичный показатель у компании Роснефть, согласно среднему прогнозу аналитиков, составит в 2015 году 18,9 млрд. долл.

Газпром в долгосрочной перспективе сталкивается с большими трудностями, чем Роснефть, считает Андрей Полищук из Raiffeisen Bank, Москва.

Россия разорвала отношения с Турцией, которая является вторым по величине рынком сбыта экспортного газа. Компания также сталкивается со сложностями касаемо установки цен за транзит газа через территорию Украины, а также с риском роста конкуренции на европейском рынке со стороны других производителей из США, Норвегии и Ближнего Востока.

Читайте также: Смотрите 5-летний коллапс нефтяного сектора США за несколько секунд

В прошлом году цены на нефть снизились примерно на 27%, в то время как тарифы Газпрома на границе с Германией (крупнейший рынок сбыта компании) снизились на 48%. Котировки сырой нефти восстановились с отметок в 27 долл. за баррель (достигнутых в январе) на 50%, в то время как цены на газ, как ожидается, продолжат снижаться из-за того, что цены в большинстве экспортных контрактов привязаны к котировкам на нефть с временным лагом от 6 до 9 месяцев.

У Газпрома есть несколько путей, с помощью которых компания может способствовать росту котировок своих акций, говорит Кончин из Otkritie Financial Corp. Компания может имплементировать жесткую дисциплину расходования денежных средств и переключится на другую схему расчета дивидендов, в результате чего больший объем денежных средств будет направляться акционерам. А стоимость акций компании Роснефти все таки остается привязанной к ценам на нефть.

Читайте также: Электромобили: перспективы нефти

Сделка компаний Роснефть и TНK-BP объемом 55 млрд. долл. стала омрачена коллапсом нефтяных котировок. Роснефть сейчас оценивается в 45 млрд. долл.; также у компании существенная долговая нагрузка. Данное значение соответствует примерно 30% от цели, обозначенной Сечиным на встрече с Путиным в 2013 году. Президент России в прошлом году критиковал Сечина за неправильные шаги касаемо данной сделки.

Однако, у Роснефти тоже есть рычаги, с помощью которых она может способствовать росту своих акций, сказал Александр Корнилов, аналитик из Aton, Москва:«Смягчение международных санкций, в результате которых доступ на рынки капитала был заблокирован, или приватизация части государственной доли в Роснефти может вызвать рост котировок акций компании. Доступ же компании Газпром на международные финансовые рынки не попадает под прямое действие санкций, и государство не планирует продавать дополнительный объем акций газового гиганта».

Источник: 8banks