Драги впечатлил, ждать ли сюрпризов от Йеллен?

Саидова Зарина, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ»

На минувшей неделе единая европейская валюта по отношению к доллару в соответствии с нашими ожиданиями продолжила отскок.

В первой половине пятидневки евро консолидировался на набранных неделей ранее высотах, сохраняя конструктивный настрой в преддверии заседания Европейского центрального банка, а в четверг итоги самого заседания спровоцировали резкий скачок валютной пары EUR/USD.

Напомним, что исход заседания Европейского центрального банка стал неожиданностью для рыночного большинства – хотя многие ожидали от ЕЦБ принятия тех или иных отдельных мер, направленных на стимулирование экономики, мало кто представлял себе, что Марио Драги и его коллеги примут сразу все доступные меры скопом. В предыдущие заседания ЕЦБ неоднократно разочаровывал рынок и предпринимал гораздо меньше, чем предполагали консенсус-прогнозы, поэтому игроки уже избегали возложения завышенных ожиданий.

Так или иначе, центральный банк понизил ключевую процентную ставку с 0,05% до нулевого уровня и принял решение об увеличении объема выкупа активов в рамках программы количественного смягчения с 60 млрд евро до 80 млрд ежемесячно. Ставка по депозитам в соответствии с нашими ожиданиями была понижена с -0,3% до -0,4%. Кроме того, спектр активов программы QE был расширен – теперь в ней участвуют и корпоративные облигации.

В моменте евро отреагировал на «тяжелую артиллерию» от ЕЦБ резкой просадкой, но вскоре валютная пара EUR/USD совершила еще более стремительный отскок, поднявшись с 1,0822 до 1,1217 за считанные часы четверга. Несмотря на то, что обычно меры количественного смягчения центральных банков действуют на понижение соответствующих валют, на этот раз игроки обратили внимание на заявление Марио Драги о том, что он не ожидает дальнейшего смягчения монетарной политики, и это спровоцировало скачок евро.

На наш взгляд, участники торгов явно переусердствовали с закрытием шортов по евро – то, что масштаб «голубиных» манипуляций с процентными ставками у ЕЦБ весьма ограничен, всем было ясно и без комментария Драги. Поэтому мы не исключаем, что имевший место в четверг скачок евро будет нивелирован в течение ближайшей недели.

Если Европейский центральный банк на прошлой неделе уже «отстрелялся», то у американского Федрезерва еще все впереди – 15-16 марта состоится очередное заседание ФРС, которое будет сопровождаться пресс-конференцией Джанет Йеллен и обновленными экономическими прогнозами.

Мы ожидаем, что Федрезерв сохранит ключевую ставку на прежнем уровне, а риторика Йеллен будет осторожной и в целом не сильно отличится от январской – скорее всего, руководство ФРС отметит наличие определенных рисков и необходимость оценить ситуацию в мировой экономике, хотя и, возможно, не оставит без внимания неплохие результаты рынка труда. Напомним, что февральские данные по рынку труда США несколько успокоили инвестиционное сообщество - занятость в несельскохозяйственных отраслях увеличилась на солидную цифру в 242 тысячи рабочих мест.

Так или иначе, пока рано говорит о сроках повышения ставки ФРС. Инструмент FedWatch от CME Group показывает, что игроки на фьючерсном рынке ожидают сохранения ставки в марте с почти 100%-ной вероятностью, а в апреле монетарного ужесточения ожидают с вероятностью всего 20%. Рынок сдвинул свои ожидания следующего повышения ставки как минимум до осени, но это не означает, что Йеллен будет петь серенады о сохранении ультранизких ставок на длительный срок – мы вполне допускаем, что в ее комментариях будет сквозить осторожный «ястребизм», который может прийтись по душе доллару.

Помимо ФРС на этой неделе также заседают Банк Японии и Банк Англии, соответственно, валютный рынок может изрядно штормить в период с 15 по 17 марта.

 Удачных торгов!